In letzter Zeit ist Nvidia nicht mehr „ganz so leise“: In China wird nachgeprüft, ob das Unternehmen seine damals beim Kauf von „Mellanox“ versprochene „faire Behandlung“ tatsächlich eingehalten hat. Gleichzeitig nimmt das US-Justizministerium offenbar auch noch einmal Nvidia und den Deal über 17 Milliarden US-Dollar mit Groq ins Visier – eine „Technologielizenz plus Zuzug von Kernpersonal“-Transaktion. Der Verdacht: Das sei eine „getarnte Übernahme“, um die kartellrechtliche Prüfung zu umgehen.
Das klingt beängstigend, aber übersetzt in normales Deutsch lautet es: Die Aufsichtsbehörden haben Angst, Nvidia könnte so stark sein, dass es die Konkurrenz quasi auffrisst. Solche Ermittlungen treffen die Stimmung kurzfristig – sehr wahrscheinlich mit Geldstrafen oder Auflagen zum Prozess. Nvidia wird aber kaum zerlegt, und auch werden die AI-Rechenzentren nicht einfach die Grafikkarten abbestellen.
Was den Kurs wirklich bestimmt, ist nach wie vor: Gibt es Käufer – und kann man liefern? Die Antwort ist ziemlich eindeutig: Es gibt eine Warteschlange. Im letzten Quartal betrug der Umsatz 96,2 Milliarden US-Dollar, im Jahresvergleich verdoppelt. Der Ausblick für das nächste Quartal liegt bei 108 Milliarden US-Dollar. Huang Renxun sagte, im nächsten Geschäftsjahr könne der Kurs noch um 70% steigen; zudem hält das Unternehmen rund 2 Billionen US-Dollar an Aufträgen in der Hand. Blackwell wird bereits knapp, „Rubin“ übernimmt nahtlos. CUDA, Netzwerkkarten, komplette Server-Racks und das Ökosystem der Cloud-Anbieter sind eng gekoppelt. Die Konkurrenz ist zwar nicht aus dem Nichts entstanden – aber sie so zu ersetzen, dass Nvidia in den nächsten zwei, drei Jahren verdrängt wird, ist keine einfache Sache.
Risiken gibt es natürlich: Chinas Einnahmen sind nicht stabil, HBM und Verpackungskapazitäten sind der Engpass, die Bruttomarge könnte von 75% etwas abrutschen, und auch Amazons sowie Googles selbst entwickelte Chips könnten einen Teil der Inferenz-Szenarien abgreifen. Aber das sind eher „weniger Gewinn/ längere Lieferzeiten“, nicht „keine Nachfrage“.
Kurz gesagt: Nvidia wirkt derzeit wie der Klassen-Erste, dessen Hausaufgaben die Lehrkraft genauer unter die Lupe nimmt – nicht, weil die Leistungen schlecht wären, sondern weil Berühmtheit und Macht zu groß sind und die Regulierer mal schauen wollen, ob alles nach Regeln läuft. Solange weltweit weiterhin AI-Fabriken gebaut werden, verkauft Nvidia im Kern „Schaufeln plus Motoren plus Betriebssystem“.
Meine Meinung ist ganz einfach: Kurzfristig gibt es Regulierungs- und Bewertungsvolatilität, langfristig halte ich Nvidia-Aktien jedoch weiterhin für gut. Mach es nicht als sicheren Spar-Deal. Aber zu früh „der AI-Computing-Zyklus ist vorbei“ zu glauben, ist sehr wahrscheinlich ein Fehler.$NVDA.US
Das klingt beängstigend, aber übersetzt in normales Deutsch lautet es: Die Aufsichtsbehörden haben Angst, Nvidia könnte so stark sein, dass es die Konkurrenz quasi auffrisst. Solche Ermittlungen treffen die Stimmung kurzfristig – sehr wahrscheinlich mit Geldstrafen oder Auflagen zum Prozess. Nvidia wird aber kaum zerlegt, und auch werden die AI-Rechenzentren nicht einfach die Grafikkarten abbestellen.
Was den Kurs wirklich bestimmt, ist nach wie vor: Gibt es Käufer – und kann man liefern? Die Antwort ist ziemlich eindeutig: Es gibt eine Warteschlange. Im letzten Quartal betrug der Umsatz 96,2 Milliarden US-Dollar, im Jahresvergleich verdoppelt. Der Ausblick für das nächste Quartal liegt bei 108 Milliarden US-Dollar. Huang Renxun sagte, im nächsten Geschäftsjahr könne der Kurs noch um 70% steigen; zudem hält das Unternehmen rund 2 Billionen US-Dollar an Aufträgen in der Hand. Blackwell wird bereits knapp, „Rubin“ übernimmt nahtlos. CUDA, Netzwerkkarten, komplette Server-Racks und das Ökosystem der Cloud-Anbieter sind eng gekoppelt. Die Konkurrenz ist zwar nicht aus dem Nichts entstanden – aber sie so zu ersetzen, dass Nvidia in den nächsten zwei, drei Jahren verdrängt wird, ist keine einfache Sache.
Risiken gibt es natürlich: Chinas Einnahmen sind nicht stabil, HBM und Verpackungskapazitäten sind der Engpass, die Bruttomarge könnte von 75% etwas abrutschen, und auch Amazons sowie Googles selbst entwickelte Chips könnten einen Teil der Inferenz-Szenarien abgreifen. Aber das sind eher „weniger Gewinn/ längere Lieferzeiten“, nicht „keine Nachfrage“.
Kurz gesagt: Nvidia wirkt derzeit wie der Klassen-Erste, dessen Hausaufgaben die Lehrkraft genauer unter die Lupe nimmt – nicht, weil die Leistungen schlecht wären, sondern weil Berühmtheit und Macht zu groß sind und die Regulierer mal schauen wollen, ob alles nach Regeln läuft. Solange weltweit weiterhin AI-Fabriken gebaut werden, verkauft Nvidia im Kern „Schaufeln plus Motoren plus Betriebssystem“.
Meine Meinung ist ganz einfach: Kurzfristig gibt es Regulierungs- und Bewertungsvolatilität, langfristig halte ich Nvidia-Aktien jedoch weiterhin für gut. Mach es nicht als sicheren Spar-Deal. Aber zu früh „der AI-Computing-Zyklus ist vorbei“ zu glauben, ist sehr wahrscheinlich ein Fehler.$NVDA.US
