Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat in seinen jüngsten Aussagen öffentlich gewarnt, dass der Weg zurück zur Inflationsrate von 2% alles andere als beschwerdefrei ist. Er machte klar, dass angebotsseitige Schocks inzwischen häufiger, stärker und anhaltender auftreten und dass die Notenbank diese strukturellen Probleme nicht mehr wie früher selektiv „ignorieren“ kann. Die US-Notenbank könnte gezwungen sein, geldpolitische Maßnahmen zu ergreifen, die der Wirtschaft reale, spürbare Schmerzen zufügen, und sie stellte offen klar, dass der schmerzhafte Anpassungspfad im schwierigen Abwägen zwischen Beschäftigung und Inflation unausweichlich ist.
Diese Einschätzung sendet ein äußerst eindeutiges hawkisches Signal und durchbricht direkt die zuvor am Markt vorherrschende optimistische Erzählung von einem ruhigen Rückgang der Inflation und dass Zinssenkungen nur noch Formsache seien. Wenn sich Angebotsschocks in eine länger anhaltende, zähe Inflation verwandeln, sind die Kosten dafür, die Inflation allein durch die Dämpfung der Nachfrage zu kontrollieren, äußerst hoch. Das bedeutet: Die politischen Entscheidungsträger würden eher einen Teil des Wirtschaftswachstums und der Widerstandsfähigkeit bei der Beschäftigung opfern, als den geldpolitischen Zügel zu früh zu lockern. Das Risiko, dass Hochzinsniveaus länger bestehen bleiben und sich das Ende der Fahnenstange nach oben sogar weiter vergrößert, steigt deutlich.
Die makroökonomischen und Finanzmärkte stehen unter dem Druck, neu zu bewerten. Da die Erwartungen hinsichtlich einer Kurswende bei der Geldpolitik deutlich nach hinten verschoben wurden, dürften Benchmark-Staatsanleiherenditen spürbar anhaltend Unterstützung erhalten. Der US-Dollar-Index könnte in einer Zone hoher Schwankungen verharren, während börsennotierte Wachstumssegmente und Rohstoffmärkte, die besonders zinssensitiv sind, unter Bewertungsdruck geraten. Wenn sich der Zyklus einer verknappten Liquidität verlängert, wird der Spielraum für eine Erholung risikoreicher Assets eng begrenzt.
Für den Kryptomarkt ist das anhaltende, zügige zudrehen der makroökonomischen Liquiditätszufuhr zweifellos ein schwerer Gegenwind. Vor dem Hintergrund einer Abkühlung der Risikoappetits und hoher Finanzierungskosten wird die Bereitschaft zusätzlicher Mittel aus dem Off-Exchange-Bereich, in den Markt zu strömen, stark gedämpft. Stattdessen dürfte sich der Markt eher in einem Wettbewerb um bestehende Positionen und in Abwärts- bzw. Seitwärtsbewegungen verfangen. Anleger sollten besonders aufmerksam sein, um das Risiko von Bewertungsanpassungen zu erkennen, das durch den Liquiditätsrückzug ausgelöst wird. Unreflektiert auf den Start eines umfassenden geldpolitischen Lockerungszyklus zu setzen, könnte eine schmerzliche Rechnung nach sich ziehen.#Fed #Inflation #MacroEconomy
Diese Einschätzung sendet ein äußerst eindeutiges hawkisches Signal und durchbricht direkt die zuvor am Markt vorherrschende optimistische Erzählung von einem ruhigen Rückgang der Inflation und dass Zinssenkungen nur noch Formsache seien. Wenn sich Angebotsschocks in eine länger anhaltende, zähe Inflation verwandeln, sind die Kosten dafür, die Inflation allein durch die Dämpfung der Nachfrage zu kontrollieren, äußerst hoch. Das bedeutet: Die politischen Entscheidungsträger würden eher einen Teil des Wirtschaftswachstums und der Widerstandsfähigkeit bei der Beschäftigung opfern, als den geldpolitischen Zügel zu früh zu lockern. Das Risiko, dass Hochzinsniveaus länger bestehen bleiben und sich das Ende der Fahnenstange nach oben sogar weiter vergrößert, steigt deutlich.
Die makroökonomischen und Finanzmärkte stehen unter dem Druck, neu zu bewerten. Da die Erwartungen hinsichtlich einer Kurswende bei der Geldpolitik deutlich nach hinten verschoben wurden, dürften Benchmark-Staatsanleiherenditen spürbar anhaltend Unterstützung erhalten. Der US-Dollar-Index könnte in einer Zone hoher Schwankungen verharren, während börsennotierte Wachstumssegmente und Rohstoffmärkte, die besonders zinssensitiv sind, unter Bewertungsdruck geraten. Wenn sich der Zyklus einer verknappten Liquidität verlängert, wird der Spielraum für eine Erholung risikoreicher Assets eng begrenzt.
Für den Kryptomarkt ist das anhaltende, zügige zudrehen der makroökonomischen Liquiditätszufuhr zweifellos ein schwerer Gegenwind. Vor dem Hintergrund einer Abkühlung der Risikoappetits und hoher Finanzierungskosten wird die Bereitschaft zusätzlicher Mittel aus dem Off-Exchange-Bereich, in den Markt zu strömen, stark gedämpft. Stattdessen dürfte sich der Markt eher in einem Wettbewerb um bestehende Positionen und in Abwärts- bzw. Seitwärtsbewegungen verfangen. Anleger sollten besonders aufmerksam sein, um das Risiko von Bewertungsanpassungen zu erkennen, das durch den Liquiditätsrückzug ausgelöst wird. Unreflektiert auf den Start eines umfassenden geldpolitischen Lockerungszyklus zu setzen, könnte eine schmerzliche Rechnung nach sich ziehen.#Fed #Inflation #MacroEconomy