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Verfasst von: Rita
Der Zufluss in Bitcoin-ETPs nimmt immer stärker zu, während insgesamt weiter Mittel abfließen. Dieser Widerspruch prägt das aktuelle Kapitalbild im Krypto-ETP-Markt.
Am 8. September veröffentlichte JPMorgan einen Bericht zu den Mittelströmen im Kryptomarkt. Demnach verzeichneten Bitcoin-Spot-ETPs am 4. September (Freitag) einen Nettoabfluss von 175 Mio. USD, Ethereum-ETPs einen Nettozufluss von 9 Mio. USD und Solana-ETPs einen Nettoabfluss von 5 Mio. USD. In der Woche insgesamt (bis zum 4. September) betrug der Nettoabfluss der drei wichtigsten Kategorien zusammen 1,126 Mrd. USD, verglichen mit den vorangegangenen zwei Wochen leicht verlangsamt.
Bitcoin fiel an dem Tag um 2,1 %, Ethereum同步 um 2,1 %, Solana um etwa 3 %. Die Richtung der Mittelströme folgt im Wesentlichen der Kursentwicklung, doch die Konzentration der Zuflüsse übertrifft die Markterwartungen deutlich.
Mittelzuflüsse konzentrieren sich auf BlackRock und Fidelity
Die Mittelströme in Bitcoin-ETPs zeigen eine extrem hohe Konzentration. IBIT unter BlackRocks Dach verzeichnete Tageszuflüsse von 118 Mio. USD, während FBTC unter Fidelity Zuflüsse von 57 Mio. USD hatte; zusammen waren das 175 Mio. USD. Die übrigen von JPMorgan verfolgten Bitcoin-Spot-ETP-Produkte hatten an dem Tag keinen Nettozufluss.
Graycales GBTC verzeichnete an dem Tag Nullzuflüsse, und sein verwaltetes Vermögen ist im Vergleich zum historischen Hoch stark geschrumpft. Auch ARKB, BITB, HODL und ähnliche Produkte erhielten keine zusätzlichen Mittel. Diese Konzentration ist nicht das erste Mal zu beobachten, wirkt jedoch im Kontext des insgesamt hohen Abflusses besonders auffällig.
Gebührenunterschiede sind ein wichtiger Grund für die Konzentration. Sowohl IBIT als auch FBTC haben eine Gebühr von 0,25 %, während die Gebühr für Grayscale GBTC bei 1,50 % liegt, also dem Sechsfachen der beiden zuvor genannten. Langfristige Halter wandern von höher gebührenpflichtigen zu niedriger gebührenpflichtigen Produkten; in der Phase des Mittelabflusses zeigt sich das besonders deutlich.
Das Gesamtvermögen der Bitcoin-ETPs lag nach dem Handelsschluss am Freitag bei 101,25 Mrd. USD. Das nominale Handelsvolumen am selben Tag betrug 2,945 Mrd. USD und entspricht damit weitgehend den durchschnittlichen 3,229 Mrd. USD pro Tag seit der Einführung im Januar 2024. Eine Ausweitung des Volumens blieb aus, was darauf hindeutet, dass die Mittelbewegungen überwiegend aus Anpassungen der Allokation stammen und der kurzfristige Handel nur begrenzten Einfluss hat.
Ethereum-ETP-Mittelströme: interne Absicherung
Bei den Mittelströmen der Ethereum-ETPs zeigt sich eine andere Struktur. ETHA von BlackRock verzeichnete an dem Tag einen Nettozufluss von 58 Mio. USD, FETH von Fidelity dagegen einen Nettoabfluss von 48 Mio. USD; beide Größen glichen sich nahezu vollständig aus. Andere Produkte hatten keinen Zufluss, sodass die Ethereum-ETPs insgesamt nur einen Nettozufluss von lediglich 9 Mio. USD aufwiesen.
Das Gesamtvermögen der Ethereum-ETPs betrug 14,54 Mrd. USD, das Handelsvolumen am selben Tag 806 Mio. USD und lag damit leicht unter dem durchschnittlichen Niveau von 949 Mio. USD pro Tag seit Einführung im Juli 2024. Der Ethereum-Preis fiel am Freitag während des Tages um 2,1 % und glich sich zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Berichts weitgehend aus.
Grayscale ETHE setzt den Abwärtstrend der Mittelströme fort und verzeichnete kumulierte Nettoabflüsse von mehr als 5 Mrd. USD. Grayscale Mini Ethereum Trust ETH behielt ebenfalls Nullzuflüsse. Die Gegenüberstellung von Produkten von BlackRock und Fidelity zeigt, dass Anleger bei der Ethereum-Allokation uneins sind; ein durchgängiger trendmäßiger Zufluss oder Abfluss hat sich noch nicht herausgebildet.
