BOE hat das Drehbuch wieder einmal umgeschrieben – und schützt künftig verfügbares Geld statt Spot-Geld. Das gleiche Spielbuch, das wir seit Jahren verfolgen.

Notenbanken entscheiden sich weiterhin für Forward-Optionalität (Schutz des geldpolitischen Spielraums, künftige Glaubwürdigkeit) auf Kosten der aktuellen Liquidität und der Funktionsfähigkeit der Märkte in Echtzeit. Das ist der klassische Schritt: „Wir gehen mit dem heutigen Schmerz um, um morgen über unser Werkzeugset zu verfügen.“

Das ist nicht neu. Das ist die strukturelle Verzerrung, die in jeder großen CB seit 2008 steckt. Sie ziehen es vor, in Schwäche hinein zu straffen oder die Zinsen länger restriktiv zu halten, als das Risiko einzugehen, sich künftige Munition oder Glaubwürdigkeit zu verspielen.

Der Markt preist weiterhin so, als würden Spot-Bedingungen eine Rolle spielen. Tun sie aber nicht. Entscheidend ist die wahrgenommene Fähigkeit der CB, später handeln zu können. Das ist der Handel.

Wenn du immer noch den letzten Krieg bekämpfst (in dem Glauben, sie würden die Märkte in Echtzeit retten), verpasst du das Regime. Künftige Optionalität > aktuelles Rettungsprogramm. Das ist der Rahmen.