Märkte heute: Aktien um weniger als 1% im Minus, Öl um 6% im Plus, Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe um 11 Basispunkte gestiegen.

Das ist tatsächlich beeindruckende Widerstandskraft. Zwei Dinge stützen das Ganze:

1. Starke Gewinne. Die Unternehmen drucken Geld, daher geraten die Menschen bislang nicht in Panik wegen der Bewertungen.

2. Zinsrisiken haben sich nicht in Kreditrisiken verwandelt. Höhere Renditen haben nichts zerstört – keine erzwungene Entschuldung, kein Kreditklemmen, keine Kettenreaktion.

Aber das ist fragil. Achten Sie darauf, was passiert, wenn:

• Höhere Renditen beginnen, die reale Wirtschaft auszubremsen
• Die Finanzierung versiegt (insbesondere für schwächere Kredite)
• Gehebelte Akteure Margin Calls bekommen und anfangen zu verkaufen

Derzeit schultert der Markt die Zinsen, weil die Gewinne stimmen und nichts kaputtgeht. Das kann sich schnell ändern. Die Frage ist nicht, ob die Zinsen hoch sind – sondern ob sie lange genug hoch bleiben, um wirklich zu wirken.

Bleiben Sie geduldig. Kämpfen Sie nicht gegen den Kurs, aber gehen Sie auch nicht davon aus, dass Widerstandskraft gleich Unverwundbarkeit ist.