我认为，牛市的带来，依然还是不可避免的需要山寨季的到来。

最近三年，ETF成为了加密货币行业最有力的外部资金的支撑。

而从ETF的资产管理规模来看，$BTC ETF 管理规模 993.3 亿美元，$ETH ETF 为 156.9 亿美元；XRP 与 Solana 各自约 15 亿美元。

紧随其后的 Hyperliquid 规模约 4.64 亿美元，Chainlink 不足 1.82 亿美元，其余所有已上线产品的管理规模均低于 6000 万美元。

这个差距非常悬殊。

这样的层级格局，让投资者可以从比特币调仓转向其他合规标的，却不需要进一步布局更广泛的加密代币市场。

以前的山寨季，我们普遍认为比特币上涨的红利先传导到以太坊，再到大市值山寨币，最后蔓延至各类小市值投机币种。

但 ETF 开辟了全新路径：机构组合只在比特币、以太坊、XRP、Solana 内部调整仓位，可能最后会加上HYPE，但是绝大多数代币市场不受影响。

而想要迎来真正的山寨季，资金还需要进一步向外扩散！