Von Robinhood bis Arc: Uniswap schnappt sich die ganze Flut an Traffic – v4 beschleunigt die Eroberung von Liquidität

Autor: Nancy, PANews
Der Start ins Arc-Mainnet verlief am ersten Tag heiß: zeitweise konnte Uniswap die ganze Aufmerksamkeit des Marktes auf sich ziehen, doch der „One-Day-Wonder“-Verlauf ließ sich nicht vermeiden. In diesem kurzen On-Chain-Party-Moment schnappte sich Uniswap den Traffic und wurde zum Gewinner.
Von der Robinhood Chain bis hin zu Arc: Die Wachstumsprämie, die neuer Ketten-Traffic mit sich bringt, wird zu einem wichtigen Wachstumstreiber für Uniswap. Gleichzeitig kommt v4 immer schneller v3 hinterher und wird nach und nach zu einer bedeutenden Kraft, mit der Uniswap seine Liquiditäts-Landkarte erweitert.
Robinhood-Chain-Vorteil abgegriffen – Uniswap schnappt sich auch Arc-Flow
In den vergangenen 30 Tagen hat UNI eine starke Aufwärtsphase hingelegt: Der kumulierte Anstieg beträgt 108,9%, von 3,2 US-Dollar auf 6,9 US-Dollar. Selbst wenn der Krypto-Gesamtmarkt in letzter Zeit korrigiert hat, steigt UNI weiterhin gegen den Trend. Hinter dem anhaltenden Anstieg des Coin-Preises – neben der Wiederbelebung der Marktlage – sind vor allem auch das stetig wachsende Handelsvolumen und die Protokolleinnahmen von Uniswap ein wichtiger Fundament-Baustein.
DeFiLlama-Daten zeigen: In den vergangenen 30 Tagen hat Uniswap insgesamt ein Handelsvolumen von über 79,5 Milliarden US-Dollar abgewickelt – mehr als die Summe der gleichzeitigen Handelsvolumina von PancakeSwap, PumpSwap und Aerodrome, jeweils zusammen. Nur in den vergangenen 24 Stunden liegt der Handelsumsatz von Uniswap zudem bei nahezu 3,86 Milliarden US-Dollar – ein Vielfaches des zweitplatzierten PancakeSwap. 
Das fortgesetzte Wachstum des Handelsvolumens führt auch direkt zu einem Anstieg der Einnahmen des Uniswap-Protokolls. DeFiLlama-Daten zeigen: Im vergangenen Quartal erreichten die Protokolleinnahmen von Uniswap 23,15 Millionen US-Dollar, während es in den vergangenen 30 Tagen 5,26 Millionen US-Dollar waren – damit Platz 1 in der Rangliste der DEX-Einnahmen.
Derzeit ist die Robinhood Chain zur tragenden Säule des jüngsten Umsatzwachstums von Uniswap geworden. Als Beispiel die Daten für September: In diesem Monat steuerte die Robinhood Chain rund 6,48 Millionen US-Dollar an Protokoll-Einnahmen für Uniswap bei – das entspricht 65,5% des Gesamtumsatzes in demselben Zeitraum. Obwohl die Einnahmen aus der Robinhood Chain im Vergleich zum vorherigen Hoch zurückgegangen sind, nachdem die Meme-Handelswelle abflaute und einige Pools mit hohen Gebühren wieder abgezogen wurden, ist der gesamte Protokollumsatz von Uniswap nicht spürbar eingebrochen.
Nachdem Ende Juli auf der Robinhood Chain der Gebühren-Schalter aktiviert wurde, wurde die UNI-Verbrennungsrate deutlich beschleunigt. Dune-Daten zeigen: In weniger als zwei Monaten stammen bereits 19,3% der gesamten UNI-Verbrennungen von der Robinhood Chain. Betrachtet man die Einzeltagesdaten, ist dieser Anteil sogar noch höher: Am 17. September machten die UNI-Verbrennungen aus der Robinhood Chain etwa die Hälfte der gesamten Verbrennungen dieses Tages aus – deutlich mehr als bei anderen Netzwerken wie Ethereum und Base.
Dank der Liquidität und der Nutzerbasis an der Spitze bei DEXes wurde Uniswap auch zum bevorzugten Kooperationspartner bei der Verteilung der Aufmerksamkeit bei neuen Ketten. Am ersten Tag des Go-Live des Arc-Mainnets verkündete Uniswap die vollständige Integration von Arc und wurde zu dessen bevorzugtem DEX. Nachdem sich nach dem Launch von Arc die Handelsbegeisterung schnell aufheizte, erhielt Uniswap dadurch auch einen neuen Einstiegspunkt für Handels-Traffic. 
