Wachstum des nominalen BIP (NGDP) läuft auf Hochtouren. Das Setup ist offensichtlich:

AI-CAPEX-Welle
Lockere Geldbedingungen
Haushaltspolitik bleibt weit offen
Privater Sektor mit wenig Hebel, fest in billigem Geld verankert
Vermögenseffekt treibt den Konsum

Nominale Anleihen werden zerstört. TIPS und Cash bluten langsam. Rohstoffe, Aktien steigen. Gold und $BTC halten.

Das ist das Regime. Entscheidungsträger könnten es beenden, versuchen es aber nicht. Das Finanzministerium unterdrückt aktiv das lange Laufzeiten-Segment — und verwandelt Cash von schlecht in katastrophal, wodurch die Inflationsschleife gefüttert wird.

Solange das so läuft: Rücksetzer bei Rohstoffen und Aktien kaufen, bei Anleihen Rallys verkaufen.

Wie endet das?

Zinsen erhöhen, bis etwas bricht
Long-End lässt sich natürlich neu bepreisen
AI braucht länger, um zu liefern, als erwartet
Finanzierungsmöglichkeiten im privaten Sektor gehen aus
Bewertungen werden parabolisch, die Luft wird dünn
Inflation zwingt zu fiskalischer Konsolidierung, um die Menge zu beruhigen

Wahrscheinlich eine Mischung aus allem auf einmal.

Bis dahin: Own Beta.