Goldman Sachs bekräftigt seine optimistische Haltung gegenüber dem Goldpreis; auch privat bin ich eher zuversichtlich. Obwohl das Gold keine Zinsen abwirft, scheint der Markttrend nicht so schnell beendet zu sein—alles hängt am Öl.
Ich sehe das Risiko für einen Netto-Weiteranstieg als eher dominant. Der Pfad dürfte von beidseitigen Schwankungen geprägt sein und die Volatilität dürfte zunehmen. Diese Einschätzung basiert auf der Annahme, dass die Notenbanken im Jahresdurchschnitt etwa 50 Tonnen Gold pro Monat ankaufen und 2027 rund 40 Tonnen pro Monat, ergänzt durch die Erwartung einer Erholung der privaten ETF-Nachfrage. Voraussetzung ist, dass die Federal Reserve 2026 nicht weiter Zinserhöhungen vornimmt und stattdessen auf dem bestehenden Niveau bleibt. Mittelfristig dürfte die geopolitische Spannung die Diversifizierung der Anlagen vorantreiben, wodurch die Aufwärtsrisiken für den Goldpreis eher steigen. Wenn die Fed jedoch stattdessen erneut Zinserhöhungen einleitet, droht dem Goldpreis zwar ein Rücksetzer, aber der Preis könnte dennoch über dem aktuellen Niveau liegen. Das Abwärtspotenzial wird durch Käufe der Notenbanken gestützt—der Boden wirkt in den kommenden Phasen solider als in den letzten Zyklen. Die Notenbankkäufe werden damit zu einer realen Stütze des Preisniveaus.
Risikohinweise
Bitte beachten: Die Auslösung von Zinserhöhungen durch die Fed könnte zu Absicherungs-Schließungen und ETF-Verkäufen führen und damit den Goldpreis nach unten drücken; der Ankaufstakt der Notenbanken verlangsamt sich und die Stütze nimmt ab; eine Entspannung in der Geopolitik senkt den Bedarf an Diversifizierung; der US-Dollar und die realen Zinsen steigen unerwartet stark, was zinslose Assets belastet; Optionspositionen kehren sich um und verstärken die Volatilität. Wenn eine der Variablen deutlich ausschlägt, verändert sich der mittelfristige Pfad des Goldpreises. Die Prämisse für die Long-Logik ist, dass die Notenbankkäufe und der Rückfluss in ETFs nicht unterbrochen werden—falls es dazu kommt, muss die optimistische Einschätzung neu bewertet und neu bepreist werden.
$XAU #黄金
Ich sehe das Risiko für einen Netto-Weiteranstieg als eher dominant. Der Pfad dürfte von beidseitigen Schwankungen geprägt sein und die Volatilität dürfte zunehmen. Diese Einschätzung basiert auf der Annahme, dass die Notenbanken im Jahresdurchschnitt etwa 50 Tonnen Gold pro Monat ankaufen und 2027 rund 40 Tonnen pro Monat, ergänzt durch die Erwartung einer Erholung der privaten ETF-Nachfrage. Voraussetzung ist, dass die Federal Reserve 2026 nicht weiter Zinserhöhungen vornimmt und stattdessen auf dem bestehenden Niveau bleibt. Mittelfristig dürfte die geopolitische Spannung die Diversifizierung der Anlagen vorantreiben, wodurch die Aufwärtsrisiken für den Goldpreis eher steigen. Wenn die Fed jedoch stattdessen erneut Zinserhöhungen einleitet, droht dem Goldpreis zwar ein Rücksetzer, aber der Preis könnte dennoch über dem aktuellen Niveau liegen. Das Abwärtspotenzial wird durch Käufe der Notenbanken gestützt—der Boden wirkt in den kommenden Phasen solider als in den letzten Zyklen. Die Notenbankkäufe werden damit zu einer realen Stütze des Preisniveaus.
Risikohinweise
Bitte beachten: Die Auslösung von Zinserhöhungen durch die Fed könnte zu Absicherungs-Schließungen und ETF-Verkäufen führen und damit den Goldpreis nach unten drücken; der Ankaufstakt der Notenbanken verlangsamt sich und die Stütze nimmt ab; eine Entspannung in der Geopolitik senkt den Bedarf an Diversifizierung; der US-Dollar und die realen Zinsen steigen unerwartet stark, was zinslose Assets belastet; Optionspositionen kehren sich um und verstärken die Volatilität. Wenn eine der Variablen deutlich ausschlägt, verändert sich der mittelfristige Pfad des Goldpreises. Die Prämisse für die Long-Logik ist, dass die Notenbankkäufe und der Rückfluss in ETFs nicht unterbrochen werden—falls es dazu kommt, muss die optimistische Einschätzung neu bewertet und neu bepreist werden.
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