Dune-Daten zeigen: Am 16. September lag der Handelsumsatz von Uniswap auf Arc bei über 410 Millionen US-Dollar. Zum Vergleich: Am ersten Tag des Go-Live im Robinhood-Chain-Mainnet lag der Handelsumsatz von Uniswap bei rund 70,50 Millionen US-Dollar. Betrachtet man nur das Handelsvolumen am ersten Tag des Mainnet-Launches, war der Traffic, den Arc für Uniswap brachte, deutlich höher als der der Robinhood Chain. Allerdings brachte diese Arc-Handels-Hype-Untersuchung für Uniswap vor allem Traffic-Zuwächse; da Uniswap auf Arc noch keinen Gebühren-Schalter aktiviert hat, lässt sich dieser Teil des Volumens derzeit vorübergehend nicht in UNI-Verbrennungen umwandeln.
Gleichzeitig sinkt, da Arc-Ökosystem-Token generell größere Rücksetzer verzeichnen, auch die On-Chain-Liquidität. Ob der kurzfristige Handels-Hype anhalten kann, ist derzeit jedoch ungewiss. Für Uniswap bleibt abzuwarten, ob Arc – wie zuvor die Robinhood Chain – aus einem kurzfristigen Traffic-Einstiegspunkt weiter in stabile Handelsvolumina und anhaltende Einnahmen umgewandelt werden kann, was sich erst anhand der späteren Marktperformance bestätigen wird.
Neuer-Ketten-Traffic beflügelt das Wachstum von V4, „Hook“-Spielarten sollen mit bösartigen Risiken behaftet sein
Uniswap ist wieder ins Zentrum des Wettbewerbs um On-Chain-Liquidität zurückgekehrt, und der Aufstieg von V4 ist zu einem nicht zu ignorierenden treibenden Faktor geworden. Dabei wird auch Hook – als eine der Kerninnovationen von V4 – zunehmend zu einem wichtigen Wachstumspunkt für Uniswap.
Blockworks-Daten zeigen: Uniswap v4 verringert die Lücke zum Handelsvolumen von v3 weiter kontinuierlich. Der Anteil am neuesten wöchentlichen Handelsumsatz stieg auf 48% und rückt damit dicht an die 52% von v3 heran. Bei den Gebühreneinnahmen hat sich der Anteil der wöchentlichen Gebühreneinnahmen von v4 ebenfalls erhöht – von 8% Ende Juli auf 25%; im selben Zeitraum sank v3 von 87% auf 67%.
Auch die Eindringgeschwindigkeit von V4 in neuen Ketten ist besonders erwähnenswert. Auf der Robinhood Chain liegt der Anteil des wöchentlichen Handelsvolumens von v4 bereits bei 42%; auf Base beträgt dieser Anteil 11%, während er bei Arbitrum und Optimism jeweils 18% beträgt. Selbst beim gerade erst gestarteten Arc liegt der Anteil, den v4 zum Tageshandelsvolumen beiträgt, bei 29,7%.
Neben dem weiter steigenden Marktanteil verändert sich auch die Struktur der Handels-Assets von v4. Im Juli konzentrierte sich der Handel mit v4 hauptsächlich auf Meme-Coins, Stablecoins sowie L1- und L2-Tokens; im August wurden Stablecoins, tokenisierte Assets und Meme-Coins zu den wichtigsten Handelsarten. Dabei ist der Anteil der Meme-Coins am Handel im Vergleich zum Vormonat etwas gesunken. Stablecoins können weiterhin einen wichtigen Platz im v4-Handel einnehmen. Der Grund: Die zugrunde liegende Ausführungseffizienz und die Gebührengestaltung in dieser Version passen besser zu den Anforderungen des Stablecoin-Handels.
Mit der schnellen Expansion der v4-Version wächst auch der Hook-Handel in rasantem Tempo. Blockworks zeigt: Der Großteil der v4-Aktivitäten stammt derzeit zwar weiterhin aus gewöhnlichen Liquiditätspools, doch hookbezogene Trades steigen seit August kontinuierlich an; aktuell liegt ihr Anteil bei 44%, während er zuvor noch im einstelligen Bereich lag. 
Hooks ermöglichen es Entwicklern, je nach verschiedenen Vermögenswerten und Handelsszenarien Funktionen wie dynamische Handelsgebühren für Liquiditätspools, Token-Emissionen, RWA- und Permission-Pools zu konfigurieren. Im Vergleich zu den relativ festen Fee-Konfigurationen in v3 bietet v4 flexiblere Handelsmechanismen, sodass Liquiditätspools an konkrete Szenarien angepasst werden können.
