In letzter Zeit scheint kaum noch jemand über Strategy (MicroStrategy) zu sprechen. Es sieht so aus, als würden angesichts der in jüngster Zeit immer lauter werdenden Rufe nach einem „Bullenmarkt-Comeback“ viele Strategy nicht mehr so wie früher als eine große Bombe ansehen, die in einem Bärenmarkt explodieren könnte. Ich erinnere mich daran, dass Strategy zwischen Juni und August dieses Jahres in vier Tranchen insgesamt 6916 Bitcoins verkauft hat (zu einem durchschnittlichen Verkaufspreis von 62.200 US-Dollar), und erst letzte Woche hat Strategy erneut 4603 Bitcoins zurückgekauft (zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 80.318 US-Dollar).
Und zu dieser Praxis des günstig Verkaufens und teuer Einkaufens sagte Strategy-CEO Phong Le vor zwei Tagen in einem Medieninterview, dass er es nicht bereue, Bitcoin zu einem Preis von fast 60.000 US-Dollar verkauft und dann einige Wochen später zu einem höheren Preis zurückgekauft zu haben; er halte beide Transaktionen für richtig. Wie unten gezeigt.
Außerdem gilt: Für das Verhalten „Strategy verkauft niedrig und kauft hoch“ können wir es nicht einfach aus der Denkweise oder Perspektive eines gewöhnlichen „Kleinlers“, also eines typischen Retail-Investors, verstehen. Denn für ein börsennotiertes Unternehmen geht es nicht um einen Glauben an Bitcoin, sondern im Kern um ein Spiel mit Kapital und Liquidität.
Wenn die Marktlage es nicht zulässt, verkauft man einen Teil der Bitcoins, um die Liquidität und den Cashflow des Unternehmens anzupassen und zu verbessern. Und wenn die Marktlage es zulässt, nutzt man den Hebel erneut, um mehr Bitcoin zu kaufen. Das ist im Grunde eine absolut nachvollziehbare Vorgehensweise. In den vorherigen Artikeln haben wir auch erwähnt, dass Strategy nicht nur „Käufer ohne Verkäufer“ im Sinne von sogenannten Gläubigen ist; im Kern ist es einfach ein Hebel-Tool für Bitcoin.
Bei Strategy hängt die Kaufkraft für Bitcoin (also wie viel gekauft wird) vor allem von der Aktienprämie ab; wiederum hängt die Aktienprämie von dem Bitcoin-Preis ab. Das scheint tatsächlich ein ziemlich schwieriges Problem zu sein. Als Hebel-Tool für Bitcoin wird dieses Kapitalspiel in einem Bullenmarkt mit Sicherheit sehr gute Renditen bringen, aber in einem Bärenmarkt wird es zu einer neuen Herausforderung. Nach dem, was man bislang sieht, haben sie die Prüfung dieser Bärenphase offenbar bereits bestanden. Aber wer weiß schon, was die Zukunft bringt – wir schauen einfach weiter.
Unbemerkt sind wir schon wieder im September angekommen, ein neuer Monat hat begonnen. Wahrscheinlich stecken viele noch immer in der Aufwärtsstimmung von August. Angesichts des Bitcoin-Anstiegs von 25% im letzten Monat (und gleichzeitig der größten Einmonatspump seit November 2024) – vielleicht freut sich der eine, der andere bereut es, wieder andere schauen nur zu … und ob diesen Monat die Stimmung, die mit dem Anstieg einherging, fortgesetzt werden kann, muss man wohl noch abwarten.
In unserem letzten Artikel haben wir erwähnt, dass sowohl technische Widerstände als auch Verlockungen direkt vor der Tür stehen und auch einige neue makroökonomische Unsicherheiten unmittelbar bevorstehen. In seiner Rede beim Jackson Hole hat Fed-Chef Wosh erneut das Thema der hohen Inflation betont und zugleich gesagt, dass die Inflationsverbesserung in den letzten Monaten noch nicht ausreicht, um zu belegen, dass sich der zugrunde liegende Inflations-Trend tatsächlich nachhaltig verbessert hat. Wenn die Fed nicht sicher sein kann, dass die Inflation dauerhaft wieder auf 2% zurückkehrt, dann besteht weiterhin die Notwendigkeit, die Politik noch weiter zu straffen. Anders gesagt: Der Markt rechnet eher mit Zinssenkungen oder zumindest damit, dass nicht erhöht wird – aber Walters neueste Aussagen haben die Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen wieder erhöht.
