EZB-Ratsmitglied: Angebotsstörungen lassen sich kaum auflösen, Anti-Inflation und Stabilisierung des Wachstums geraten in ein Dilemma

Innerhalb der EZB steht die Einschätzung des aktuellen makroökonomischen Umfelds offenbar vor einer komplexen strukturellen Spannung. Diese Spannung zeigt sich in den jüngsten Äußerungen der Mitglieder des Direktoriums. Der Vorsitzende der Zentralbank Griechenlands, Stournaras, gehört zu den Kernentscheiderkreisen; seine jüngsten Aussagen sind keine isolierte persönliche Meinung, sondern spiegeln die kollektive Vorsicht der Notenbank bei der Bewältigung einer zeitlichen Verschiebung im Konjunkturzyklus wider. Vor dem doppelten Hintergrund, dass der Inflationsdruck noch nicht vollständig nachgelassen hat, während die Wachstumsdynamik deutlich nachlässt, geraten die politischen Entscheidungsträger in ein Dilemma: Sie müssen verhindern, dass sich die Inflationserwartungen von ihrem Kurs lösen, zugleich aber eine zu straffe Geldpolitik vermeiden, die den ohnehin fragilen Erholungsprozess im Keim ersticken würde. Stournaras’ Aussage, dass „sich die anhaltenden Angebotsstörungen nicht einfach wegwinken lassen“, stellt die zuvor im Markt vorherrschende, lineare Erwartung in Frage, dass die Inflation rasch wieder ihr Zielniveau erreicht.

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