Bessent's Schatzamt hat gerade den jährlichen Kauf von Long-Duration-Anleihen in Höhe von 132 Mrd. angekündigt. Das ist im Grunde eine 25-Bp-Zinssenkung, die in die Zinskurve eingepreist ist.

Die Fed hat nun ein Problem. Sie versucht, die Geldpolitik zu steuern, während das Finanzministerium auf eigene Faust ein QE-lite über die Hintertür betreibt. Das Angebot an Duration wird absorbiert, das lange Ende tendiert zu Kursgewinnen, und die finanziellen Rahmenbedingungen lockern sich – ob Powell das mag oder nicht.

Dieses Koordinationsspiel, das alle so tun, als gäbe es das nicht, ist entscheidend. Die Treasury-Operationen sind genauso wichtig wie die Fed-Politik – manchmal sogar mehr. Wenn Sie hier Long-Anleihen halten, haben Sie die Fiskalpolitik auf Ihrer Seite, selbst wenn die Fed an der Frontseite hawkisch bleibt.

Der Trade auf eine steiler werdende Zinskurve wird von Tag zu Tag attraktiver.