Alle paar Zeit taucht wieder die Behauptung auf, dass „US-Staatsanleihen gleich kollabieren“. Diesmal ist es wieder genauso: Viele Blogger rufen es, viele glauben es. Aber lassen wir uns erst einmal ruhig sortieren.
Vorweg das Fazit: US-Staatsanleihen werden kurzfristig nicht kollabieren. Steigende Zinsen sind real, ein Zusammenbruch ist etwas anderes.
Was bedeutet überhaupt „Zusammenbruch“? Bei Staatsanleihen heißt das, dass der Staat die Zinsen nicht mehr zahlen kann. Steigende Zinsen bedeuten nicht automatisch einen Kollaps, sondern nur, dass der Schuldendienst stärker belastet wird. Davon, die Zinsen nicht mehr zahlen zu können, ist man derzeit noch weit entfernt.
Bei einem Volumen von 40 Billionen US-Dollar: Wenn es wirklich zu massiven Verkäufen käme, was sollte man dann kaufen? Der größte Teil des globalen Kapitals wird in Form von Anleihen gehalten — wenn nicht US-Anleihen, welche Staatsanleihen dann? Dahinter steht die Gesamtstärke eines Landes als Rückhalt, und derzeit gibt es keinen Ersatz. Kapital kann Positionen abbauen und höhere Zinsen verlangen, aber es wird nicht kollektiv davonlaufen.
Realistischer ist, dass niemand einen Zusammenbruch von US-Anleihen will. Ein großer Teil des weltweiten Vermögens existiert in Form von US-Staatsanleihen. Würden sie wirklich kollabieren, wäre das Geld aller sofort auf null, auch unseres. Deshalb können die Renditen langsam steigen, aber ein plötzlicher Kollaps wäre für niemanden vorteilhaft.
Aus der Zyklenperspektive hat Amerika durchaus viele Probleme, aber der Niedergang eines Imperiums ist eine langfristige Angelegenheit. Auch Ming und Qing haben noch viele Jahre getragen, und Japan lebt auch nach mehr als 20 Jahren der Stagnation weiter. Die Stärke der USA ist im Vergleich zu anderen Ländern nicht gefallen; vielmehr hat der Aufstieg Chinas ihren Anteil am globalen BIP gedrückt. Heute setzt die USA auf KI, um den Abstand zu vergrößern — wenn die Wette aufgeht, kann auch der US-Anleihemarkt weiter getragen werden.
Wie beurteilt man die Schuldendienstfähigkeit? Man schaut auf das Verhältnis der Nettozinsausgaben zum nominalen BIP. In den vergangenen zwei Jahren lag das nominale BIP-Wachstum bei etwa 6 %, die Netto-Schuldenausgabenquote bei etwa 4 %; solange das unter dem Gesamtwachstum bleibt, kann das Spiel weitergehen. Einfach gesagt: Man verwässert die Schulden über Inflation, und die enormen Investitionsausgaben für KI stützen ebenfalls das BIP.
Aber der Druck steigender Zinsen auf andere Vermögenswerte darf nicht ignoriert werden. Ein dauerhaft steigender risikofreier Zinssatz drückt die Bewertungen von Risikoanlagen und könnte für Nicht-US-Länder eine Dollar-Welle auslösen. Wie die USA mit hohen Zinsen umgehen, dafür gibt es viele Wege: lange Anleihen zurückkaufen und kurzfristige Anleihen ausgeben, eine Rezession herbeiführen, um die Zinsen zu drücken, oder QE — jeder Weg hat seinen Preis. Wahrscheinlich wird man mit Entscheidungen warten, bis die Lage wirklich dringend wird.
Für Anleger heißt das: Nicht von Kollaps-Behauptungen einschüchtern lassen, aber steigende Zinsen auch nicht ignorieren. Ein langsamer Anstieg ist vergleichsweise kontrollierbar. Entscheidend ist, auf die eigene Positionierung zu achten — Qualität der Unternehmensgewinne und Cashflow sind wichtiger, als sich den Kopf darüber zu zerbrechen, ob US-Staatsanleihen kollabieren oder nicht.
