Der August-CPI ist da: im Monatsvergleich +0,4% und im Jahresvergleich +3,4% – im Großen und Ganzen im Rahmen der Erwartungen; aber der Kern-CPI liegt im Monatsvergleich bei +0,3% und damit über den erwarteten +0,2%. Betrachtet man nur die Daten, dann gibt es keine eindeutige Abkühlung der Inflation. Das führte dazu, dass die Marktteilnehmer nach der Veröffentlichung zeitweise auf eine Zinserhöhung der Fed in der kommenden Woche mit einer Wahrscheinlichkeit von fast 90% setzten; die Rendite von US-Staatsanleihen mit zweijähriger Laufzeit stieg daraufhin schnell an
Interessant ist jedoch, dass der US-Aktienmarkt trotzdem gestiegen ist. Der Nasdaq und der S&P 500 waren intraday zeitweise um etwa 1% im Plus, während die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen, die zuvor nahe bei 5% gelegen hatte, wieder auf etwa 4,92% zurückgefallen ist – das wirkt etwas konträr. Wenn man es nur so versteht, dass ein CPI über den Erwartungen = schlecht für riskante Assets, dann lässt sich die heutige Kursbewegung damit überhaupt nicht erklären
Arni/„阿简“ hält es eher für wahrscheinlich, dass der Markt zuvor bereits einen beträchtlichen Teil der schlimmsten Erwartungen vorweg eingepreist hatte. Wie ich tagsüber analysiert habe: In den vergangenen zwei Tagen stieg der Ölpreis in Richtung der Marke von 110 US-Dollar, die 10Y-Rendite näherte sich der 5%-Schwelle, und die Wahrscheinlichkeit weiterer Fed-Zinserhöhungen nahm rasch zu – riskante Assets gerieten dadurch fortlaufend unter Druck. Heute ist der CPI zwar eher heiß, aber er ist nicht weiter außer Kontrolle geraten – damit wurde der schlimmste makroökonomische Gleichlauf vorerst nicht ausgelöst
Aus heutiger Sicht glaubt der Markt inzwischen immer mehr, dass die Fed in der kommenden Woche wahrscheinlich erhöhen wird. Die Frage ist dann aber: Was passiert nach dieser einen Erhöhung? Wenn es nur eine einmalige Reaktion auf den Inflationsdruck ist, ist das eine Sache; aber wenn es wieder in einen anhaltenden Zyklus weiterer Zinserhöhungen übergeht, ist das ein völlig anderes Szenario
Wenn als Nächstes der Ölpreis weiter zurückgeht und die 10Y-Rendite weiter abkühlt, könnte diese heutige Aufwärtsbewegung darauf hindeuten, dass der Markt beginnt, einen langfristig hohen Zins bei zugleich keiner außer Kontrolle geratenen Inflation zu akzeptieren. Umgekehrt: Wenn der Ölpreis erneut in Richtung 110 US-Dollar zurückschießt und die 10Y-Rendite erneut die 5%-Marke antestet, dann muss man die heutige Erholung erneut völlig neu bewerten #美国8月核心CPI环比涨0.3%超预期
Interessant ist jedoch, dass der US-Aktienmarkt trotzdem gestiegen ist. Der Nasdaq und der S&P 500 waren intraday zeitweise um etwa 1% im Plus, während die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen, die zuvor nahe bei 5% gelegen hatte, wieder auf etwa 4,92% zurückgefallen ist – das wirkt etwas konträr. Wenn man es nur so versteht, dass ein CPI über den Erwartungen = schlecht für riskante Assets, dann lässt sich die heutige Kursbewegung damit überhaupt nicht erklären
Arni/„阿简“ hält es eher für wahrscheinlich, dass der Markt zuvor bereits einen beträchtlichen Teil der schlimmsten Erwartungen vorweg eingepreist hatte. Wie ich tagsüber analysiert habe: In den vergangenen zwei Tagen stieg der Ölpreis in Richtung der Marke von 110 US-Dollar, die 10Y-Rendite näherte sich der 5%-Schwelle, und die Wahrscheinlichkeit weiterer Fed-Zinserhöhungen nahm rasch zu – riskante Assets gerieten dadurch fortlaufend unter Druck. Heute ist der CPI zwar eher heiß, aber er ist nicht weiter außer Kontrolle geraten – damit wurde der schlimmste makroökonomische Gleichlauf vorerst nicht ausgelöst
Aus heutiger Sicht glaubt der Markt inzwischen immer mehr, dass die Fed in der kommenden Woche wahrscheinlich erhöhen wird. Die Frage ist dann aber: Was passiert nach dieser einen Erhöhung? Wenn es nur eine einmalige Reaktion auf den Inflationsdruck ist, ist das eine Sache; aber wenn es wieder in einen anhaltenden Zyklus weiterer Zinserhöhungen übergeht, ist das ein völlig anderes Szenario
Wenn als Nächstes der Ölpreis weiter zurückgeht und die 10Y-Rendite weiter abkühlt, könnte diese heutige Aufwärtsbewegung darauf hindeuten, dass der Markt beginnt, einen langfristig hohen Zins bei zugleich keiner außer Kontrolle geratenen Inflation zu akzeptieren. Umgekehrt: Wenn der Ölpreis erneut in Richtung 110 US-Dollar zurückschießt und die 10Y-Rendite erneut die 5%-Marke antestet, dann muss man die heutige Erholung erneut völlig neu bewerten #美国8月核心CPI环比涨0.3%超预期