Die Zuflüsse in Krypto-Fonds werden zunehmend sensibel für Veränderungen beim Ausblick auf die US-Zinsen. CoinShares argumentiert, dass die Geldpolitik der US-Notenbank weiterhin ein zentrales Hindernis dafür darstelle, dass Bitcoin (BTC) trotz anhaltender Investorennachfrage die Marke von 80.000 US-Dollar durchbricht.
In seinem jüngsten Marktupdate argumentierte der CoinShares-Chef für Forschung, James Butterfil, dass „Bitcoin wieder wie Gold handelt, aber die Fed setzt weiterhin die Obergrenze“ bei rund 80.000 US-Dollar.
Diese Sensibilität war nach der Rede von Fed-Chef Kevin Warsh auf dem Jackson-Hole-Symposium deutlich. Warsh sagte, dass es bei der Inflation zwar Fortschritte gegeben habe, diese jedoch bescheiden seien, und dass die Preisbelastungen nicht schnell genug nachließen, um den geldpolitischen Entscheidungsträgern der Zentralbank das Vertrauen zu geben, dass die Inflation wieder auf ihr 2%-Ziel zurückkehrt. Unmittelbar nach der Rede flossen etwa 100 Millionen US-Dollar aus digitalen Anlageprodukten für Krypto ab, nachdem die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September deutlich höher eingepreist hatten.
Die Mittelabflüsse kehrten sich in der folgenden Woche um und erreichten bis zum 4. September 1 Milliarde US-Dollar. Die Trendwende fiel mit Äußerungen von Fed-Gouverneur Christopher Waller zusammen, der auf jüngste Anzeichen für eine „Disinflation“ hinwies und sagte, er neige dazu, die Zinsen im September unverändert zu lassen, sofern die kommenden Inflationsdaten weitere Fortschritte zeigen würden.
„Investoren verlassen die Anlageklasse nicht“, schrieb Butterfill. „Sie handeln den Zinskurs.“
Laut der CME Group ergaben sich zum Wochenstart aus den Fed-Funds-Futures-Preisen implizit eine rund 60-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung nach dem nächsten Treffen des Federal Open Market Committee (FOMC).
Die Märkte preisen nun eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte am 16. September ein. Quelle: CME Group
Die Kursbewegungen deuten darauf hin, dass Bitcoin und die breiteren Märkte für digitale Vermögenswerte weiterhin stark auf Veränderungen der Liquidität und der Geldpolitik reagieren. Einfachere Finanzierungsbedingungen haben in der Vergangenheit Krypto und andere risikoreiche Assets gestützt.
Staatsanleihe-Rückkäufe erhöhen die Liquiditätskulisse
Die Einschätzung von CoinShares erfolgt vor dem Hintergrund einer starken Erholung bei Bitcoin und dem breiteren Markt für digitale Vermögenswerte im vergangenen Monat. Damals hatte das US-Finanzministerium angekündigt, bestimmte Rückkäufe von langlaufenden Anleihen von 2 Milliarden US-Dollar auf 4 Milliarden US-Dollar pro Operation verdoppeln zu wollen. Bitcoin stieg im Laufe des Monats von den niedrigen 60.000er-Marken auf über 80.000 US-Dollar.
Das ausgeweitete Rückkaufprogramm soll vom 9. September bis zum 4. November laufen.
„Rund um die Ankündigung des Finanzministeriums haben wir außerdem Aktienverkäufe und Verschiebungen entlang der Zinsstrukturkurve gesehen – aufgeschichtet auf das anhaltende Rauschen rund um den Iran-Krieg: Öl und Aktien schwanken je nachdem, ob sich die Menschen an einem bestimmten Tag optimistisch in Bezug auf die Diplomatie fühlen oder nicht“, schrieb 21shares-Gründerin Ophelia Snyder in ihrem Substack-Newsletter letzte Woche.
„Zusammengenommen deuten diese Faktoren für mich darauf hin, dass die aktuelle Bitcoin-Rally möglicherweise weniger mit kryptospezifischen Auslösern zu tun hat und mehr mit wachsendem Interesse daran, Exponierung speziell gegenüber den USA abzusichern“, fügte sie hinzu.
Die Bewegung verstärkte den Fokus des Marktes auf die Liquiditätslage und veranlasste Standard Chartered zu der Prognose, dass Bitcoin noch in diesem Jahr die Marke von 100.000 US-Dollar erreichen könnte.