Vorweg das Fazit: US-Staatsanleihen werden kurzfristig nicht kollabieren. Steigende Zinsen sind real, ein Zusammenbruch ist etwas anderes.
Was bedeutet überhaupt „Zusammenbruch“? Bei Staatsanleihen heißt das, dass der Staat die Zinsen nicht mehr zahlen kann. Steigende Zinsen bedeuten nicht automatisch einen Kollaps, sondern nur, dass der Schuldendienst stärker belastet wird. Davon, die Zinsen nicht mehr zahlen zu können, ist man derzeit noch weit entfernt.
Bei einem Volumen von 40 Billionen US-Dollar: Wenn es wirklich zu massiven Verkäufen käme, was sollte man dann kaufen? Der größte Teil des globalen Kapitals wird in Form von Anleihen gehalten — wenn nicht US-Anleihen, welche Staatsanleihen dann? Dahinter steht die Gesamtstärke eines Landes als Rückhalt, und derzeit gibt es keinen Ersatz. Kapital kann Positionen abbauen und höhere Zinsen verlangen, aber es wird nicht kollektiv davonlaufen.
Realistischer ist, dass niemand einen Zusammenbruch von US-Anleihen will. Ein großer Teil des weltweiten Vermögens existiert in Form von US-Staatsanleihen. Würden sie wirklich kollabieren, wäre das Geld aller sofort auf null, auch unseres. Deshalb können die Renditen langsam steigen, aber ein plötzlicher Kollaps wäre für niemanden vorteilhaft.
Aus der Zyklenperspektive hat Amerika durchaus viele Probleme, aber der Niedergang eines Imperiums ist eine langfristige Angelegenheit. Auch Ming und Qing haben noch viele Jahre getragen, und Japan lebt auch nach mehr als 20 Jahren der Stagnation weiter. Die Stärke der USA ist im Vergleich zu anderen Ländern nicht gefallen; vielmehr hat der Aufstieg Chinas ihren Anteil am globalen BIP gedrückt. Heute setzt die USA auf KI, um den Abstand zu vergrößern — wenn die Wette aufgeht, kann auch der US-Anleihemarkt weiter getragen werden.
Wie beurteilt man die Schuldendienstfähigkeit? Man schaut auf das Verhältnis der Nettozinsausgaben zum nominalen BIP. In den vergangenen zwei Jahren lag das nominale BIP-Wachstum bei etwa 6 %, die Netto-Schuldenausgabenquote bei etwa 4 %; solange das unter dem Gesamtwachstum bleibt, kann das Spiel weitergehen. Einfach gesagt: Man verwässert die Schulden über Inflation, und die enormen Investitionsausgaben für KI stützen ebenfalls das BIP.
Aber der Druck steigender Zinsen auf andere Vermögenswerte darf nicht ignoriert werden. Ein dauerhaft steigender risikofreier Zinssatz drückt die Bewertungen von Risikoanlagen und könnte für Nicht-US-Länder eine Dollar-Welle auslösen. Wie die USA mit hohen Zinsen umgehen, dafür gibt es viele Wege: lange Anleihen zurückkaufen und kurzfristige Anleihen ausgeben, eine Rezession herbeiführen, um die Zinsen zu drücken, oder QE — jeder Weg hat seinen Preis. Wahrscheinlich wird man mit Entscheidungen warten, bis die Lage wirklich dringend wird.
Für Anleger heißt das: Nicht von Kollaps-Behauptungen einschüchtern lassen, aber steigende Zinsen auch nicht ignorieren. Ein langsamer Anstieg ist vergleichsweise kontrollierbar. Entscheidend ist, auf die eigene Positionierung zu achten — Qualität der Unternehmensgewinne und Cashflow sind wichtiger, als sich den Kopf darüber zu zerbrechen, ob US-Staatsanleihen kollabieren oder nicht.