Seit einigen Jahren schon ist „America verkaufen“ eine wiederkehrende Schlagzeile. Das Geld hat es nie gelesen. Die im Ausland gehaltenen US-Vermögenswerte sind gerade auf 39 Billionen US-Dollar gestiegen – ein Rekord – und zwar um 16 Billionen US-Dollar, oder 70%, gegenüber dem Tiefstand von 2022, und mehr als doppelt so hoch wie das Niveau von 2020.
Die Zusammensetzung verrät, was Ausländer tatsächlich kaufen: 24 Billionen US-Dollar davon sind Aktien – doppelt so viel, inzwischen 62% des Gesamtwerts. Staatsanleihen liegen bei 8 Billionen US-Dollar ebenfalls auf einem Rekordniveau, aber die Wachstumsgeschichte sind die Aktien. Die Welt leiht Amerika nicht so sehr Geld, wie sie seine Unternehmen kauft.
Und trotzdem: Legen Sie das neben das, was der offizielle Sektor tut. Chinas Zentralbank hat seit 22 Monaten in Folge Gold gekauft. Privates Auslandsgeld mit einem Rekord an US-Exponierung; offizielle Reserveverwalter gehen leise einen Schritt zurück. Beides sind ausländische Stimmen für das Dollar-System, und sie stimmen in entgegengesetzte Richtungen.
Die Geschichte sagt: Private Ströme jagen Renditen, offizielle Ströme sichern Regime ab. Wenn sie so stark auseinanderlaufen, ist einer von beiden früh dran. Die spannende Frage ist: welcher. #macro #history