Die Auktion des US-Finanzministeriums hat uns gerade etwas Wichtiges darüber verraten, wohin Kapital fließt.
Händler nahmen bei der jüngsten 10-jährigen Auktion nur etwa 4% ab. Sie wurde mit 1,5 Basispunkten Kursanstieg am Markt gehandelt. Die reale institutionelle Nachfrage zeigte sich deutlich.
Warum? Weil bei 4,7%–4,8% Pensionsfonds und Versicherungen ihre Verbindlichkeiten endlich wieder passgenau abbilden können, ohne das Aktienrisiko zu tragen. Das ist ein struktureller Wandel.
Für 15 Jahre nach der Krise waren Anleger gezwungen, in Aktien zu gehen. Cash brachte nichts. Anleihen brachten nichts. Man musste Renditen in riskanten Assets jagen oder sich mit null zufriedengeben.
Diese Ära ist vorbei.
Jetzt kann man nahezu 5% risikofrei verdienen. Und Aktien sind historisch stark überdehnt – oberhalb des langfristigen Trendkanals in einem Log-Chart zurück bis in die 1920er. Wann haben wir das zuletzt gesehen? Beim Hoch der Dotcom-Blase im Jahr 2000.
Die Unternehmensgewinne sind stark, ja. Tatsächlich liegen die Gewinne selbst über einem 90-Jahres-Trend. Sowohl die Kurse als auch die Fundamentaldaten laufen auf Hochtouren. Aber hier ist das Problem: Wenn das Gewinnwachstum bei diesen Bewertungen nachlässt, müssen sich Anleger nicht auf Aktien festlegen.
Sie können in Treasuries rotieren und 4,7% fest einlocken – statt darauf zu hoffen, dass Aktienrenditen von 6%–7% erreicht werden, bei vollem Abwärtsrisiko.
Das ist die eigentliche Veränderung. Aktien haben endlich wieder Konkurrenz. Und zu diesen Kursen beginnt diese Konkurrenz, ziemlich attraktiv auszusehen.
Händler nahmen bei der jüngsten 10-jährigen Auktion nur etwa 4% ab. Sie wurde mit 1,5 Basispunkten Kursanstieg am Markt gehandelt. Die reale institutionelle Nachfrage zeigte sich deutlich.
Warum? Weil bei 4,7%–4,8% Pensionsfonds und Versicherungen ihre Verbindlichkeiten endlich wieder passgenau abbilden können, ohne das Aktienrisiko zu tragen. Das ist ein struktureller Wandel.
Für 15 Jahre nach der Krise waren Anleger gezwungen, in Aktien zu gehen. Cash brachte nichts. Anleihen brachten nichts. Man musste Renditen in riskanten Assets jagen oder sich mit null zufriedengeben.
Diese Ära ist vorbei.
Jetzt kann man nahezu 5% risikofrei verdienen. Und Aktien sind historisch stark überdehnt – oberhalb des langfristigen Trendkanals in einem Log-Chart zurück bis in die 1920er. Wann haben wir das zuletzt gesehen? Beim Hoch der Dotcom-Blase im Jahr 2000.
Die Unternehmensgewinne sind stark, ja. Tatsächlich liegen die Gewinne selbst über einem 90-Jahres-Trend. Sowohl die Kurse als auch die Fundamentaldaten laufen auf Hochtouren. Aber hier ist das Problem: Wenn das Gewinnwachstum bei diesen Bewertungen nachlässt, müssen sich Anleger nicht auf Aktien festlegen.
Sie können in Treasuries rotieren und 4,7% fest einlocken – statt darauf zu hoffen, dass Aktienrenditen von 6%–7% erreicht werden, bei vollem Abwärtsrisiko.
Das ist die eigentliche Veränderung. Aktien haben endlich wieder Konkurrenz. Und zu diesen Kursen beginnt diese Konkurrenz, ziemlich attraktiv auszusehen.