#腾讯投资燧原科技9.11亿美元IPO后上市 燧原科技 ist nicht das „9,11-Milliarden-USD-IPO“-Narrativ; der aktuellste echte Fortschritt ist, dass sie am 11.09.2026 an der SSE STAR Market (Science and Technology Innovation Board) gelistet wurden, Code 688801. Emissionspreis: 142,18 RMB/Aktie, Emission: 43,0352 Mio. Aktien, Mittelaufnahme: ca. 6.119 Mrd. RMB (entspricht ca. 0,85 Mrd. USD, nicht 0,911 Mrd.), Emissionswert: ca. 61,187 Mrd. RMB. Am ersten Handelstag stieg sie bei Eröffnung um über 188%, intraday zeitweise um über 230%.
Die Gründe lassen sich vor allem in drei Punkte gliedern: Erstens: Tencent führte seit 2018 die Pre-A-Runde an, danach folgten in mehreren weiteren Runden (A/B/C/D/E) Investitionen. Nach der Emission hält Tencent direkt rund 17,95%, als größter externer Aktionär; zudem sicherte sich das Seeding- und Battle-Plan-Programm (战配) über Qishan Investment zusätzlich 248 Mio. RMB. Zweitens: Tencent ist zugleich der größte Kunde. Der Anteil der Verkäufe an Tencent direkt und im AVAP-Modell stieg von 33,34% (2023) auf 83,79% (2025); 2025 erreichte er 830 Mio. RMB bzw. 83,79%. Damit liefert Tencent Validierung für dessen KI-„Inference/Training“-Szenarien. Drittens: Der Ersatz von inländischer KI-Compute-Kapazität (国产AI算力替代) sowie die Aufweichung der Kriterien für IPOs ohne Profit auf dem STAR Market. Das Zweite Fonds-Programm (大基金二期) sowie staatliche Akteure in Shanghai sind eingestiegen; die Mittel werden in fünf-/sechste-Generation-Chips und in ein Zusammenspiel von Hard- und Software investiert.
Im Ausland als Gegenstück: Nvidia NVDA und AMD profitieren von der weltweit konstanten Nachfrage nach Training; in Korea werden die Speicher-Lieferketten (SK Hynix, Samsung Electronics) durch den HBM-Zyklus beflügelt, was positiv mit dem Zyklus der Cloud-KI-Chips korreliert.
Kurzfristig: Der Kursanstieg am ersten Tag ist groß, Bewertung hoch, weiterhin nicht profitabel (Nettoverlust in der ersten Hälfte 2026 ca. 603 Mio. RMB), zudem konzentrieren sich die Einnahmen stark auf Tencent; vor der Lock-up-Entsperrung sind die Ausschläge voraussichtlich groß—eher vorsichtig 📉. Langfristig: Bedarf an KI-Inferenz, inländischer Ersatz (国产替代), Tencent-Aufträge bis 2027 und die Umsetzung von Chips der fünf-/sechsten Generation. Wenn die Kunden- Diversifizierung gelingt, dann eher bullisch 📈.
$SKHYNIX
$SAMSUNG
$AMD
Die Gründe lassen sich vor allem in drei Punkte gliedern: Erstens: Tencent führte seit 2018 die Pre-A-Runde an, danach folgten in mehreren weiteren Runden (A/B/C/D/E) Investitionen. Nach der Emission hält Tencent direkt rund 17,95%, als größter externer Aktionär; zudem sicherte sich das Seeding- und Battle-Plan-Programm (战配) über Qishan Investment zusätzlich 248 Mio. RMB. Zweitens: Tencent ist zugleich der größte Kunde. Der Anteil der Verkäufe an Tencent direkt und im AVAP-Modell stieg von 33,34% (2023) auf 83,79% (2025); 2025 erreichte er 830 Mio. RMB bzw. 83,79%. Damit liefert Tencent Validierung für dessen KI-„Inference/Training“-Szenarien. Drittens: Der Ersatz von inländischer KI-Compute-Kapazität (国产AI算力替代) sowie die Aufweichung der Kriterien für IPOs ohne Profit auf dem STAR Market. Das Zweite Fonds-Programm (大基金二期) sowie staatliche Akteure in Shanghai sind eingestiegen; die Mittel werden in fünf-/sechste-Generation-Chips und in ein Zusammenspiel von Hard- und Software investiert.
Im Ausland als Gegenstück: Nvidia NVDA und AMD profitieren von der weltweit konstanten Nachfrage nach Training; in Korea werden die Speicher-Lieferketten (SK Hynix, Samsung Electronics) durch den HBM-Zyklus beflügelt, was positiv mit dem Zyklus der Cloud-KI-Chips korreliert.
Kurzfristig: Der Kursanstieg am ersten Tag ist groß, Bewertung hoch, weiterhin nicht profitabel (Nettoverlust in der ersten Hälfte 2026 ca. 603 Mio. RMB), zudem konzentrieren sich die Einnahmen stark auf Tencent; vor der Lock-up-Entsperrung sind die Ausschläge voraussichtlich groß—eher vorsichtig 📉. Langfristig: Bedarf an KI-Inferenz, inländischer Ersatz (国产替代), Tencent-Aufträge bis 2027 und die Umsetzung von Chips der fünf-/sechsten Generation. Wenn die Kunden- Diversifizierung gelingt, dann eher bullisch 📈.
$SKHYNIX
$SAMSUNG
$AMD