Solana-ETPs mit Nettoabfluss
Solana-ETPs hatten an dem Tag einen Nettoabfluss von 5 Mio. USD. BSOL von Bitwise verzeichnete Abflüsse von etwa 3 Mio. USD, FSOL von Fidelity Abflüsse von 2 Mio. USD—damit waren es die einzigen beiden Beitragsleister des Tages. Das Gesamtvermögen der Solana-ETPs lag bei 1,351 Mrd. USD, das Handelsvolumen betrug 64 Mio. USD und lag damit über dem durchschnittlichen Tageswert von 48 Mio. USD seit Einführung im Oktober 2025.
Der Solana-Preis fiel an dem Tag um etwa 3 %; das Handelsvolumen nahm zeitgleich mit dem Kursrückgang zu. Das deutet darauf hin, dass ein Teil der Anleger bei schwächerem Kurs gezielt Positionen reduziert hat. Im Vergleich zu anderen Anlagekategorien ist die Marktbedeutung der Solana-ETPs kleiner; daher wirken sich Kapitalbewegungen einzelner Produkte direkter auf den Gesamtmittelstrom aus.
Signal für verlangsamten Wochenabfluss
In der Woche insgesamt (bis zum 4. September) betrug der kombinierte Nettoabfluss der US-Spot-ETPs für Bitcoin, Ethereum und Solana 1,126 Mrd. USD. Gegenüber den vorangegangenen zwei Wochen gab es eine Verlangsamung, dennoch handelt es sich weiterhin um die dritte Woche in Folge mit Nettoabflüssen.
In dem Bericht weist JPMorgan darauf hin, dass am 7. September (Montag) die US-Börsen wegen des Labor Day geschlossen waren; an diesem Tag lagen keine Daten zu Mittelströmen vor. Die Daten zu den Mittelströmen nach der Wiederaufnahme des Handels am 8. September werden entscheidend sein, um zu beurteilen, ob der Abwärtstrend anhalten wird.
Mit Blick auf einen längeren Zeitraum: Bitcoin-ETPs verzeichneten kumulierte Nettozuflüsse von rund 58,2 Mrd. USD, Ethereum-ETPs kumulierte Nettozuflüsse von etwa 12,6 Mrd. USD und Solana-ETPs kumulierte Nettozuflüsse von etwa 1,4 Mrd. USD. Obwohl in letzter Zeit fortgesetzt Mittel abflossen, bleibt die kumulierte Nettozuflussgröße positiv—das bedeutet, dass ein Großteil der früher allokierten Gelder noch nicht abgezogen wurde.
Die Mittelströme spiegeln den Allokationsrhythmus wider
Die Daten zu den Mittelströmen vom 4. September zeigen die zentralen Merkmale des aktuellen Krypto-ETP-Markts: Die führenden Emittenten nehmen praktisch die gesamten neu hinzukommenden Mittel auf, während andere Produkte an den Rand gedrängt werden. Diese Konzentration zeigt sich sowohl bei Bitcoin- als auch bei Ethereum-ETPs.
Bei einem Wochenabfluss von 1,126 Mrd. USD im Vergleich zu den vorangegangenen zwei Wochen zwar eine Verlangsamung, aber eine Trendwende ist noch nicht eingetreten. Ohne klare Auslöser (Katalysatoren) könnten die Mittelströme bei Krypto-ETPs weiterhin das Muster „Konzentration bei der Spitze, insgesamt Abfluss“ zeigen.
Beobachtenswert ist, ob sich nach einer gewissen Verlangsamung der Abflüsse ein Signal ergibt, dass die führenden Produkte als Erste in Nettozuflüsse umschwenken. Nur wenn die Zuflüsse von BlackRock und Fidelity stark genug weiter ausgeweitet werden können, um die Abflüsse von Produkten wie denen von Grayscale zu kompensieren, könnte sich die Richtung der gesamten Mittelströme umkehren.
Haftungsausschluss
Dieser Artikel ist die Aufbereitung und Interpretation des Research-Berichts eines Dritt-Brokers (JPMorgan, 8. September 2026) durch „Chao Xiang Research“—unter Einbezug der Auswertung öffentlich verfügbarer Marktdaten. Die in dem Text zitierten Bewertungen, Kursziele, Gewinnprognosen und die damit verbundenen Einschätzungen stellen ausschließlich die Ansichten der Analysten dieser Wertpapiergesellschaft dar; sie repräsentieren nicht die Auffassungen von „Chao Xiang Research“ und stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt Risiken auf dem Markt, die Entscheidungen müssen unabhängig getroffen werden. Dieser Artikel sollte nicht als Grundlage für den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren verstanden werden.
