Die Commodity Futures Trading Commission hat in dieser Woche eine Vorabregel mit dem Titel „Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets“ beim White House Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) eingereicht, wie aus einer diese Woche veröffentlichten Akte hervorgeht. Der Text ist nicht öffentlich, und die Einreichung markiert einen frühen Verfahrensschritt statt einer ausgearbeiteten Regulierung – aber die Zeit ist die eigentliche Story: Sie kommt wenige Tage nachdem der Clarity Act, der Versuch des Kongresses, einen umfassenden Gesetzesentwurf zur Marktstruktur zu verabschieden, die Hürde für die 60 Stimmen zur Cloture im Senat nicht genommen hat.
Warum bewegt sich die CFTC jetzt als Behörde?
Der CLARITY Act war darauf ausgelegt, Bundesregeln für digitale Vermögenswerte festzulegen und die Aufsicht zwischen der CFTC und der Securities and Exchange Commission (SEC) aufzuteilen. Sein Cloture-Votum blieb am Dienstag knapp aus, und die federführende Verhandlerin, Senatorin Cynthia Lummis, bezeichnete seine Chancen in diesem Jahr als nahezu tot. Zugleich haben jedoch andere Gesetzgeber signalisiert, dass sie trotz eines verkürzten Gesetzgebungszeitplans vor den Midterms weiter am Gesetzentwurf festhalten wollen. Diese gesetzgeberische Blockade ist genau der Hintergrund für die Niederlage des CLARITY Acts im Senat – wodurch die eigene Regelsetzungsbefugnis der CFTC zur nächstliegenden Sache wurde, die die US-Krypto-Märkte derzeit als eine Art regulatorischen Zeitplan haben.
Finanzminister Scott Bessent hat zuvor darauf hingewiesen, dass die Regelsetzung durch Behörden der Ausweichweg wäre, falls der CLARITY Act ins Stocken gerät. Die OIRA-Einreichung der CFTC signalisiert, dass die Behörde beabsichtigt, auf Grundlage ihrer bestehenden gesetzlichen Befugnisse einen Rahmen für Krypto-Derivate aufzubauen – statt darauf zu warten, dass der Kongress handelt. Diese Dynamik ist teilweise auch durch den Lobbykampf um die Aufsicht über US-Kryptowährungen geprägt worden, der es schwierig gemacht hat, ein umfassendes Gesetzespaket zusammenzustellen.
Was der Prerule tut und was nicht
Das OIRA prüft Bundesregeln, bevor die Behörden sie veröffentlichen, und eine Prerule steht am frühesten Ende dieses Prozesses – noch bevor es einen öffentlichen Text gibt. Da die CFTC die Inhalte der Einreichung nicht offengelegt hat, bleiben die konkreten Bestimmungen, die den Handel mit Krypto-Derivaten betreffen, vorerst unbekannt. Was die primäre Quelle jedoch festlegt, ist die Richtung, nicht die Details: Die Behörde baut an einem Derivate-Rahmenwerk – nicht daran, die volle Zuständigkeit für Krypto-Spothandelsmärkte zu beanspruchen. Eine solche Ausweitung würde zudem noch immer eine Aktion des Kongresses erfordern.
Die Einreichung kommt nicht im Vakuum. Die CFTC hat kürzlich eine No-Action-Entlastung herausgegeben, die bestimmten Softwareanbietern – darunter Krypto-Wallet-Apps – erlaubt, Nutzern Zugang zu regulierten Derivaten zu verschaffen, ohne sich als Einführungsbroker registrieren zu müssen. Die SEC wiederum hat derweil eine Innovationsausnahme eingeführt, die berechtigten Handelsplätzen erlaubt, tokenisierte US-Aktien nativen Zugang über Blockchain-Netzwerke zu handeln, ohne sich als nationale Börsen registrieren zu müssen. Diese parallele Maßnahme unterstreicht, dass beide Aufsichtsbehörden auf getrennten Schienen vorangehen, statt auf einen einheitlichen Gesetzestext zu warten. Dieses Muster spiegelt die ungelösten Fragen rund um DeFi- und Stablecoin-Marktstruktur-Regeln wider, die der Kongress bislang noch nicht geklärt hat.
Was kommt als Nächstes nach der CFTC-Einreichung?
Die unmittelbare Marktauswirkung ist begrenzt: Die Einreichung der CFTC signalisiert Absicht – nicht eine durchsetzbare Regel. Nichts hieran ändert, wie Krypto-Derivate heute gehandelt werden, und die inhaltlichen Anforderungen lassen sich erst beurteilen, wenn der Text im Rahmen des regulären Regelsetzungsverfahrens öffentlich wird.
Regulierer haben ihre Gesetzgebungsvorhaben als eine Brücke hin zu einer künftigen Gesetzgebung beschrieben – nicht als Ersatz dafür. Diese Einordnung ist wichtig dafür, wie Investoren diesen Moment lesen sollten: Die CFTC und die SEC schließen eine Lücke, die durch die ins Stocken geratene Debatte des Kongresses zur Marktstruktur entstanden ist. Gleichzeitig haben die Regeln der Behörden einen engeren Anwendungsbereich und weniger Beständigkeit als ein vom Kongress verabschiedetes Gesetz. Für den Augenblick ist die praktische Erkenntnis daher: Die US-Krypto-Marktstruktur wird sich weiterentwickeln – durch parallele Maßnahmen der CFTC und der SEC. Das umfassende Bundesrahmenwerk, das der CLARITY Act versprochen hatte, bleibt jedoch weiterhin ungelöst.
Krypto-Expertenbericht: Was sind die 10 nächsten Krypto, die 2026 explodieren werden?
Die nach der CFTC-Prerule folgende Fokussierung auf Krypto-Derivate nach dem Rückschlag im Senat erschien zuerst bei Tokenist.