Heute Abend geht es bei der „echten“ Preisfindung am Markt möglicherweise weniger darum, ob der PPI um 0,1 % mehr als erwartet steigt – sondern vielmehr darum, ob der Energie-Schock eine neue untere Schwelle für die Inflation bildet.
Der US-PPI im August stieg um 0,4 % im Monatsvergleich und um 5,4 % im Jahresvergleich. Aufgeschlüsselt: Die Preise für Güter der Endnachfrage stiegen um 1,1 %; mehr als drei Viertel des Anstiegs gingen auf Energie zurück. Die Energiepreise stiegen um 4,2 %, wobei Diesel besonders stark um 24,1 % nach oben schoss.
Die Dienstleistungen dagegen stiegen nur um 0,1 %, und der entsprechende Index lag nach Abzug von Lebensmitteln, Energie und Handelsdienstleistungen bei +0,3 % im Monatsvergleich.
Daher sieht diese Datenlage vorerst nicht so aus, als würde sich eine breite Inflationsbeschleunigung der Nachfrage neu in Gang setzen – eher wie eine Verschiebung der Energiekosten zuerst in die Produktionskette.
Das Problem: Das ist keine rein rückblickende Statistik.
Brent ist heute Abend bereits auf rund 105 US-Dollar gestiegen, und WTI hat wieder die Marke von 100 US-Dollar zurückerobert. Das heißt: Der vom PPI ausgewiesene Energiedruck ist nicht beendet, sondern könnte sich weiter entlang der Transportwege, der Produktion, der Unternehmensgewinne und am Ende bis in die Verbraucherpreise fortsetzen.
Auch die erste Reaktion des Marktes ist ziemlich direkt: Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg zeitweise auf etwa 4,91 %, QQQ fiel um knapp 1 %, SMH fiel um über 2 %. MU, WDC, SNDK und andere High-Beta-„Memory/Storage“-Aktien rutschten um etwa 3 %–3,5 %. BTC ist ebenfalls wieder in die Nähe von 77.000 US-Dollar zurückgekehrt – vorerst kein eigenständiger „Inflations-Hedge“-Trade.
Aber es gibt noch einen Detailpunkt: Während Rohöl stark zulegte, fiel XLE zeitweise um mehr als 1 %.
Daher lässt sich das derzeit nicht einfach als „Ölpreisanstieg = Kauf von Energieaktien“ verstehen. Der Markt könnte gleichzeitig Nachfragerisiken, Kosten, Bewertungen und den zuvor bereits erfolgten Kursanstieg im Blick haben. Die genauen Gründe müssen wir noch bis zum Börsenschluss und an den anschließenden Geldflüssen festmachen.
Als Nächstes schaue ich zuerst:
* Ob WTI die Marke von 100 US-Dollar halten kann;
* ob die 10Y-Rendite tatsächlich 5 % testet;
* ob die nächste CPI-Veröffentlichung beweist, dass der Energiedruck sich noch nicht auf breitere Dienstleistungspreise ausgedehnt hat.
Wenn der Ölpreis schnell wieder unter 100 US-Dollar fällt, könnte sich die Inflationsstory heute Abend abkühlen. Wenn Öl und Renditen dagegen gemeinsam auf hohem Niveau bleiben, wird das für Risk Assets nicht nur ein einzelner PPI-Print sein, sondern „higher for longer“ erneut glaubwürdig.
Der US-PPI im August stieg um 0,4 % im Monatsvergleich und um 5,4 % im Jahresvergleich. Aufgeschlüsselt: Die Preise für Güter der Endnachfrage stiegen um 1,1 %; mehr als drei Viertel des Anstiegs gingen auf Energie zurück. Die Energiepreise stiegen um 4,2 %, wobei Diesel besonders stark um 24,1 % nach oben schoss.
Die Dienstleistungen dagegen stiegen nur um 0,1 %, und der entsprechende Index lag nach Abzug von Lebensmitteln, Energie und Handelsdienstleistungen bei +0,3 % im Monatsvergleich.
Daher sieht diese Datenlage vorerst nicht so aus, als würde sich eine breite Inflationsbeschleunigung der Nachfrage neu in Gang setzen – eher wie eine Verschiebung der Energiekosten zuerst in die Produktionskette.
Das Problem: Das ist keine rein rückblickende Statistik.
Brent ist heute Abend bereits auf rund 105 US-Dollar gestiegen, und WTI hat wieder die Marke von 100 US-Dollar zurückerobert. Das heißt: Der vom PPI ausgewiesene Energiedruck ist nicht beendet, sondern könnte sich weiter entlang der Transportwege, der Produktion, der Unternehmensgewinne und am Ende bis in die Verbraucherpreise fortsetzen.
Auch die erste Reaktion des Marktes ist ziemlich direkt: Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg zeitweise auf etwa 4,91 %, QQQ fiel um knapp 1 %, SMH fiel um über 2 %. MU, WDC, SNDK und andere High-Beta-„Memory/Storage“-Aktien rutschten um etwa 3 %–3,5 %. BTC ist ebenfalls wieder in die Nähe von 77.000 US-Dollar zurückgekehrt – vorerst kein eigenständiger „Inflations-Hedge“-Trade.
Aber es gibt noch einen Detailpunkt: Während Rohöl stark zulegte, fiel XLE zeitweise um mehr als 1 %.
Daher lässt sich das derzeit nicht einfach als „Ölpreisanstieg = Kauf von Energieaktien“ verstehen. Der Markt könnte gleichzeitig Nachfragerisiken, Kosten, Bewertungen und den zuvor bereits erfolgten Kursanstieg im Blick haben. Die genauen Gründe müssen wir noch bis zum Börsenschluss und an den anschließenden Geldflüssen festmachen.
Als Nächstes schaue ich zuerst:
* Ob WTI die Marke von 100 US-Dollar halten kann;
* ob die 10Y-Rendite tatsächlich 5 % testet;
* ob die nächste CPI-Veröffentlichung beweist, dass der Energiedruck sich noch nicht auf breitere Dienstleistungspreise ausgedehnt hat.
Wenn der Ölpreis schnell wieder unter 100 US-Dollar fällt, könnte sich die Inflationsstory heute Abend abkühlen. Wenn Öl und Renditen dagegen gemeinsam auf hohem Niveau bleiben, wird das für Risk Assets nicht nur ein einzelner PPI-Print sein, sondern „higher for longer“ erneut glaubwürdig.