Was ist das Wesentliche von IV und RV im Optionshandel?
IV und RV entsprechen dem Aktienkurs und dem Unternehmenswert, dem Futures-Preis und dem Kassapreis, der Rendite von Staatsanleihen und der Rendite von Unternehmensanleihen ...
Wirtschaft (oder Handel) basiert auf Tauschhandel, und auch die aus der Wirtschaft abgeleitete Finanzierung folgt dieser ältesten Einstellung. Im Vergleich zum absoluten Preiswert ist die relative Preisabweichung wichtig.
Zum Beispiel die Abweichung des Aktienkurses von ihrem inneren Wert (falls vorhanden).
Beispielsweise wird die Differenz zwischen dem Futures-Preis und dem entsprechenden Spotpreis als Basis bezeichnet.
Beispielsweise wird die Prämie von Unternehmensanleihen gegenüber Staatsanleihen als Kreditrisikoprämie bezeichnet.
Hat die implizite Volatilität also die gleiche „Prämie“ wie der Optionspreis? Natürlich gibt es das. Wenn man die mit der Option verbundene zugrunde liegende Volatilität als „inneren Wert“ der Option ansieht, dann ist die Differenz zwischen der impliziten Volatilität und der zugrunde liegenden Volatilität die „Basis“ der Volatilität – die Grundlage des Volatilitätsrisikos . Volatilitätsrisikoprämie, als VRP bezeichnet.
IV = RV + VRP
Das heißt, für den Optionskäufer (IV long) können die Kosten in zwei Teile zerlegt werden: Der erste Teil ist der „innere Wert“ der Option, RV, und der andere Teil ist die Basisänderung der Volatilität, VRP-Prämie.
Was nützt dieses VRP also?
Ein positiver VRP bedeutet, dass die Tätigkeit als Optionsverkäufer und die Absicherung (zumindest anfänglich) eine positive (erwartete) Rendite garantieren.
Wie ist dieser positive VRP zu verstehen?
Wenn Sie sich den Optionsmarkt als einen Versicherungsmarkt für den Basiswert vorstellen, ist der Optionskäufer die Person, die eine Versicherung für den Basiswert kauft. Der Verkäufer einer Option ist die Person, die das Endergebnis für den Basiswert liefert. Da ich Ihnen also beim Endergebnis helfen möchte, können Sie nicht einfach einen BS-Preis festlegen und ihn an den Käufer verkaufen. Das ist zu unfreundlich gegenüber der Person, die das Endergebnis für Sie übernimmt, wenn das Ziel explodiert.
Daher kann dieser VRP verstanden werden als: ein Teil der Risikoprämie, die der Optionsverkäufer benötigt, um dem Optionskäufer eine Versicherung zu bieten. Darüber hinaus ist das Vorhandensein eines (positiven) VRP für Optionsverkäufer auf dem Markt der Schlüssel zur Aufrechterhaltung einer hohen Gewinnquote.
AQR hat einige Untersuchungen zu VRP auf dem US-amerikanischen Optionsmarkt durchgeführt. In einem der Artikel wurde die Beziehung zwischen VRP auf dem US-amerikanischen Optionsmarkt und der Gewinnquote von Optionsverkäufern untersucht.
1. Von 1996 bis 2016 lag der VRP in 88 % der Fälle über Null. Mit anderen Worten: Optionsverkäufer auf dem US-Markt hatten in 88 % der Fälle einen positiven VRP als Prämienschutz.
2. Im Durchschnitt beträgt der durchschnittliche VRP etwa 3 %, d. h. Optionskäufer auf dem US-Markt müssen einen Kaufpreis von 3 % zahlen, sobald sie in den Markt eintreten, um Optionen zu kaufen.
Diese beiden Punkte erklären, warum Optionsverkäufer über einen langen Zeitraum eine sehr hohe Gewinnquote aufrechterhalten können.
Es gibt auch eine Studie, die untersucht, ob es in einem äußerst ruhigen Markt kosteneffektiver ist, Puts zum Schutz von Vermögenswerten zu kaufen.
Die Antwort ist nein. Denn selbst als die Volatilität des SP500 am niedrigsten war (annualisiert bei 5,3 %), lag der VIX der US-Aktien zu diesem Zeitpunkt bei 11,6 %. Mit anderen Worten, selbst wenn man zum Schutz bei der Volatilität der US-Aktien einen rückläufigen Basiswert kauft am niedrigsten ist, erhalten Sie immer noch eine VRP-Prämie von bis zu 6 %.