Drei makroökonomische Gegenwinde treffen zusammen:
1. $SPX-Ertragserwartungen entkoppelt von der Realität — nicht genug BIP, um das zu liefern, Multiples sind bereits erhöht
2. Capex-Tsunami trifft auf zähe Defizitausgaben = eine Angebotsmauer, die den Wealth-Effect begrenzt und die Bedingungen verschärft
3. Renditen im langen Lauf haben sich nach dem V-förmigen Tiefgang 6x seit COVID erholt. Diesmal fühlt es sich anders an — höher für länger, trotz der Unterdrückungsversuche der Fed
Disziplin beim Positionieren ist wichtiger denn je in einem Bubble-Regime mit dicken Tails in beide Richtungen. SIEH NICHT überheblich in dein Long-only-Book ein nur weil die realisierte Volatilität schläfrig ist. Halte den Risk-Target über Aktien/Anleihen/TIPS/Rohstoffe/Gold hinweg ein und bleibe diversifiziert in entwickelten Märkten.
Alpha-Book:
• Leichter Small-Long-Vorteil bis 9/30, mit schichtweisem Einsatz von Nov-Puts opportunistisch. Maximaler Short bis zum Monatsende mit einem Risiko von 4% AUM für 20–25% Payoff bei einer Korrektur von 5–10%. Nicht auf einen Crash positioniert — das solltest du ebenfalls nicht
• SFRH7 Long aufbauen für die Verlangsamung in Q4/Q1 + Absicherung gegen einen eher entgegenkommenden Pivot, falls Warsh das Drehbuch abarbeitet
• Bonds: Basisszenario ist ein Drift nach oben bei den Renditen. Credit 1x2 in ZB laufen lassen — profitabel, sofern nicht wirkliches „Puke“ eintritt, was einen Equity-Short auslösen würde
• Öl: würde einen Rally shorten, aber nicht hier. Commodity-Beta halten, kein Alpha
• Gold: 10% Beta, keine Überzeugung
• Bevorzuge Aktien aus ROW, Bonds und FX gegenüber den USA
Halte immer Beta. In diesem Setup niemals über dem Risk-Target.
1. $SPX-Ertragserwartungen entkoppelt von der Realität — nicht genug BIP, um das zu liefern, Multiples sind bereits erhöht
2. Capex-Tsunami trifft auf zähe Defizitausgaben = eine Angebotsmauer, die den Wealth-Effect begrenzt und die Bedingungen verschärft
3. Renditen im langen Lauf haben sich nach dem V-förmigen Tiefgang 6x seit COVID erholt. Diesmal fühlt es sich anders an — höher für länger, trotz der Unterdrückungsversuche der Fed
Disziplin beim Positionieren ist wichtiger denn je in einem Bubble-Regime mit dicken Tails in beide Richtungen. SIEH NICHT überheblich in dein Long-only-Book ein nur weil die realisierte Volatilität schläfrig ist. Halte den Risk-Target über Aktien/Anleihen/TIPS/Rohstoffe/Gold hinweg ein und bleibe diversifiziert in entwickelten Märkten.
Alpha-Book:
• Leichter Small-Long-Vorteil bis 9/30, mit schichtweisem Einsatz von Nov-Puts opportunistisch. Maximaler Short bis zum Monatsende mit einem Risiko von 4% AUM für 20–25% Payoff bei einer Korrektur von 5–10%. Nicht auf einen Crash positioniert — das solltest du ebenfalls nicht
• SFRH7 Long aufbauen für die Verlangsamung in Q4/Q1 + Absicherung gegen einen eher entgegenkommenden Pivot, falls Warsh das Drehbuch abarbeitet
• Bonds: Basisszenario ist ein Drift nach oben bei den Renditen. Credit 1x2 in ZB laufen lassen — profitabel, sofern nicht wirkliches „Puke“ eintritt, was einen Equity-Short auslösen würde
• Öl: würde einen Rally shorten, aber nicht hier. Commodity-Beta halten, kein Alpha
• Gold: 10% Beta, keine Überzeugung
• Bevorzuge Aktien aus ROW, Bonds und FX gegenüber den USA
Halte immer Beta. In diesem Setup niemals über dem Risk-Target.