Währenddessen geht die Auseinandersetzung der USA mit dem Iran weiter. Der WTI-Rohölpreis ist bereits von rund 80 US-Dollar Ende des letzten Monats wieder auf aktuell 92 US-Dollar gestiegen, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist.
Außerdem liegt die Rendite der US-10-jährigen Staatsanleihe derzeit bereits bei einem Niveau von 4,76%, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist. Wie wir in den vorherigen Artikeln ebenfalls erwähnt haben, können wir die Rendite der US-Anleihen mit dem DXY zusammen betrachten. Wenn also die Renditen insgesamt weiter steigen, der US-Dollar-Index (DXY) aber nicht mitläuft, dann könnten bestimmte Gelder in Bitcoin (und auch in Gold) fließen, um Risiken abzusichern.
Auch aus der folgenden Abbildung können wir sehen, dass der DXY seit Ende Juli eine recht deutliche Phase eines Rückgangs zeigt. In Kombination mit der Veränderung der Renditen von US-Staatsanleihen scheint sich die aktuelle Aufwärtsbewegung bei Bitcoin auch recht gut aus einer makroökonomischen Perspektive erklären zu lassen.
Derzeit ist der DXY bereits in die Nähe von 98 gefallen. Und anhand historischer Erfahrungen bedeutet es in der Regel, dass, wenn der DXY in etwa auf 97 fällt, Bitcoin sich häufig wieder in einer Phase mit einem kurzfristigen Hochbereich befindet. Das heißt: Wenn die Renditen von US-Staatsanleihen in der Folge weiterhin auf hohem Niveau bleiben und der DXY noch Spielraum nach unten hat, dann haben wir immer noch die Chance, dass Bitcoin weiterhin seitwärts nach oben tendiert – zum Beispiel weiter in den Bereich von 83.000 bis 86.000 US-Dollar steigt.
Auf der anderen Seite ist das Problem jedoch: Wenn die Renditen der US-Staatsanleihen aufgrund der eher „hawkish“ Politik der Fed weiter steigen und damit die Erwartungen für mögliche Zinserhöhungen zunehmen, dann könnte normalerweise auch der DXY wieder ansteigen. Und wenn der DXY wieder stärker wird, ist das makroökonomisch wiederum ungünstig für risikoreiche Assets wie zum Beispiel Bitcoin.
Das heißt: Krieg, Ölpreis, Inflation – all diese Faktoren sind derzeit offenbar weiterhin Variablen. Und falls sich im September tatsächlich neue Widerstände im Makro ergeben, dann stellt sich die Frage, ob allein durch Dinge wie die erneute Wiederverwendung von „Strategy“ (also das Wiedereinkaufen) und durch die eigene „Wärme“ des Kryptomarkts (aktuell ist der Robinhood Chain besonders heiß) der Bitcoin-Preis weiterhin so wie im August nachhaltig nach oben gedrückt werden kann. Das könnte man im Voraus schon mit einem Fragezeichen versehen.
Allerdings scheint die Antwort auf die kurzfristige Frage uns nicht mehr allzu fern zu sein: zum Beispiel die Abstimmung des US-Senats am 15. September (zum CLARITY-Gesetzentwurf) sowie die Signale der FOMC-Sitzung am 16. September könnten einige Anhaltspunkte liefern.
Obwohl das FOMC noch weniger als zwei Wochen entfernt ist, ist die Schwankungsbreite von Bitcoin in diesen Tagen bereits deutlich sichtbar. Gestern (am 3. September) sagte der Fed-Gouverneur Waller in einem Interview, dass er es bevorzugen würde, in der geldpolitischen Sitzung im September die Zinsen unverändert zu lassen. Diese eher „tauben“ (dovish) Äußerungen Waller haben die zuvor letzte Woche von Wash geäußerten eher „hawkish“ (restriktiven) Signale direkt abgemildert. Dadurch ist die Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen im September etwas gefallen: von 63,2% in den letzten Tagen auf jetzt 50,4%, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist. Bitcoin befindet sich inzwischen wieder über 80.000 US-Dollar.
