Das ist vielleicht eine der besten Zusammenfassungen der gestrigen Fed-Entscheidung.
Das Ironische ist, dass sie direkt vom Präsidenten des iranischen Parlaments kam, der das veröffentlichte, was er die „Straits Taylor Rule“ nannte.
Und ganz ehrlich: Das ist eine der schärfsten Sachen, die ich zu diesem Treffen gelesen habe.
Für alle, die sich nicht erinnern: Die Taylor-Regel legt den Ziel-Leitzins so fest:
i = r* + π* + 1,5(π − π*) + 0,5(y − y*)
Neutraler Zinssatz, Inflationsziel, Inflationslücke mit Gewicht 1,5 und Produktionslücke mit Gewicht 0,5.
Was er getan hat, ist, dort zwei neue Terme hineinzuschieben:
α(SOH − SOH*) + β(BEM − BEM*)
SOH ist der Fluss durch die Straße von Hormus. BEM ist der Bab el-Mandeb.
Das heißt: Er hat zwei maritime Engpässe in die Reaktionsfunktion der Fed hineingesteckt.
Das ist ein Witz (auf PhD-Niveau). Und es ist ein technisch korrekter Witz – und genau das macht am meisten Unbehagen.
Die Taylor-Regel funktioniert nur, wenn die Inflationslücke auf das Instrument reagiert. Steigt der Zins, kühlt die Nachfrage ab, der Preis gibt nach.
Wenn ein großer Teil der Abweichung von Schiffen kommt, die nicht durchkommen, dann reagiert dieser Term schlicht nicht mehr auf den Zinssatz.
Die Fed verändert die Produktionslücke. Sie verändert nicht den Durchfluss von Barrel-Schiffen.
Und der Abschluss seines Posts ist das, was wirklich zählt.
Er sagt, dass r* nicht mehr neutral ist, weil es nun eine Risikoprämie für den chokepoint trägt. Und dass der Iran diese Prämie festlegt (Lachen).
Währenddessen hat die Fed gestern die Zinsen einstimmig erhöht und in der Mitteilung geschrieben, dass sie Preisstabilität liefern werde.
Im August kamen 15 der 40 Basispunkte Anstieg des CPI (gesamt) aus Energie.
Druck auf eine Komponente ausüben, die das Instrument nicht erreicht, hat einen Namen im Handbuch.
Fehler in der Geldpolitik.
Die Rechnung kommt dann erst in der Produktionslücke in zwei, drei, vier Quartalen an. Und die Angebotsseite bleibt exakt dort, wo sie vorher war.
Die Fed von Warsh hat ihre Glaubwürdigkeit an eine Zahl gebunden, die nicht durch Nachfrage und Geldpolitik entschieden wird.
Edge findest du nicht bei der Fed. Jedenfalls nicht in diesem Moment.
Das Ironische ist, dass sie direkt vom Präsidenten des iranischen Parlaments kam, der das veröffentlichte, was er die „Straits Taylor Rule“ nannte.
Und ganz ehrlich: Das ist eine der schärfsten Sachen, die ich zu diesem Treffen gelesen habe.
Für alle, die sich nicht erinnern: Die Taylor-Regel legt den Ziel-Leitzins so fest:
i = r* + π* + 1,5(π − π*) + 0,5(y − y*)
Neutraler Zinssatz, Inflationsziel, Inflationslücke mit Gewicht 1,5 und Produktionslücke mit Gewicht 0,5.
Was er getan hat, ist, dort zwei neue Terme hineinzuschieben:
α(SOH − SOH*) + β(BEM − BEM*)
SOH ist der Fluss durch die Straße von Hormus. BEM ist der Bab el-Mandeb.
Das heißt: Er hat zwei maritime Engpässe in die Reaktionsfunktion der Fed hineingesteckt.
Das ist ein Witz (auf PhD-Niveau). Und es ist ein technisch korrekter Witz – und genau das macht am meisten Unbehagen.
Die Taylor-Regel funktioniert nur, wenn die Inflationslücke auf das Instrument reagiert. Steigt der Zins, kühlt die Nachfrage ab, der Preis gibt nach.
Wenn ein großer Teil der Abweichung von Schiffen kommt, die nicht durchkommen, dann reagiert dieser Term schlicht nicht mehr auf den Zinssatz.
Die Fed verändert die Produktionslücke. Sie verändert nicht den Durchfluss von Barrel-Schiffen.
Und der Abschluss seines Posts ist das, was wirklich zählt.
Er sagt, dass r* nicht mehr neutral ist, weil es nun eine Risikoprämie für den chokepoint trägt. Und dass der Iran diese Prämie festlegt (Lachen).
Währenddessen hat die Fed gestern die Zinsen einstimmig erhöht und in der Mitteilung geschrieben, dass sie Preisstabilität liefern werde.
Im August kamen 15 der 40 Basispunkte Anstieg des CPI (gesamt) aus Energie.
Druck auf eine Komponente ausüben, die das Instrument nicht erreicht, hat einen Namen im Handbuch.
Fehler in der Geldpolitik.
Die Rechnung kommt dann erst in der Produktionslücke in zwei, drei, vier Quartalen an. Und die Angebotsseite bleibt exakt dort, wo sie vorher war.
Die Fed von Warsh hat ihre Glaubwürdigkeit an eine Zahl gebunden, die nicht durch Nachfrage und Geldpolitik entschieden wird.
Edge findest du nicht bei der Fed. Jedenfalls nicht in diesem Moment.