告别能源单因素：通胀新逻辑由财政扩张与AI繁荣共同驱动

过去几年，市场对于通胀的归因逻辑相对单一，几乎形成了一种共识：只要地缘政治风险缓和、能源供给端恢复平衡，通胀压力便会随之消退。这种线性思维主导了资产配置的底层逻辑，投资者习惯于将原油和天然气期货作为观察宏观经济的“晴雨表”。然而，当前的宏观信号显示，这种传统框架正在失效。通胀的驱动结构正在发生根本性重塑，不再仅仅是能源价格的周期性波动，而是演变为由财政扩张和人工智能（AI）产业繁荣共同支撑的多维结构。这意味着，即便能源价格出现回落，通胀的粘性依然可能因财政与科技周

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