Der starke Abverkauf an den US-Aktienmärkten gestern Abend: Auf den ersten Blick sieht es so aus, als sei der 8.-Monats-PPI der Auslöser gewesen – in Wahrheit wurden aber sowohl der Energiesektor als auch der Rentenmarkt synchron „abgesaugt“.
Der im August veröffentlichte PPI lag insgesamt im Jahresvergleich bei 5,4% und damit leicht über der Erwartung von 5,3%; im Monatsvergleich stieg er um 0,4%, genau wie erwartet. Wenn man jedoch Lebensmittel und Energie herausrechnet, liegt der Kern-PPI im Monatsvergleich nur bei 0,2% – sogar unter der erwarteten 0,3%.
Das bedeutet: Der Inflations-„Rebound“, den im ganzen Netz alle anrufen, ist im Kern keine breite, branchenübergreifende Teuerungswelle. Er wurde komplett durch genau einen Posten – Energie – künstlich nach oben gezogen.
Im August stiegen die Warenpreise insgesamt um 1,1%, wobei Energie direkt um 4,2% explodierte. Am drastischsten war Diesel: allein im Monatsverlauf ein Plus von 24,1%. Dieser eine Posten steuerte damit mehr als ein Drittel zum gesamten Anstieg der Warenpreise bei. Auf der anderen Seite stiegen die Preise im Dienstleistungssektor nur um 0,1%. Durch diesen Energie-Schub wurden die Kosten in der „Mitte“ – Transport und Lagerung – direkt nach oben gezogen: Die Preise für LKW-Fracht stiegen um 2%, und der Druck in der Lieferkette begann entlang der Logistikkette in Richtung der Nachfrageseite nach unten durchzusickern.
Aber den Rückgang von gestern Abend allein auf den PPI zu schieben, greift zu kurz.
Vor der Datenveröffentlichung hatte Saudi-Arabien OPEC-Berichten zufolge seine Ölproduktion auf den niedrigsten Stand seit 1990 gesenkt. Brent Oil schoss daraufhin direkt auf 105 US-Dollar, WTI durchbrach die 100-Dollar-Marke. Der massive Ölpreisanstieg löste sofort einen Anstieg der Renditen bei US-Staatsanleihen im Langfristbereich aus: Die Rendite 30-jähriger US-Treasuries sprang auf 5,35% und markierte damit das höchste Niveau seit der Zeit der Subprime-Krise; auch die Rendite 10-jähriger Anleihen näherte sich der Risiko-Grenze von 5%.
Wenn man die Langfristzinsen so stark nach oben zieht, wie sollte dann der Aktienmarkt bzw. riskante Assets nicht unter Druck geraten?
Die Markt-Erwartungen für eine Zinsanhebung der US-Notenbank (Fed) in der kommenden Woche waren über Nacht von 61% auf 74% gestiegen.
Meine Sicht ist jedoch: Die Fed steht aktuell nicht vor einer Überhitzung der Nachfrage, die Inflation treibt, sondern vor harten Kosten aus der Angebotsseite – ausgelöst durch geopolitische Faktoren und Öl-/Energie-Produktionskürzungen. Bei einer „Kosteninflation“ aus der Angebotsseite nimmt die Grenzwirkung von Zinsanhebungen zur Dämpfung der Nachfrage ab. Gleichzeitig steigt das Risiko, dass die Realwirtschaft schneller in eine Rezession rutscht. Das heute Abend anstehende CPI dürfte sehr wahrscheinlich genau dieses Muster wiederholen: Der Gesamt-CPI wirkt wegen der Ölpreise angeschirrt deutlich schlechter, während der Kern-CPI weiter nur langsam abkühlt.
