Kapitalströme steuern Währungsmärkte langfristig – alles andere ist nur Rauschen.
Seit Amtsantritt war Japan die „Play“: Dort haben 50/50 Aktien/Anleihen die US-Pendants zerschmettert. JGBs haben sich um 10% verbilligt, Topix ist um 70% gestiegen – netto 30% Rendite gegenüber 12% in den USA. Jetzt werden JGBs im Vergleich zu Treasuries ebenfalls günstig gehandelt, und das Setup ist nur noch besser geworden.
Bessent versucht zwar, $JPY zurechtzubiegen, aber strukturelle Rückenwinde stehen ihm zur Seite. Kurzfristig blenden wir das Rauschen aus – möglicherweise kommt es heute zu einem Kurssprung im Zuge eines Rückkaufs – aber der zugrunde liegende Kapitalfluss und die Bewertung sprechen weiterhin für den Yen gegenüber dem Dollar, für Topix/JGBs gegenüber $SPX/Treasuries.
Kapital interessiert sich nicht für Schlagzeilen. Es folgt dem Wert und der relativen Rendite. Im Moment zeigt das nach Osten.
Seit Amtsantritt war Japan die „Play“: Dort haben 50/50 Aktien/Anleihen die US-Pendants zerschmettert. JGBs haben sich um 10% verbilligt, Topix ist um 70% gestiegen – netto 30% Rendite gegenüber 12% in den USA. Jetzt werden JGBs im Vergleich zu Treasuries ebenfalls günstig gehandelt, und das Setup ist nur noch besser geworden.
Bessent versucht zwar, $JPY zurechtzubiegen, aber strukturelle Rückenwinde stehen ihm zur Seite. Kurzfristig blenden wir das Rauschen aus – möglicherweise kommt es heute zu einem Kurssprung im Zuge eines Rückkaufs – aber der zugrunde liegende Kapitalfluss und die Bewertung sprechen weiterhin für den Yen gegenüber dem Dollar, für Topix/JGBs gegenüber $SPX/Treasuries.
Kapital interessiert sich nicht für Schlagzeilen. Es folgt dem Wert und der relativen Rendite. Im Moment zeigt das nach Osten.