Erinnere dich daran: Im April 2025 hat Trump bei einer Veranstaltung im Weißen Haus einmal gesagt: „I think I understand interest a lot better than him, because I've had to really use interest rates“ (Ich glaube, ich verstehe Zinsen viel besser als Powell, weil ich die Zinsen in der Vergangenheit tatsächlich immer wieder nutzen musste).
Vielleicht ist es so: In diesen Jahren hat Trump so viele Dinge ins Rollen gebracht – Zollpolitik, Krieg usw. – und das ist am Ende wohl eine Art Wettkampf, der sich um die US-Anleiherenditen dreht. Manche spielen die Rolle der Schauspieler, manche die der Zuschauer, und manche ernten nach und nach alles, während andere nach und nach alles verlieren. Man kann es durchaus nicht übertreiben: Im Markt scheint es so, als wären alle Menschen Figuren in diesem Wettkampf.
Das eigentliche Schachbrett ist vielleicht nicht der Kryptomarkt und auch nicht der Aktienmarkt, sondern die US-Staatsanleihen. Und die Schwankungen, die wir bei den Aktien sehen, bei Bitcoin, bei Gold, beim Ölpreis … wirken eher wie unterschiedliche Resultate dieser Schachpartie.
Natürlich sind das oben auch alles Überlegungen auf hoher Ebene. Es ist aber grundsätzlich etwas Gutes, wenn es Volatilität gibt – denn nur wenn der Markt schwankt, gibt es überhaupt die Möglichkeit, Geld zu verdienen.
Zurück zum Thema Kryptomarkt: Aus meiner persönlichen Sicht, als bloße Vermutung, dürfte dieser Monat den Markt wahrscheinlich vor allem von Volatilität geprägt sein:
Szenario eins: Bitcoin versucht zunächst, den oben genannten Bereich von 83.000 bis 86.000 US-Dollar herauszufordern. Danach könnte sich Ende September oder Anfang Oktober erneut eine Phase mit einem relativen Tiefpunkt bilden (zum Beispiel ein Rücksetzer in die Nähe von 76.000 US-Dollar). Natürlich weiß ich zu diesem Zeitpunkt den genauen Preis nicht. Zuerst müssen wir abwarten, ob Bitcoin in den nächsten zwei Wochen den aktuellen Widerstandsbereich wirklich wirksam durchbrechen kann.
Szenario zwei: Der Bereich von 83.000 bis 86.000 US-Dollar wird effektiv durchbrochen. Und die ETF-Zuflüsse/Abflüsse können weiterhin deutliche Netto-Zuflüsse erzeugen. Dann ist es nicht ausgeschlossen, dass sich der Markt weiter nach oben bewegt und sich direkt in einen Aufwärtstrend umkehrt.
Natürlich könnte es auch noch andere Szenarien geben: Geht die nächste Bewegung einen weiteren Schritt nach oben, oder wieder einen weiteren Schritt nach oben, oder bleibt es weiterhin Seitwärts auf den bestehenden Stufen? Der Markt wird uns das sehr bald zeigen. Was die oben genannten Szenarien betrifft, neige ich persönlich aktuell eher zu dem ersten: Wenn man die Phase des Marktes betrachtet – und wenn man Zeit nutzen muss, um Positionen/Bestände „abzuarbeiten“ bzw. wenn man es alternativ über den Preis „abzuarbeiten“ gezwungen wird – dann bevorzuge ich persönlich ersteres. Aber wie es schon in dem früheren Artikel gesagt wurde: Wir empfehlen keine Wetten auf kurzfristige Bewegungen, und wir kümmern uns auch nicht übermäßig um diese kurzfristigen Preis-Schwankungen. Was bedeutet dieser Monat (September) – erleben wir gerade den 11. Monat unseres laufenden Bärenmarkts oder den 1. Monat einer neuen Bullenmarktphase? Diese Fragen sind letztlich nicht so wichtig. Wichtig ist vor allem: Kannst du weiterhin deine Trading-Disziplin beibehalten? Kannst du weiterhin an dem festgelegten DCA-Plan (regelmäßiges, gleichmäßiges Investieren) unverändert festhalten?
