Der August-CPI fiel heißer aus als erwartet. Die Schlagzeilen-Inflation stieg um 0,4 % im Monatsvergleich; das entsprach zwar den Erwartungen, war jedoch ein deutlicher Sprung gegenüber den 0,1 % im Juli. Die Kerninflation (ohne Nahrungsmittel und Energie) beschleunigte ebenfalls auf 0,3 % und lag damit über der Prognose von 0,2 %.

Das ist relevant, weil die Fed gehofft hatte, dass sich die Preisdynamik abkühlt, bevor sie die Zinsen senkt. Stattdessen beschleunigt sich die Inflation erneut. Die Kosten für Wohnen bleiben zäh. Die Inflationsrate bei Dienstleistungen zeigt keine Gegenbewegung.

Die Märkte hatten Zinssenkungen mit hoher Zuversicht eingepreist. Nun wird diese Zuversicht auf die Probe gestellt. Die Renditen von Staatsanleihen dürften steigen. Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse bei Aktien könnten sich verringern, falls die „Soft-Landing“-Erzählung an Überzeugungskraft verliert.

Erinnerung: Die Inflation verläuft nicht in geraden Linien. Ein einzelner heißer Ausreißer bedeutet nicht, dass sich der Trend umgekehrt hat. Aber er heißt, dass der Fed weniger Spielraum bleibt, um schnell zu lockern. Und er erinnert uns daran, dass die Aussage, die Inflation sei bereits besiegt, immer verfrüht war.

Bleiben Sie bescheiden. Die Daten werden uns weiterhin überraschen.