Die Zinserhöhung-Wahrscheinlichkeit liegt bei fast 90% – warum ist der Kurs trotzdem gestiegen?
Viele sehen, dass der CPI recht heiß ist und die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung steigt. Die erste Reaktion: BTC müsste weiter fallen. Doch was der Markt handelt, ist nie einfach nur „gut“ oder „schlecht“. Entscheidend ist die Lücke zwischen dem tatsächlichen Ergebnis und den Positionen, die das Kapital im Voraus darauf gesetzt hat.
BTC wurde nach der Veröffentlichung der Daten zunächst von rund 77.000 auf 76.200 abverkauft und zog sich dann schnell wieder auf 78.000 zurück. Das zeigt, dass dieser Anstieg im Kern auf drei Ebenen beruht.
Erstens: Die Negativnachrichten wurden bereits im Voraus gehandelt.
In den vergangenen Tagen wurden die Erwartungen für eine Zinserhöhung durch Beschäftigungsdaten, den PPI und den Ölpreis fortlaufend nach oben geschoben. BTC fiel dabei ebenfalls von 81.500 auf den Bereich um 76.000. Der Markt wartete also nicht erst den CPI ab, um zu wissen, dass möglicherweise eine Zinserhöhung kommt – große Gelder hatten sich längst aus dem Risiko zurückgezogen.
Nachdem die Daten feststanden, stieg zwar die Zinserhöhung-Wahrscheinlichkeit weiter, aber es gab keine größeren Überraschungen. Die vorherigen Short-Positionen begannen, Gewinn mitzunehmen, außerbörsliches Kapital übernahm die Nachfrage – typisch für „erst Longs abmurksen, dann Shorts in die Enge treiben“.
Zweitens: CPI ist zwar heiß, aber nicht komplett außer Kontrolle.
Der Gesamt-CPI stieg im Monatsvergleich um 0,4%, der Kern-CPI um 0,3%. Das erhöht tatsächlich die Notwendigkeit einer Zinserhöhung im September. Gleichzeitig gehen aber sowohl die Wohnungs- als auch die Lebensmittelinflation weiter zurück; der Hauptdruck kommt weiterhin vor allem aus dem Energiesektor.
Das bedeutet: Die Fed könnte zwar einmal erhöhen, aber möglicherweise nicht wieder eine Phase mit fortlaufenden Zinserhöhungen starten. Die Sorge des Marktes richtet sich dabei nicht gegen eine einzelne Erhöhung von 25 Basispunkten, sondern gegen die Vorstellung, dass auf die erste Erhöhung noch eine zweite und dritte folgen könnten.
Drittens: Der Rentenmarkt hat ein wichtigeres Signal geliefert.
Nach Veröffentlichung des CPI stieg die Rendite von US-Staatsanleihen mit 2-jähriger Laufzeit. Das zeigt, dass der Markt kurzfristige Zinserhöhungen einpreist. Die Rendite bei 10-jährigen Anleihen fiel jedoch wieder. Das deutet darauf hin, dass das Kapital nicht davon ausgeht, dass die Inflation auf lange Sicht vollständig aus dem Ruder läuft.
Kurz gesagt: Kurzfristig eher „hawkish“, langfristig vielleicht nicht.
Das eröffnet Raum für eine Gegenbewegung bei US-Aktien und bei BTC und löst zudem ein kurzfristiges Eindecken der BTC-Shorts aus.
Aber ich möchte noch eine Sache betonen: Steigen heißt nicht, dass die schlechten Nachrichten verschwunden sind.
Diese Bewegung wirkt eher wie eine technische Korrektur nach einem bereits „voll eingepreisten“ Szenario. Sie lässt sich noch nicht direkt als Trendwende definieren. Als nächstes ist 78.000–80.000 die erste Hürde. Wie stark es wirklich wird, hängt weiterhin davon ab, ob 80.000–82.000 wieder dauerhaft gehalten werden kann.
Wenn nicht, dann ist das Eindecken der Shorts. Erst wenn es gelingt, hat man das Recht, darüber zu sprechen, dass „die Negativfaktoren bereits ausgereizt“ sind.