Oben haben wir den Robinhood Chain erwähnt. Das ist tatsächlich auch gerade ein Bereich, der im „Bullen-Back“-Stimmungsumfeld derzeit besonders heiß ist. Allerdings – wie wir in unserem vorherigen Artikel (vom 12. Juli) auch erwähnt haben – konzentriert sich die Hitze auf dieser Kette derzeit vor allem weiterhin auf die Spekulation mit MemeCoins. Vom klassischen Meme-Spiel (z. B. CASHCAT) über Pons (Meme-Casino) bis hin zu den aktuellen beliebten Meme-Coins, die nicht mit Stablecoins gepaart werden, sondern direkt mit einer tokenisierten Aktie des US-Markts: zum Beispiel Artificial Inu gepaart mit NVDA, SPACEHOOD gepaart mit SPCX, MOO gepaart mit MU (Micron). Auch wenn sich die Spielregeln ändern, wirkt es derzeit trotzdem wie ein Spiel mit negativer Erwartung (außer später kommt noch mehr neue Liquidität in dieses „Glücksspiel“).
Außerdem haben wir dieses Thema MemeCoin auch schon oft besprochen. Die Geschichten von „100-fach oder sogar 1000-fach an einem Tag“ sind im Grunde seltene Ereignisse. Warum sie dir trotzdem immer wieder begegnen, liegt neben dem Survivorship-Bias vor allem daran, dass Medien und Self-Media solche Geschichten kräftig pushen. Für die meisten Menschen ist ein MemeCoin letztlich ein Spiel mit schnellem Geldverlust. Natürlich ist es völlig in Ordnung, wenn du zusätzlich Zeit und Energie hast, dich mit diesen Meme-Themen zu beschäftigen – und gleichzeitig bereit bist, Geld, das jederzeit auf null fallen kann, zu riskieren, ohne dass es deine Stimmung beeinflusst. Das ist dann einfach eine Frage deiner persönlichen Entscheidung.
Passt genau: Vor ein paar Tagen habe ich gesehen, dass jemand eine Statistik erstellt hat. Unter den 430.000 MemeCoin-Tradern auf der Fomo-Plattform (auf dem Robinhood Chain gibt es bei jeweils zwei aktiven Wallets eine, die von Fomo kommt) sind nur 24.000 (ungefähr 5%) Trader profitabel, und nur 500 Trader haben mehr als 1.000 US-Dollar verdient. 95% der Trader sind im Verlust, die meisten verdienen nur 100 US-Dollar oder weniger. Wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist.
Natürlich gilt: Wo es Hitze gibt, gibt es auch Chancen. Neben der Hoffnung, dass die meisten Leute über einen MemeCoin über Nacht reich werden, kannst du – wenn du Zeit und Energie hast – auch zusätzlich nach weiteren Möglichkeiten im Zusammenhang mit dem Robinhood Chain suchen, zum Beispiel nach den DeFi-Projekten auf dieser Kette (Schwerpunkt: Tokenisierte Aktien-Protokolle). Schließlich ist RWA das, was Robinhood wirklich vorhat. Und die Kombination aus AI und RWA könnte auch einer der wichtigsten Narrative der nächsten Bullenphase sein.
Der Markt springt unaufhörlich hin und her, und die Zeit schreitet immer weiter voran. Viele Menschen hoffen auf die Zukunft, die sie sich ausdenken. Aber die Zukunft wird niemals kommen: Tag für Tag, Morgen um Morgen – wie viel Morgen gibt es? Was wir wirklich haben, ist nur heute. Lass nicht die endlose Zukunft dein heutiges Ich beeinflussen. Lass nicht die Angst und Sorge von heute auch das Hier und Jetzt bestimmen. Angst ist im Grunde ein Gefühl, dass wir der Zukunft etwas schuldig sind. Der beste Weg, mit Angst umzugehen, ist, die Gegenwart zu sichern und den Plan konsequent umzusetzen. Wir können die Marktlage von morgen nicht entscheiden, aber wir können die Positionen von heute steuern und das tun, was heute ansteht. Unser „morgen“ wird dann von selbst seinen Weg finden.
Über diese Themen für diese Ausgabe (20260904) wollen wir es dabei bewenden. Das Obige sind alles persönliche Sichtweisen und Analysen und dienen nur als Gedankenprotokoll und zum Austausch; es stellt keine Anlageberatung dar.