Tenev reagierte zum ersten Mal öffentlich und sagte, dass für die Ausgabe von Aktien-Token keine Zustimmung von AMC erforderlich sei

Der Streit um Aktien-Token zwischen Robinhood und dem US-Kinokonzern AMC Entertainment flammt weiter auf. Robinhoods Vorsitzender und CEO Vlad Tenev nahm am 9. September ein Interview mit CNBC (Squawk Box) wahr und gab erstmals eine detaillierte Antwort auf die Kritik des AMC-CEO Adam Aron. Dabei betonte er, dass Robinhood das Recht habe, Finanzprodukte herauszugeben und an börsennotierte Aktien zu koppeln.

Quelle des Bildes: CNBC Robinhoods Vorsitzender und CEO Vlad Tenev reagierte erstmals öffentlich auf die Kritik des AMC-CEO Adam Aron und betonte, dass Robinhood Finanzprodukte ausgeben dürfe, die an Aktien börsennotierter Unternehmen gekoppelt sind

Tenev erklärte, börsennotierte Unternehmen könnten die Rechte und Pflichten kontrollieren, die mit von ihnen ausgegebenen Aktien verbunden sind, aber sie könnten nicht kontrollieren, welche Wertpapiere andere Unternehmen herausgeben, die mit dem Kurs ihrer Aktien gekoppelt sind. Ob für die Einführung der entsprechenden Produkte die Zustimmung des ursprünglichen börsennotierten Unternehmens erforderlich ist, hängt hingegen von der konkreten Struktur des Finanzprodukts ab.

Tenev ist der Ansicht, dass für die Robinhood-Aktientokens keine vorherige Zustimmung der Aktienemittentin erforderlich sei. AMC hingegen behauptet, Robinhood habe ohne Genehmigung Produkte auf den Markt gebracht, die an AMC-Aktien gekoppelt sind, und zwischen beiden besteht ein deutlicher Dissens darüber, ob börsennotierte Unternehmen Dritten einschränken können, entsprechende Finanzprodukte auszugeben.

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Aktien-Tokens gehören zu Schuldtiteln; die zugrunde liegende Aktie bietet eine 1:1-Sicherheit

Tenev erläuterte zudem weiter die Produktstruktur der Robinhood-Aktientokens. Die Robinhood-Aktientokens selbst sind Schuldtitel, die von Robinhood Assets (Jersey) Limited ausgegeben werden, und sie werden durch die jeweils zugrunde liegende Aktie im Verhältnis 1:1 abgesichert.

Wenn Anleger Aktien-Tokens halten, können sie eine wirtschaftliche Exponierung erhalten, die mit dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie und ihren Dividenden zusammenhängt, werden jedoch nicht direkt zu Anteilseignern der betreffenden Gesellschaft und verfügen auch nicht über die mit der zugrunde liegenden Aktie verbundenen Stimmrechte. Als CNBC Robinhood danach fragt, ob die Stimmrechte der Aktien, die als Sicherheit dienen, genutzt würden, sagt Tenev, dass das Unternehmen die entsprechenden Vereinbarungen derzeit noch nicht offengelegt habe.

Die Aktien-Tokens von Robinhood werden hauptsächlich auf Basis der Regulation-S-Struktur Anlegern außerhalb der USA angeboten; für Nutzer in den USA ist der Handel nicht zugelassen. Die entsprechenden Produkte ermöglichen es ausländischen Investoren, über Robinhood den Kursverlauf von US-börsennotierten Aktien zu erreichen.

AMC kritisiert den „Scheinkapitalmarkt“ scharf und kündigt an, dies bei der SEC zu melden

Die Kontroverse begann, als der CEO von AMC, Adam Aron, Robinhoods von ihm eingeführte AMC-Aktientokens öffentlich kritisierte. Aron erklärte, AMC sei nie an der Entwicklung beteiligt gewesen, habe dieses Produkt nie genehmigt oder anerkannt und bezeichnete das Vorgehen als „verachtenswert, empörend, widerlich und unverzeihlich“.

Aron forderte Robinhood anschließend auf, die Aktien-Tokens zu stoppen, die an AMC-Aktien gekoppelt sind, und erklärte, er habe externe Wertpapierrechtsberater gebeten, die Produktstruktur zu prüfen; zugleich erwäge er, dies der US-Wertpapier- und Börsenaufsicht SEC zu melden.

Danach ging Robinhoods Rechtschef, der frühere SEC-Kommissar Dan Gallagher, öffentlich zum Gegenangriff über. Er erklärte, das Unternehmen sei mit dem US-Wertpapierrecht vertraut, und forderte AMC auf, sein juristisches Team direkt mit Robinhood zusammenarbeiten zu lassen. Tenev hatte sich damals ebenfalls kurz an Aron gewandt und nach dessen konkreten Bedenken gegen das Produkt gefragt.

Nachdem Tenev am 9. September seine Position offiziell dargelegt hatte, rückte der Streit weiter in den Fokus: Ob börsennotierte Unternehmen Dritten verbieten können, Finanzprodukte herauszugeben, die an ihre Aktien gekoppelt sind.

Branchenzweifel an der Produktdefinition: Die Tokenisierungslinie bei „Aktien-Tokens“ rückt in den Fokus

Der Streit zwischen Robinhood und AMC hat auch in der tokenisierten Industrie eine Debatte über die Definition von „Aktien-Tokens“ ausgelöst. Der CEO der britisch regulierten Krypto-Asset-Börse Archax, Graham Rodford, wies darauf hin, dass es einen Unterschied gibt zwischen dem direkten Aufsetzen echter Aktien auf einer Blockchain und der zusätzlichen Ausgabe von Finanzprodukten, die den Aktienkurs nachverfolgen; diese unterscheiden sich sowohl bei den rechtlichen Rechten als auch in der Produktstruktur.

Der CEO der Tokenisierungsplattform Securitize, Carlos Domingo, merkte zudem an, dass bei einigen AMC-bezogenen Aktien-Token-Handelspaaren zeitweise starke Abweichungen zwischen dem Preis und der zugrunde liegenden AMC-Aktie aufgetreten seien. Bei einem Handelspaar lag der Ausführungspreis zeitweise bei etwa dem 60-fachen des AMC-Referenzkurses, was das Risiko widerspiegelt, dass in einem Markt mit geringer Liquidität Preisverzerrungen auftreten können.

Derzeit hat AMC noch keine formelle Klage eingereicht, und die Ergebnisse der Prüfung durch externe Rechtsberater wurden ebenfalls noch nicht veröffentlicht. Robinhood hält jedoch an der bisherigen Position fest und bietet weiterhin entsprechende Aktien-Token-Produkte an. Die künftige Kontroverse wird sich darauf konzentrieren, ob Finanzprodukte, die von Dritten ausgegeben und durch die zugrunde liegenden Aktien abgesichert werden, einer vorherigen Zustimmung der börsennotierten Unternehmen bedürfen, und wie Aufsichtsbehörden die rechtliche Natur der betreffenden Produkte sowie die Rechte der Anleger einordnen.

„Gegenangriff auf den AMC-CEO! Robinhood-CEO: Wir brauchen keine Zustimmung, um AMC-Aktientokens herauszugeben“ – dieser Artikel wurde zuerst in „Kryptostadt“ veröffentlicht