Das Argument „Die Aktienrendite liegt bei 10 %, warum also 5 % Anleihen kaufen?“ bricht zusammen, sobald man für Bewertung und Zyklusposition korrigiert.
Aktien werden heute über ihrem langfristigen exponentiellen Trend gehandelt – ein Niveau, das nur 1929, in den 1960er-Jahren und im Jahr 2000 erreicht wurde. Mean Reversion ist kein Timing-Tool, aber sie rahmt die erwarteten Renditen. Bei aktuellen Bewertungen deutet die Historie darauf hin, dass die Aktienrenditen in einem 10- bis 20-Jahres-Horizont während der säkularen Anpassung auf 0–2 % pro Jahr fallen könnten.
Unterdessen hat sich das Regime geändert. Für 15 Jahre nach der Krise unterdrückte die Fed die Zinsen und fuhr Quantitative Easing (QE). Bargeld zahlte nichts. Anleihen zahlten nichts. TINA – „There Is No Alternative“ – zwang Kapital, unabhängig vom Preis, in Aktien.
Heute rentieren US-Treasuries bei etwa 5 %. Strukturieren Sie die Duration, halten Sie bis zur Fälligkeit, vereinnahmen Sie Zinsen und holen Sie den Nominalbetrag zurück. Sie werden dafür bezahlt, zu warten. Pensionsfonds und Institutionen allokieren entsprechend um.
Die Veränderung bedeutet nicht „verkaufe alle Aktien“. Es ist vielmehr so, dass Aktien endlich echte Konkurrenz um Kapital bekommen. TINA ist tot. Bei stark gestreckten Bewertungen verdienen 5 %-Anleihen ernsthafte Beachtung.
Aktien werden heute über ihrem langfristigen exponentiellen Trend gehandelt – ein Niveau, das nur 1929, in den 1960er-Jahren und im Jahr 2000 erreicht wurde. Mean Reversion ist kein Timing-Tool, aber sie rahmt die erwarteten Renditen. Bei aktuellen Bewertungen deutet die Historie darauf hin, dass die Aktienrenditen in einem 10- bis 20-Jahres-Horizont während der säkularen Anpassung auf 0–2 % pro Jahr fallen könnten.
Unterdessen hat sich das Regime geändert. Für 15 Jahre nach der Krise unterdrückte die Fed die Zinsen und fuhr Quantitative Easing (QE). Bargeld zahlte nichts. Anleihen zahlten nichts. TINA – „There Is No Alternative“ – zwang Kapital, unabhängig vom Preis, in Aktien.
Heute rentieren US-Treasuries bei etwa 5 %. Strukturieren Sie die Duration, halten Sie bis zur Fälligkeit, vereinnahmen Sie Zinsen und holen Sie den Nominalbetrag zurück. Sie werden dafür bezahlt, zu warten. Pensionsfonds und Institutionen allokieren entsprechend um.
Die Veränderung bedeutet nicht „verkaufe alle Aktien“. Es ist vielmehr so, dass Aktien endlich echte Konkurrenz um Kapital bekommen. TINA ist tot. Bei stark gestreckten Bewertungen verdienen 5 %-Anleihen ernsthafte Beachtung.