一家日本公司把比特币放进资产负债表，又用股票去奖励管理层，问题到底出在哪儿？

VanEck 公开点名 Metaplanet 的高管薪酬结构，说它的股权计划和管理层持股比例明显高过其他主要数字资产储备公司，即便这家公司已经把潜在股份池削减了 41%。

这不是孤例。靠发股买币的公司都走同一条路，币价涨，股价跟涨，管理层手里的期权也跟着涨。看币的人很少看股本表，可股本表才是分钱的地方。上一轮行情里这类公司的股东拿到过漂亮的数字，回撤来的时候，币还在，份额却少了一截。

争论表面是激励，底下是稀释。公司的资产是买来的比特币，奖励发的是股票。币价涨，管理层的股权跟着涨，普通股东的份额被慢慢磨薄。VanEck 管的正是这类基金的份额，它不只是在提示风险，它是在替持有人算账。

比特币储备公司的账有两种读法。一种看它拿了多少币，一种看它把公司未来分给了几张桌子。基金要的是每股对应多少币，不是总量有多少币。外部人开这一枪未必全为持有人，但问的问题是对的。前一个问题好答，后一个才是长期持有人要盯的。

兜里有多少币，不如手里还剩多少股。

#比特币市值超越特斯拉 #公司治理