Verfasst von: Rita
Der Zufluss in Bitcoin-ETPs nimmt immer stärker zu, während insgesamt weiter Mittel abfließen. Dieser Widerspruch prägt das aktuelle Kapitalbild im Krypto-ETP-Markt.
Am 8. September veröffentlichte JPMorgan einen Bericht zu den Mittelströmen im Kryptomarkt. Demnach verzeichneten Bitcoin-Spot-ETPs am 4. September (Freitag) einen Nettoabfluss von 175 Mio. USD, Ethereum-ETPs einen Nettozufluss von 9 Mio. USD und Solana-ETPs einen Nettoabfluss von 5 Mio. USD. In der Woche insgesamt (bis zum 4. September) betrug der Nettoabfluss der drei wichtigsten Kategorien zusammen 1,126 Mrd. USD, verglichen mit den vorangegangenen zwei Wochen leicht verlangsamt.
Bitcoin fiel an dem Tag um 2,1 %, Ethereum同步 um 2,1 %, Solana um etwa 3 %. Die Richtung der Mittelströme folgt im Wesentlichen der Kursentwicklung, doch die Konzentration der Zuflüsse übertrifft die Markterwartungen deutlich.
Mittelzuflüsse konzentrieren sich auf BlackRock und Fidelity
Die Mittelströme in Bitcoin-ETPs zeigen eine extrem hohe Konzentration. IBIT unter BlackRocks Dach verzeichnete Tageszuflüsse von 118 Mio. USD, während FBTC unter Fidelity Zuflüsse von 57 Mio. USD hatte; zusammen waren das 175 Mio. USD. Die übrigen von JPMorgan verfolgten Bitcoin-Spot-ETP-Produkte hatten an dem Tag keinen Nettozufluss.
Graycales GBTC verzeichnete an dem Tag Nullzuflüsse, und sein verwaltetes Vermögen ist im Vergleich zum historischen Hoch stark geschrumpft. Auch ARKB, BITB, HODL und ähnliche Produkte erhielten keine zusätzlichen Mittel. Diese Konzentration ist nicht das erste Mal zu beobachten, wirkt jedoch im Kontext des insgesamt hohen Abflusses besonders auffällig.
Gebührenunterschiede sind ein wichtiger Grund für die Konzentration. Sowohl IBIT als auch FBTC haben eine Gebühr von 0,25 %, während die Gebühr für Grayscale GBTC bei 1,50 % liegt, also dem Sechsfachen der beiden zuvor genannten. Langfristige Halter wandern von höher gebührenpflichtigen zu niedriger gebührenpflichtigen Produkten; in der Phase des Mittelabflusses zeigt sich das besonders deutlich.
Das Gesamtvermögen der Bitcoin-ETPs lag nach dem Handelsschluss am Freitag bei 101,25 Mrd. USD. Das nominale Handelsvolumen am selben Tag betrug 2,945 Mrd. USD und entspricht damit weitgehend den durchschnittlichen 3,229 Mrd. USD pro Tag seit der Einführung im Januar 2024. Eine Ausweitung des Volumens blieb aus, was darauf hindeutet, dass die Mittelbewegungen überwiegend aus Anpassungen der Allokation stammen und der kurzfristige Handel nur begrenzten Einfluss hat.
Ethereum-ETP-Mittelströme: interne Absicherung
Bei den Mittelströmen der Ethereum-ETPs zeigt sich eine andere Struktur. ETHA von BlackRock verzeichnete an dem Tag einen Nettozufluss von 58 Mio. USD, FETH von Fidelity dagegen einen Nettoabfluss von 48 Mio. USD; beide Größen glichen sich nahezu vollständig aus. Andere Produkte hatten keinen Zufluss, sodass die Ethereum-ETPs insgesamt nur einen Nettozufluss von lediglich 9 Mio. USD aufwiesen.
Das Gesamtvermögen der Ethereum-ETPs betrug 14,54 Mrd. USD, das Handelsvolumen am selben Tag 806 Mio. USD und lag damit leicht unter dem durchschnittlichen Niveau von 949 Mio. USD pro Tag seit Einführung im Juli 2024. Der Ethereum-Preis fiel am Freitag während des Tages um 2,1 % und glich sich zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Berichts weitgehend aus.
Grayscale ETHE setzt den Abwärtstrend der Mittelströme fort und verzeichnete kumulierte Nettoabflüsse von mehr als 5 Mrd. USD. Grayscale Mini Ethereum Trust ETH behielt ebenfalls Nullzuflüsse. Die Gegenüberstellung von Produkten von BlackRock und Fidelity zeigt, dass Anleger bei der Ethereum-Allokation uneins sind; ein durchgängiger trendmäßiger Zufluss oder Abfluss hat sich noch nicht herausgebildet.
