Die US-Arbeitsmarktdaten für August haben sich überraschend aufgeheizt; in wenigen Minuten wurde die Bewertungslogik für globale Risikoanlagen neu geschrieben.
Das US-Arbeitsministerium (BLS) meldete: Im August stiegen die außerlandwirtschaftlichen Beschäftigungen um 162.000, deutlich über der Markterwartung von etwa 53.000; die Arbeitslosenquote blieb bei 4,1%. Nach der Veröffentlichung der Daten erhöhte der Markt rasch die Wetten auf weitere Zinserhöhungen durch die Fed; die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,37%.
Am direktesten reagiert BTC. Wie öffentliche Kursdaten zeigen, ist BTC kurz vor und nach der Veröffentlichung der Daten schnell von etwa 81.400 US-Dollar auf rund 79.700 US-Dollar gefallen; im Tagesverlauf wurde zeitweise etwa 78.600 US-Dollar erreicht. Auch die US-Börsen standen unter Druck: Der S&P-500-Index fiel um 0,4%, der Dow um 0,5% und der Nasdaq um 0,3%.
Warum drückt „Arbeitsmarkt-Stärke“ eher risikoreiche Assets?
Der Kern ist nicht die Beschäftigung selbst, sondern der Zinskurs-Verlauf.
Je widerstandsfähiger der Arbeitsmarkt, desto mehr Spielraum hat die US-Notenbank (Fed), um zuerst die noch über dem Ziel liegende Inflation zu bekämpfen. Die Markterwartung für das Zinsniveau (der zentrale Zins) wird dadurch nach oben angepasst; der US-Dollar und die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen ziehen an, während gleichzeitig die Bewertungen von Aktien und die Liquiditätsprämie von Krypto-Assets unter Druck geraten. Das ist die typische „Gute Nachricht wird zur schlechten Nachricht“-Reaktion.
Das bedeutet jedoch nicht, dass der Trend bereits einseitig nach unten gedreht hat. Der schnelle Rückgang von BTC weist auch Merkmale eines Liquidationseffekts bei konzentrierten Long-Positionen mit hohem Leverage auf. Die Rückgänge der wichtigsten US-Aktienindizes bleiben insgesamt begrenzt, was darauf hindeutet, dass Kapital neu bepreist wird und kein kompletter Rückzug aus risikoreichen Assets stattfindet.
Als Nächstes sollten drei Signale im Fokus stehen:
1. US-CPI am 11. September: Wenn die Inflation nachlässt, könnte die durch starke Nonfarm-Daten ausgelöste hawkische Neubewertung teilweise wieder rückgängig gemacht werden; wenn die Inflation weiter „klebt“, könnten BTC und hoch bewertete Tech-Aktien erneut gleichzeitig unter Druck geraten.
2. FOMC am 15.–16. September: Das wird darüber entscheiden, ob „höhere Zinsen länger halten“ von einer Erwartung zur politischen Realität wird.
3. BTC im Bereich von 78.600–81.400 US-Dollar: Ersteres ist das Tief nach dem Daten-Schock in dieser Runde, letzteres das vorherige Hoch vor dem Rücksetzer. Wenn BTC sich wieder über dem oberen Bereich stabilisiert, zeigt das, dass Sorgen um Liquidität absorbiert werden; fällt es unter den unteren Bereich, ist Vorsicht geboten, dass der Deleveraging-Prozess weiter eskaliert.
Meine Einschätzung:
Die Hauptlinie dieser Volatilität ist nicht „Beschäftigung gut oder schlecht“, sondern die erneute Preisfindung des Marktes für die Dollarlaufzeit-Liquidität. Kurzfristig könnten BTC, Krypto-bezogene Aktien und hoch bewertete Tech-Aktien weiterhin synchron auf dieselbe Gruppe makroökonomischer Daten reagieren. Statt hinter einzelnen Kerzen (K-Linien) herzulaufen, ist es sinnvoller, CPI, Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen und die Fed-Erwartungen auf derselben Beobachtungstafel zusammen zu betrachten.
Die zentrale Frage, die der Markt beantworten muss, lautet: Kann starkes Wachstum den Bewertungsdruck durch höhere Zinsen kompensieren? Der CPI in der kommenden Woche könnte dabei entscheidender sein als diese Nonfarm.
Dieser Artikel dient nur dem Informationsaustausch und der Marktbeobachtung und stellt keine Anlageberatung dar. Kryptowerte und Aktienkurse schwanken stark; bitte betreiben Sie unabhängige Forschung und treffen Sie ein gutes Risikomanagement.
Quellen: U.S. Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve, AP, Forbes.
Titelbild-Fotografie: Stefan Fussan, CC BY-SA 3.0 DE, Quelle Wikimedia Commons.