Viele sehen, dass der CPI recht heiß ist und die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung steigt. Die erste Reaktion: BTC müsste weiter fallen. Doch was der Markt handelt, ist nie einfach nur „gut“ oder „schlecht“. Entscheidend ist die Lücke zwischen dem tatsächlichen Ergebnis und den Positionen, die das Kapital im Voraus darauf gesetzt hat.
BTC wurde nach der Veröffentlichung der Daten zunächst von rund 77.000 auf 76.200 abverkauft und zog sich dann schnell wieder auf 78.000 zurück. Das zeigt, dass dieser Anstieg im Kern auf drei Ebenen beruht.
Erstens: Die Negativnachrichten wurden bereits im Voraus gehandelt.
In den vergangenen Tagen wurden die Erwartungen für eine Zinserhöhung durch Beschäftigungsdaten, den PPI und den Ölpreis fortlaufend nach oben geschoben. BTC fiel dabei ebenfalls von 81.500 auf den Bereich um 76.000. Der Markt wartete also nicht erst den CPI ab, um zu wissen, dass möglicherweise eine Zinserhöhung kommt – große Gelder hatten sich längst aus dem Risiko zurückgezogen.
Nachdem die Daten feststanden, stieg zwar die Zinserhöhung-Wahrscheinlichkeit weiter, aber es gab keine größeren Überraschungen. Die vorherigen Short-Positionen begannen, Gewinn mitzunehmen, außerbörsliches Kapital übernahm die Nachfrage – typisch für „erst Longs abmurksen, dann Shorts in die Enge treiben“.
Zweitens: CPI ist zwar heiß, aber nicht komplett außer Kontrolle.
Der Gesamt-CPI stieg im Monatsvergleich um 0,4%, der Kern-CPI um 0,3%. Das erhöht tatsächlich die Notwendigkeit einer Zinserhöhung im September. Gleichzeitig gehen aber sowohl die Wohnungs- als auch die Lebensmittelinflation weiter zurück; der Hauptdruck kommt weiterhin vor allem aus dem Energiesektor.
Das bedeutet: Die Fed könnte zwar einmal erhöhen, aber möglicherweise nicht wieder eine Phase mit fortlaufenden Zinserhöhungen starten. Die Sorge des Marktes richtet sich dabei nicht gegen eine einzelne Erhöhung von 25 Basispunkten, sondern gegen die Vorstellung, dass auf die erste Erhöhung noch eine zweite und dritte folgen könnten.
Drittens: Der Rentenmarkt hat ein wichtigeres Signal geliefert.
Nach Veröffentlichung des CPI stieg die Rendite von US-Staatsanleihen mit 2-jähriger Laufzeit. Das zeigt, dass der Markt kurzfristige Zinserhöhungen einpreist. Die Rendite bei 10-jährigen Anleihen fiel jedoch wieder. Das deutet darauf hin, dass das Kapital nicht davon ausgeht, dass die Inflation auf lange Sicht vollständig aus dem Ruder läuft.
Kurz gesagt: Kurzfristig eher „hawkish“, langfristig vielleicht nicht.
Das eröffnet Raum für eine Gegenbewegung bei US-Aktien und bei BTC und löst zudem ein kurzfristiges Eindecken der BTC-Shorts aus.
Aber ich möchte noch eine Sache betonen: Steigen heißt nicht, dass die schlechten Nachrichten verschwunden sind.
Diese Bewegung wirkt eher wie eine technische Korrektur nach einem bereits „voll eingepreisten“ Szenario. Sie lässt sich noch nicht direkt als Trendwende definieren. Als nächstes ist 78.000–80.000 die erste Hürde. Wie stark es wirklich wird, hängt weiterhin davon ab, ob 80.000–82.000 wieder dauerhaft gehalten werden kann.
Wenn nicht, dann ist das Eindecken der Shorts. Erst wenn es gelingt, hat man das Recht, darüber zu sprechen, dass „die Negativfaktoren bereits ausgereizt“ sind.
