Zuerst mal ein Lob: Bei dieser Zinserhöhung wurde es wirklich „schön“ gemacht. Die Haltung der Falken wurde eingelöst, und die Entschlossenheit zur Eindämmung der Inflation ist ebenso zum Ausdruck gekommen—die Renditen der US-Staatsanleihen fielen sofort. So konnten die Zuschauer endlich aufatmen.
Schön ist es nur im kurzfristigen Bereich der Kurve.
Der Langbereich hat sich kaum bewegt. Ich rechne das Ganze stets mit den kühlsten Zahlen durch: Der Kurzbereich wird von Politik und Erwartungen bestimmt—er lässt sich drücken. Der Langbereich wird von den Inflationserwartungen und dem fiskalischen Angebot bestimmt—er lässt sich nicht drücken. Der Ölpreis geht weiter nach oben, die Inflationserwartungen ziehen mit, und in der Bepreisung des Langbereichs steckt von Anfang an kein „Glauben“ im Sinne von: dass es zurückgedreht werden kann.
So kommt es, dass der Markt angeblich „Wosch“ vertraut. Genauer gesagt: Der Markt glaubt, dass er nicht sofort wieder umdreht, aber er glaubt nicht daran, dass er die Inflation zurück in den Griff bekommt. Das eine ist eine Sache innerhalb einer Amtszeit, das andere ist eine strukturelle Angelegenheit. Wenn man das Erste als das Zweite missversteht, kommt man erst zu dieser so erfreulichen Schlussfolgerung, dass eine Zinserhöhung gleichbedeutend mit Lockerung sei—freudig, aber nicht tragfähig.
Die Einschätzung ist folgende: Der Markt vertraut lediglich der kurzfristigen Entwicklungslinie von Wosch, nicht seiner Fähigkeit zur Inflationskontrolle—wenn der Kurzbereich gedrückt wird, der Langbereich aber nicht, heißt das, dass dieses Vertrauen bis zum Verfallstermin reicht.
Ob und wann genau dieses Vertrauen verfällt, lässt sich an einer einzigen Sache erkennen: Ob die Rendite der 10-jährigen Anleihe anschließend gemeinsam mit dem Kurzbereich nach unten geht. Geht sie gemeinsam, dann ist die Inflationserwartung im Langbereich tatsächlich durch die Zinserhöhung unterdrückt worden—ich gebe klein bei; geht sie nicht gemeinsam, dann ist das Zeitfenster für diesen Rebound genau dafür da, die Positionen umzuschichten.
Schaut euch unten den👇-QR-Code an, um der Gruppe beizutreten. In der Gruppe werden jeden Tag diese beiden Zahlen aktualisiert: die Spreads zwischen Lang- und Kurzbereich sowie der Ölpreis.
#美联储 #比特币 #Makro
Schön ist es nur im kurzfristigen Bereich der Kurve.
Der Langbereich hat sich kaum bewegt. Ich rechne das Ganze stets mit den kühlsten Zahlen durch: Der Kurzbereich wird von Politik und Erwartungen bestimmt—er lässt sich drücken. Der Langbereich wird von den Inflationserwartungen und dem fiskalischen Angebot bestimmt—er lässt sich nicht drücken. Der Ölpreis geht weiter nach oben, die Inflationserwartungen ziehen mit, und in der Bepreisung des Langbereichs steckt von Anfang an kein „Glauben“ im Sinne von: dass es zurückgedreht werden kann.
So kommt es, dass der Markt angeblich „Wosch“ vertraut. Genauer gesagt: Der Markt glaubt, dass er nicht sofort wieder umdreht, aber er glaubt nicht daran, dass er die Inflation zurück in den Griff bekommt. Das eine ist eine Sache innerhalb einer Amtszeit, das andere ist eine strukturelle Angelegenheit. Wenn man das Erste als das Zweite missversteht, kommt man erst zu dieser so erfreulichen Schlussfolgerung, dass eine Zinserhöhung gleichbedeutend mit Lockerung sei—freudig, aber nicht tragfähig.
Die Einschätzung ist folgende: Der Markt vertraut lediglich der kurzfristigen Entwicklungslinie von Wosch, nicht seiner Fähigkeit zur Inflationskontrolle—wenn der Kurzbereich gedrückt wird, der Langbereich aber nicht, heißt das, dass dieses Vertrauen bis zum Verfallstermin reicht.
Ob und wann genau dieses Vertrauen verfällt, lässt sich an einer einzigen Sache erkennen: Ob die Rendite der 10-jährigen Anleihe anschließend gemeinsam mit dem Kurzbereich nach unten geht. Geht sie gemeinsam, dann ist die Inflationserwartung im Langbereich tatsächlich durch die Zinserhöhung unterdrückt worden—ich gebe klein bei; geht sie nicht gemeinsam, dann ist das Zeitfenster für diesen Rebound genau dafür da, die Positionen umzuschichten.
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