Wenn die Fed aus reinen Angebots-getriebenen Gründen beim „headline“-Datum weiter in hawkishem Tempo anhebt, dann ist für den Markt nicht länger nur Inflationsdruck zu bewerten, sondern eine bevorstehende Liquiditäts-Krise. $BTC
#美国8月ppi涨幅低于预期 #美国续请失业金人数177.4万
Der im August veröffentlichte PPI lag insgesamt im Jahresvergleich bei 5,4% und damit leicht über der Erwartung von 5,3%; im Monatsvergleich stieg er um 0,4%, genau wie erwartet. Wenn man jedoch Lebensmittel und Energie herausrechnet, liegt der Kern-PPI im Monatsvergleich nur bei 0,2% – sogar unter der erwarteten 0,3%.
Das bedeutet: Der Inflations-„Rebound“, den im ganzen Netz alle anrufen, ist im Kern keine breite, branchenübergreifende Teuerungswelle. Er wurde komplett durch genau einen Posten – Energie – künstlich nach oben gezogen.
Im August stiegen die Warenpreise insgesamt um 1,1%, wobei Energie direkt um 4,2% explodierte. Am drastischsten war Diesel: allein im Monatsverlauf ein Plus von 24,1%. Dieser eine Posten steuerte damit mehr als ein Drittel zum gesamten Anstieg der Warenpreise bei. Auf der anderen Seite stiegen die Preise im Dienstleistungssektor nur um 0,1%. Durch diesen Energie-Schub wurden die Kosten in der „Mitte“ – Transport und Lagerung – direkt nach oben gezogen: Die Preise für LKW-Fracht stiegen um 2%, und der Druck in der Lieferkette begann entlang der Logistikkette in Richtung der Nachfrageseite nach unten durchzusickern.
Aber den Rückgang von gestern Abend allein auf den PPI zu schieben, greift zu kurz.
Vor der Datenveröffentlichung hatte Saudi-Arabien OPEC-Berichten zufolge seine Ölproduktion auf den niedrigsten Stand seit 1990 gesenkt. Brent Oil schoss daraufhin direkt auf 105 US-Dollar, WTI durchbrach die 100-Dollar-Marke. Der massive Ölpreisanstieg löste sofort einen Anstieg der Renditen bei US-Staatsanleihen im Langfristbereich aus: Die Rendite 30-jähriger US-Treasuries sprang auf 5,35% und markierte damit das höchste Niveau seit der Zeit der Subprime-Krise; auch die Rendite 10-jähriger Anleihen näherte sich der Risiko-Grenze von 5%.
Wenn man die Langfristzinsen so stark nach oben zieht, wie sollte dann der Aktienmarkt bzw. riskante Assets nicht unter Druck geraten?
Die Markt-Erwartungen für eine Zinsanhebung der US-Notenbank (Fed) in der kommenden Woche waren über Nacht von 61% auf 74% gestiegen.
Meine Sicht ist jedoch: Die Fed steht aktuell nicht vor einer Überhitzung der Nachfrage, die Inflation treibt, sondern vor harten Kosten aus der Angebotsseite – ausgelöst durch geopolitische Faktoren und Öl-/Energie-Produktionskürzungen. Bei einer „Kosteninflation“ aus der Angebotsseite nimmt die Grenzwirkung von Zinsanhebungen zur Dämpfung der Nachfrage ab. Gleichzeitig steigt das Risiko, dass die Realwirtschaft schneller in eine Rezession rutscht. Das heute Abend anstehende CPI dürfte sehr wahrscheinlich genau dieses Muster wiederholen: Der Gesamt-CPI wirkt wegen der Ölpreise angeschirrt deutlich schlechter, während der Kern-CPI weiter nur langsam abkühlt.
Wenn die Fed aus reinen Angebots-getriebenen Gründen beim „headline“-Datum weiter in hawkishem Tempo anhebt, dann ist für den Markt nicht länger nur Inflationsdruck zu bewerten, sondern eine bevorstehende Liquiditäts-Krise. $BTC
#美国8月ppi涨幅低于预期 #美国续请失业金人数177.4万
