Apollo Global hat die Rücknahmen aus seinem Flaggschiff-Private-Credit-Fonds zum dritten Quartal in Folge ausgebremst.
Sie begrenzen Rücknahmen auf 5%. Anleger wollten 15%.
Das ist kein kleiner Fonds mit Liquiditätsproblemen. Es ist einer der größten Asset Manager der Welt, der seinen Kunden sagt: „Sie können Ihr Geld im Moment nicht zurückbekommen.“
Private Credit ist seit Jahren der angesagte Handel. Illiquide, höhere Renditen, als „privat“ wahrgenommene Sicherheit. Aber die Illiquidität trifft beide Seiten. Wenn alle gleichzeitig raus wollen, gibt es keinen Sekundärmarkt, in den man schnell abladen kann.
Die Lücke zwischen dem, was Anleger wollen (3x der Obergrenze), und dem, was Apollo zulassen wird, lässt auf Folgendes schließen, entweder:
1) Anspannung bei den zugrunde liegenden Vermögenswerten
2) Aufbau einer Rücknahmeschlange
3) Beides
Das ist es wert, beobachtet zu werden. Private Credit ist auf fast 2 Billionen US-Dollar angewachsen. Wenn Redemption-Gates in der Branche zur Norm werden, könnte das in breitere Kreditmärkte und Aktienbewertungen übergreifen, die mit Leveraged Buyouts verbunden sind.
Liquidität ist in Ordnung, bis sie es nicht mehr ist.
Sie begrenzen Rücknahmen auf 5%. Anleger wollten 15%.
Das ist kein kleiner Fonds mit Liquiditätsproblemen. Es ist einer der größten Asset Manager der Welt, der seinen Kunden sagt: „Sie können Ihr Geld im Moment nicht zurückbekommen.“
Private Credit ist seit Jahren der angesagte Handel. Illiquide, höhere Renditen, als „privat“ wahrgenommene Sicherheit. Aber die Illiquidität trifft beide Seiten. Wenn alle gleichzeitig raus wollen, gibt es keinen Sekundärmarkt, in den man schnell abladen kann.
Die Lücke zwischen dem, was Anleger wollen (3x der Obergrenze), und dem, was Apollo zulassen wird, lässt auf Folgendes schließen, entweder:
1) Anspannung bei den zugrunde liegenden Vermögenswerten
2) Aufbau einer Rücknahmeschlange
3) Beides
Das ist es wert, beobachtet zu werden. Private Credit ist auf fast 2 Billionen US-Dollar angewachsen. Wenn Redemption-Gates in der Branche zur Norm werden, könnte das in breitere Kreditmärkte und Aktienbewertungen übergreifen, die mit Leveraged Buyouts verbunden sind.
Liquidität ist in Ordnung, bis sie es nicht mehr ist.
