Der US-8-%-CPI für August um 20:30 Uhr (heute Abend) ist das letzte entscheidende Stück, bevor der Fed-Zinsentscheid nächste Woche fällt.
Interessanterweise hat Wall Street diesmal eine seltene Synchronität gezeigt. Die Kern-CPI-Zielformulierungen von 17 erstklassigen Investmentbanken liegen alle in einem engen Korridor von 0,16% bis 0,24% – gerundet ist es durchweg genau 0,2%. Diese hohe Übereinstimmung bedeutet, dass die Institute insgesamt davon ausgehen, dass sich der Trend bei der zugrunde liegenden Inflation kurzfristig kaum erschüttern lässt.
Doch die eigentliche Markt-Unsicherheit liegt nie innerhalb des Konsenses, sondern nach dem gestrigen unerwartet starken PPI-Anstieg.
Der gestrige PPI-Wert hat die Details, die in den PCE entscheidenden Gewichten berücksichtigt werden, direkt nach oben gezogen. Die Reaktion der Trader war äußerst entschlossen: Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte sprang augenblicklich von 62% auf über 70%. Das führt dazu, dass der Markt selbst dann, wenn der CPI heute Abend nur genau auf der 0,2%-Prognoselinie landet, die Erwartungen für den Kern-PCE bereits im Voraus höher eingepreist hat.
Für diejenigen, die wirklich mit echtem Geld auf der Kette oder im Sekundärmarkt ihre Positionen umschichten, darf man die heutigen Zahlen nicht nur als einzelnen Gesamt-CPI betrachten – man muss sie in zwei Dimensionen aufteilen, um die Handelsreaktion abzuleiten.
Die Lage im Nahen Osten treibt Öl über 100 US-Dollar. Dieser starke Anstieg wird sich ohne Umschweife im gesamten CPI niederschlagen, doch der Kern-CPI bereinigt um Ölpreise und Lebensmittel wird davon getrennt. Diese Spanne bestimmt, wie das Kapital die Daten interpretiert: Wenn die Gesamtaufwärtsbewegung vor allem auf Ölpreis-Effekte zurückgeht, wird die Fed die Entwicklung mit hoher Wahrscheinlichkeit eher als kurzfristigen Schock auf der Angebotsseite einstufen; aber wenn der Kern-CPI – selbst bereinigt – über 0,25% hinausläuft, verändert sich der Charakter zu einer Nachfrage-Schwäche, die noch nicht abgeklungen ist. Dann zwingt das die Fed direkt in eine Sackgasse aus dem Festhalten an hohen Zinssätzen – oder sogar in Richtung einer aggressiven weiteren Zinserhöhung.
Jetzt ist die Marktpreisbildung auf das Äußerste komprimiert. Wenn der Kern-CPI heute Abend bei 0,2% landet, ist das lediglich eine Bestätigung der eher restriktiven Stimmung, die die Nacht zuvor durch den PPI erzeugt hat; wenn er hingegen aus dem Rahmen von 0,25% heraus nach oben springt, ziehen die Renditen US-Staatsanleihen sofort nach oben – und der Druck auf die Liquidität risikoreicher Assets käme unmittelbar durch. Nur wenn der Kern-CPI einen Abschlag von unter 0,15% liefert, also eine echte Abweichung nach unten zeigt, dürfte es derzeit zu einem echten Umschwung bei den Zinserwartungen kommen, die der Markt scheinbar bereits festgelegt hat.
Alle schauen auf dieselben Daten, aber was wirklich die Richtung des Marktes bestimmt, ist niemals allein die Zahl selbst – sondern die Spreizung zwischen den Daten und den Erwartungen, die zuvor durch den PPI nach oben gedrückt wurden.
#cpi数据来袭能否触发9月加息
Interessanterweise hat Wall Street diesmal eine seltene Synchronität gezeigt. Die Kern-CPI-Zielformulierungen von 17 erstklassigen Investmentbanken liegen alle in einem engen Korridor von 0,16% bis 0,24% – gerundet ist es durchweg genau 0,2%. Diese hohe Übereinstimmung bedeutet, dass die Institute insgesamt davon ausgehen, dass sich der Trend bei der zugrunde liegenden Inflation kurzfristig kaum erschüttern lässt.
Doch die eigentliche Markt-Unsicherheit liegt nie innerhalb des Konsenses, sondern nach dem gestrigen unerwartet starken PPI-Anstieg.
Der gestrige PPI-Wert hat die Details, die in den PCE entscheidenden Gewichten berücksichtigt werden, direkt nach oben gezogen. Die Reaktion der Trader war äußerst entschlossen: Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte sprang augenblicklich von 62% auf über 70%. Das führt dazu, dass der Markt selbst dann, wenn der CPI heute Abend nur genau auf der 0,2%-Prognoselinie landet, die Erwartungen für den Kern-PCE bereits im Voraus höher eingepreist hat.
Für diejenigen, die wirklich mit echtem Geld auf der Kette oder im Sekundärmarkt ihre Positionen umschichten, darf man die heutigen Zahlen nicht nur als einzelnen Gesamt-CPI betrachten – man muss sie in zwei Dimensionen aufteilen, um die Handelsreaktion abzuleiten.
Die Lage im Nahen Osten treibt Öl über 100 US-Dollar. Dieser starke Anstieg wird sich ohne Umschweife im gesamten CPI niederschlagen, doch der Kern-CPI bereinigt um Ölpreise und Lebensmittel wird davon getrennt. Diese Spanne bestimmt, wie das Kapital die Daten interpretiert: Wenn die Gesamtaufwärtsbewegung vor allem auf Ölpreis-Effekte zurückgeht, wird die Fed die Entwicklung mit hoher Wahrscheinlichkeit eher als kurzfristigen Schock auf der Angebotsseite einstufen; aber wenn der Kern-CPI – selbst bereinigt – über 0,25% hinausläuft, verändert sich der Charakter zu einer Nachfrage-Schwäche, die noch nicht abgeklungen ist. Dann zwingt das die Fed direkt in eine Sackgasse aus dem Festhalten an hohen Zinssätzen – oder sogar in Richtung einer aggressiven weiteren Zinserhöhung.
Jetzt ist die Marktpreisbildung auf das Äußerste komprimiert. Wenn der Kern-CPI heute Abend bei 0,2% landet, ist das lediglich eine Bestätigung der eher restriktiven Stimmung, die die Nacht zuvor durch den PPI erzeugt hat; wenn er hingegen aus dem Rahmen von 0,25% heraus nach oben springt, ziehen die Renditen US-Staatsanleihen sofort nach oben – und der Druck auf die Liquidität risikoreicher Assets käme unmittelbar durch. Nur wenn der Kern-CPI einen Abschlag von unter 0,15% liefert, also eine echte Abweichung nach unten zeigt, dürfte es derzeit zu einem echten Umschwung bei den Zinserwartungen kommen, die der Markt scheinbar bereits festgelegt hat.
Alle schauen auf dieselben Daten, aber was wirklich die Richtung des Marktes bestimmt, ist niemals allein die Zahl selbst – sondern die Spreizung zwischen den Daten und den Erwartungen, die zuvor durch den PPI nach oben gedrückt wurden.
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