Vorsicht und Geduld: Buffets und Mungers Investmentphilosophie

Einleitung

Im Auf und Ab der Kapitalmärkte über beinahe ein Jahrhundert hinweg haben Warren Buffett und Charlie Munger mit ihrem ganzen Leben erklärt, was echter Langfristismus ist. Jeder ihrer Sätze beruht auf überprüfbaren Erfahrungen mit echtem Geld – und auf den Prüfungen durch unzählige Krisen.

Buffett: Vorsicht in die Knochen einbrennen

Buffett sagte einmal: „Ich bevorzuge es, 100-mal vorsichtig zu sein, statt 1% unbedacht – solange ich noch da bin, wird dieses Prinzip Bestand haben.“

Dieser Satz ist keine leere Parole, sondern eine zutreffende Beschreibung der mehr als sechzigjährigen Investmentpraxis von Berkshire. In den 1960er-Jahren, als der Hype um Aktien von US-Fluggesellschaften in vollem Gange war und alle hinterherliefen, entschied sich Buffett, zuzusehen; 1999, am Höhepunkt der Internet-Blase, als der Nasdaq-Index sich verfünffachte, wurde er dafür verspottet, weil er „Technologieaktien nicht versteht“ und „ein überholter alter Knochen“ sei. Doch nachdem die Blase platzte, verloren diejenigen, die ihn zuvor ausgelacht hatten, ihr Geld. Berkshire hingegen blieb buchstäblich unversehrt.

Seine Vorsicht zeigt sich in drei Ebenen: Erstens investiert er nur in Geschäfte, die er wirklich versteht, und hält sich strikt an das Prinzip der „Kompetenzzone“; zweitens lehnt er jede Transaktion ab, die das Kapital gefährden könnte: „Die erste Regel ist: Nicht pleitegehen. Die zweite Regel: Vergiss niemals die erste.“; drittens hält er sich weit von Hebeln fern — er verpasst lieber Gelegenheiten, als dass er Risiken eine Angriffsfläche bietet.

Gerade deshalb konnte Buffett im schlimmsten Moment der Finanzkrise 2008 — inmitten der größten Panik — mit riesigen Geldreserven gegen den Trend handeln. Vorzugsaktien von Goldman Sachs und General Electric wurden zu später erstaunlich ertragreichen klassischen Geschäften. Vorsicht ist nicht Feigheit, sondern das Zurückhalten der Munition für echte Chancen.

Munger: Ruhig schlafen ist wichtiger als schnell Geld zu verdienen

Munger bringt es noch direkter auf den Punkt: „Wenn wir, wie viele erfolgreiche Unternehmer, mit Hebel arbeiten würden, würde Berkshire zwar größer werden — aber wir könnten nachts nicht schlafen.“

Dieser Satz entlarvt die eigentliche Verführung des Leverage: Er vergrößert zwar Gewinne, vergrößert aber auch die Wahrscheinlichkeit der Vernichtung. Unzählige einst hochangesehene Investoren und Unternehmer sind nicht gestürzt, weil sie sich irrt haben, sondern weil sie — bevor sie „richtig“ lagen — durch den Hebel zwangsweise aus dem Spiel geworfen wurden. Munger weiß: Investieren ist ein Langstreckenlauf; länger durchzuhalten ist wichtiger als schnell zu rennen.

Sein Leben lang preist er „konträres Denken“: Zuerst klar machen, wie man scheitern könnte, und dann konsequent vermeiden. Er hat der Welt mit (Der Poor-Charles- Almanach) gezeigt, dass wahre Weisheit nicht darin liegt, wie viele clevere Dinge man tut, sondern darin, stets keine dummen Dinge zu tun. Weniger Fehler — die Zeit wird daraus ein Wunder des Zinseszinses machen.

Die Partnerschaft von Buffett und Munger erstreckt sich über mehr als ein halbes Jahrhundert und erschuf ein seltenes Zinseszins-Wunder in der Geschichte des menschlichen Investierens. Ihr Erfolg hat keine Geheimwaffe — sondern nur zwei schlichte, bis ins Extrem reduzierte Prinzipien: vorsichtig entscheiden, weit weg von Hebeln; dem Risiko Achtung zollen und die Zeit als Verbündeten haben.

In einer Zeit, in der alle schnell reich werden wollen, wird „langsam“ zur knappsten Fähigkeit überhaupt. Merke dir den Rat zweier Weiser: Der ultimative Sieg beim Investieren gehört nicht den Klügsten, sondern denen, die am längsten durchhalten.