Die Q2-Ergebnisse sind gerade durch einen 90-Jahres-Trendkanal „durchgestoßen“ – kein Satz, den man leichtfertig schreibt. Rund die Hälfte des $SPX-EPS-Wachstums kam von Hyperscalern und Beteiligungen an der KI-Infrastruktur. Ziehen Sie Energie ab, und der Rest des Index verzeichnete dennoch einen soliden Anstieg von 14% YoY.
Das ist gleichermaßen beeindruckend und beunruhigend. Klumpenrisiken sind real, wenn die Hälfte des Indexwachstums auf eine Handvoll Namen entfällt, die auf ein Narrativ setzen. Die Geschichte zeigt: Diese Kanäle sind wichtig – ein Ausbruch über sie geht oft entweder einem strukturellen Regimewechsel oder einer scharfen mean reversion voraus.
Die Marktbreite hat sich verbessert, ja. Aber machen wir uns nichts vor: Es ist nicht einfach noch einmal 1995. Die Bewertungen für diese Top-Beitragszahler sind gestreckt, und wenn der KI-Capex enttäuscht oder die Monetarisierung hinterherhinkt, könnten diese 50% schnell zu einem 50%igen Gegenwind werden.
Beobachten Sie den Trendkanal. Wenn die Gewinne ihn über mehrere Quartale hinweg verteidigen können – bei sich verbreiternder Beteiligung – vielleicht sind wir in einem neuen Zeitalter. Wenn nicht, gewinnt irgendwann die Schwerkraft.
Das ist gleichermaßen beeindruckend und beunruhigend. Klumpenrisiken sind real, wenn die Hälfte des Indexwachstums auf eine Handvoll Namen entfällt, die auf ein Narrativ setzen. Die Geschichte zeigt: Diese Kanäle sind wichtig – ein Ausbruch über sie geht oft entweder einem strukturellen Regimewechsel oder einer scharfen mean reversion voraus.
Die Marktbreite hat sich verbessert, ja. Aber machen wir uns nichts vor: Es ist nicht einfach noch einmal 1995. Die Bewertungen für diese Top-Beitragszahler sind gestreckt, und wenn der KI-Capex enttäuscht oder die Monetarisierung hinterherhinkt, könnten diese 50% schnell zu einem 50%igen Gegenwind werden.
Beobachten Sie den Trendkanal. Wenn die Gewinne ihn über mehrere Quartale hinweg verteidigen können – bei sich verbreiternder Beteiligung – vielleicht sind wir in einem neuen Zeitalter. Wenn nicht, gewinnt irgendwann die Schwerkraft.