Solana-ETPs mit Nettoabfluss
Solana-ETPs hatten an dem Tag einen Nettoabfluss von 5 Mio. USD. BSOL von Bitwise verzeichnete Abflüsse von etwa 3 Mio. USD, FSOL von Fidelity Abflüsse von 2 Mio. USD—damit waren es die einzigen beiden Beitragsleister des Tages. Das Gesamtvermögen der Solana-ETPs lag bei 1,351 Mrd. USD, das Handelsvolumen betrug 64 Mio. USD und lag damit über dem durchschnittlichen Tageswert von 48 Mio. USD seit Einführung im Oktober 2025.
Der Solana-Preis fiel an dem Tag um etwa 3 %; das Handelsvolumen nahm zeitgleich mit dem Kursrückgang zu. Das deutet darauf hin, dass ein Teil der Anleger bei schwächerem Kurs gezielt Positionen reduziert hat. Im Vergleich zu anderen Anlagekategorien ist die Marktbedeutung der Solana-ETPs kleiner; daher wirken sich Kapitalbewegungen einzelner Produkte direkter auf den Gesamtmittelstrom aus.
Signal für verlangsamten Wochenabfluss
In der Woche insgesamt (bis zum 4. September) betrug der kombinierte Nettoabfluss der US-Spot-ETPs für Bitcoin, Ethereum und Solana 1,126 Mrd. USD. Gegenüber den vorangegangenen zwei Wochen gab es eine Verlangsamung, dennoch handelt es sich weiterhin um die dritte Woche in Folge mit Nettoabflüssen.
In dem Bericht weist JPMorgan darauf hin, dass am 7. September (Montag) die US-Börsen wegen des Labor Day geschlossen waren; an diesem Tag lagen keine Daten zu Mittelströmen vor. Die Daten zu den Mittelströmen nach der Wiederaufnahme des Handels am 8. September werden entscheidend sein, um zu beurteilen, ob der Abwärtstrend anhalten wird.
Mit Blick auf einen längeren Zeitraum: Bitcoin-ETPs verzeichneten kumulierte Nettozuflüsse von rund 58,2 Mrd. USD, Ethereum-ETPs kumulierte Nettozuflüsse von etwa 12,6 Mrd. USD und Solana-ETPs kumulierte Nettozuflüsse von etwa 1,4 Mrd. USD. Obwohl in letzter Zeit fortgesetzt Mittel abflossen, bleibt die kumulierte Nettozuflussgröße positiv—das bedeutet, dass ein Großteil der früher allokierten Gelder noch nicht abgezogen wurde.
Die Mittelströme spiegeln den Allokationsrhythmus wider
Die Daten zu den Mittelströmen vom 4. September zeigen die zentralen Merkmale des aktuellen Krypto-ETP-Markts: Die führenden Emittenten nehmen praktisch die gesamten neu hinzukommenden Mittel auf, während andere Produkte an den Rand gedrängt werden. Diese Konzentration zeigt sich sowohl bei Bitcoin- als auch bei Ethereum-ETPs.
Bei einem Wochenabfluss von 1,126 Mrd. USD im Vergleich zu den vorangegangenen zwei Wochen zwar eine Verlangsamung, aber eine Trendwende ist noch nicht eingetreten. Ohne klare Auslöser (Katalysatoren) könnten die Mittelströme bei Krypto-ETPs weiterhin das Muster „Konzentration bei der Spitze, insgesamt Abfluss“ zeigen.
Beobachtenswert ist, ob sich nach einer gewissen Verlangsamung der Abflüsse ein Signal ergibt, dass die führenden Produkte als Erste in Nettozuflüsse umschwenken. Nur wenn die Zuflüsse von BlackRock und Fidelity stark genug weiter ausgeweitet werden können, um die Abflüsse von Produkten wie denen von Grayscale zu kompensieren, könnte sich die Richtung der gesamten Mittelströme umkehren.
Haftungsausschluss
Dieser Artikel ist die Aufbereitung und Interpretation des Research-Berichts eines Dritt-Brokers (JPMorgan, 8. September 2026) durch „Chao Xiang Research“—unter Einbezug der Auswertung öffentlich verfügbarer Marktdaten. Die in dem Text zitierten Bewertungen, Kursziele, Gewinnprognosen und die damit verbundenen Einschätzungen stellen ausschließlich die Ansichten der Analysten dieser Wertpapiergesellschaft dar; sie repräsentieren nicht die Auffassungen von „Chao Xiang Research“ und stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt Risiken auf dem Markt, die Entscheidungen müssen unabhängig getroffen werden. Dieser Artikel sollte nicht als Grundlage für den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren verstanden werden.