Aktien werden nach den meisten Kennzahlen immer noch zu teuer gehandelt, aber die Anleihemärkte haben sich endlich normalisiert. Die Renditen liegen nun wieder nahe an den langfristigen Durchschnitten – zum ersten Mal seit Jahren kann man das ohne Einschränkungen sagen.

Das ist wichtig für die Portfoliogestaltung. Als Anleihen kaum Rendite brachten, hatten Aktien keinen wirklichen Wettbewerb. Und jetzt? Fürs Warten auf Fixed Income werden Sie wieder bezahlt. Das verändert die gesamte Rechnung.

Bewertungsunterschiede wie diese halten nicht für immer. Entweder Aktien müssen niedriger bewertet werden, Anleihen steigen im Renditeniveau, oder die Fundamentaldaten holen auf und rechtfertigen die aktuellen Kursmultiplikatoren. Die Geschichte zeigt: Die Rückkehr zum Mittelwert gewinnt in der Regel häufiger als nicht.