5,04%. Die 10-jährige Rendite hat gerade ihr höchstes Niveau seit Juli 2007 erreicht. Die 30-jährige liegt bei 5,40% — ebenfalls ein Wert aus dem Jahr 2007. Das lange Ende hat nicht auf Mittwoch gewartet.
Seit Wochen auf diesem Feed: Die Story war nie der Anstieg, sondern die lange Anleihe, die sich still umbewertete und neu festlegte, was Geld kostet. Heute wurde es nicht mehr still.
Hier ist die Detaillage, die am wichtigsten ist. Der Markt bepreist 94% Wahrscheinlichkeit für die erwartete Zinserhöhung von morgen — und die Zinskurve ist daraufhin steiler geworden: Die 10-jährige steigt schneller als die 2-jährige. Eine Zinserhöhung sollte das lange Ende beruhigen. Das tut sie nicht. Denn das lange Ende handelt nicht mehr die Fed: Es handelt die Anleihe-Angebote, den fiskalischen Pfad und einen KI-Capex-Boom, der sich gegen denselben Kapitalpool refinanziert. Nur eines davon endet, wenn der Straffungszyklus endet.
Vier Belastungen gleichzeitig — 5%-Renditen, 107 US-Dollar Brent, eine eingepreiste Zinserhöhung, Zweifel an KI — und das eigentliche Problem ist, was fehlt: jeder Ausgleich, der normalerweise eine der Belastungen abfedert. Energieschocks gehen normalerweise mit Wachstum einher. Steigende Renditen gehen normalerweise mit Gewinnerwartungen einher. Beides liegt nicht auf dem Tisch.
Mittwoch betrifft das Overnight-Geld. Der Schaden wird am fernen Ende der Kurve angerichtet, wo das Wirken der Fed kaum noch reicht. #rates #Fed