Ein Beispiel dafür ist die Robinhood Chain. Als L2, das vor allem tokenisierte Aktien und andere Vermögenswerte in den Fokus stellt, erreichen die kumulierten Handelsvolumina bei Uniswap v3 und v4 24,3 bzw. 23,35 Milliarden US-Dollar und liegen damit bereits relativ nah beieinander. Im neuesten wöchentlichen Handelsvolumen beträgt der Anteil von v3 58%, während v4 42% erreicht. Im Vergleich zur Anfangsphase nach dem Launch wird die Differenz der Anteile beider Versionen kleiner. Das zeigt auch, dass das Wachstum von v4 nicht nur auf Versions-Iterationen und die daraus resultierende Handelsmigration zurückzuführen ist, sondern mit dem Auftreten neuer Ketten, neuer Vermögenswerte und maßgeschneiderter Handelsbedarfe zusammenhängt. Mit dem Eintritt weiterer Vermögenswerte und Handelsszenarien in die On-Chain-Welt werden Hooks Uniswap mehr Liquiditätsszenarien erschließen.
Allerdings rücken mit der wachsenden Einsatzgröße von v4 und Hooks auch die entsprechenden Sicherheitsrisiken stärker in den Fokus. In einem jüngsten Beitrag schreibt das 0x-Protokoll, dass es derzeit beobachtet habe, dass die Anzahl bösartiger Uniswap v4 Hooks deutlich zugenommen habe. Solche Hooks können in der Angebotsanfrage-Phase vorteilhafte Preise anzeigen, ändern jedoch beim Handel die tatsächlich ausgeführten Preise, täuschen Aggregatoren, Wallets und Handelsanwendungen und schaden damit letztlich den Interessen der Nutzer.
0x gab an, dass es in diesem Jahr bereits 81,92 Millionen Trades geroutet hat, mit einem Gesamtvolumen von 42,67 Milliarden US-Dollar. Dabei betreffen etwa 70% der Trades Uniswap-Liquidität. Das Protokoll führte zudem eine statische Analyse, eine dynamische Analyse sowie Beobachtungen von Abschlussdaten zu 84.163 Hooks auf 6 Ketten durch und kam zu dem Ergebnis: Nur 19,4% gehören zu sicheren Hooks, 54,2% werden als bösartig klassifiziert und weitere 26,4% könnten bösartiges Verhalten aufweisen.
Das Protokoll weist außerdem darauf hin, dass bestimmte bösartige Hooks Preise über die Erkennung einer Ethereum Virtual Machine (EVM)-Umgebung oder über zufällige Gebührenmechanismen unterscheiden, um Angebotsanfragen von realen Handelsszenarien zu trennen. Das bedeutet: Der Preis, den Nutzer in der Angebotsphase sehen, muss bei der Abrechnung nicht unbedingt eingelöst werden; der tatsächliche Wert der erhaltenen Assets kann im Extremfall höchstens 50% unter dem Angebotswert liegen. In Bezug auf dieses Problem sagte 0x, dass es bereits fortgeschrittene Prüfungen und Liquiditätspool-Reviews ergriffen habe, um zu verhindern, dass solche Pools in sein Routingsystem gelangen, und erinnerte Router, Anwendungen und Nutzer daran, darauf zu achten, ob Angebot und tatsächliche Ausführungsergebnisse übereinstimmen.
Uniswap-Gründer Hayden Adams reagierte darauf, dass das vermeintliche Problem „Routing zu schlechten Hooks“ auf eine fehlerhafte technische Handhabung zurückzuführen sei; das Team könne Hilfe zur Lösung suchen. Gleichzeitig betonte er, dass Uniswap v4 Hooks enormes Innovationspotenzial freigesetzt habe, und empfahl Entwicklern die Nutzung der Uniswap API. Laut seiner Darstellung unterstützt die Uniswap API das Abrufen der besten Marktpreise, das Umgehen bösartiger Hooks und die Anbindung sämtlicher Uniswap-Liquidität ohne zusätzliche Routing-Gebühren. Darüber hinaus unterstützt die API Cross-Chain-Exchange und integriert mithilfe von Aggregator-Hooks externe Liquidität – wodurch sie sich zu einem vollständigen Aggregator ausbauen lässt.
Vom Anstieg der Handelsanteile über die fortlaufende Zunahme der Hook-Quote erweitert Uniswap durch flexiblere Liquiditätsmechanismen den Markt für neue Ketten und neue Assets. Doch je umfangreicher die maßgeschneiderten Funktionen werden und je weiter die Grenzen der Assets gezogen werden, desto schwieriger wird die Balance zwischen Innovation und Sicherheit – und genau damit muss Uniswap sich künftig auseinandersetzen.