BTC zurück bei 81.500, Gold springt auf 4475: Es sieht so aus, als würden beide steigen — wer fliegt heute Abend zuerst auf?
Wer gestern Abend noch den Anstieg mutig gekauft hat, hat heute vielleicht auch einen guten Grund dafür.
BTC steigt, weil die Liquidität zurückkommt.
Gold steigt, weil die Flucht in sichere Häfen zurückkehrt.
US-Aktien steigen, weil die Fed möglicherweise die Zinsen nicht weiter anheben wird.
Klingt so, als wäre jeder Satz richtig.
Aber wenn du diese drei Arten von Anstieg als denselben Trade behandelst, wirst du nach den heutigen NFP-Zahlen sehr wahrscheinlich wieder Lehrgeld zahlen.
Stand 4. September, 04:29 Uhr CST liegt der BTC-Futures-Preis bei etwa 81.548 US-Dollar, der XAU-Future bei etwa 4.475 US-Dollar. Der US-Dollar-Index fiel an einem Tag um etwa 0,58 %, die Renditen der 2-jährigen und 10-jährigen US-Staatsanleihen sanken auf 4,34 % bzw. 4,77 %, und die reale Rendite der 10-jährigen Anleihe fiel auf 2,42 %.
Das Marktbild wirkt sehr angenehm.
Der US-Dollar fällt.
Die Renditen fallen.
Gold, BTC und US-Aktien steigen gemeinsam.
Doch ein angenehmes Marktbild führt oft dazu, dass du vergisst, woher das Geld hinter dem Anstieg eigentlich kommt.
Diesmal bewegen sich BTC und Gold zwar in die gleiche Richtung, doch die Antriebsmaschine hinter dem Anstieg ist völlig unterschiedlich.
I. Nicht zu schnell gestern als „Fed wird dovish“ einordnen
Fed-Gouverneur Waller sagte gestern, wenn die Inflation weiter in Richtung 2% zurückgeht, neige er dazu, den Leitzins auf der September-Sitzung unverändert zu lassen.
Der Markt hört nur: „keine Zinserhöhung“.
Doch sein nächster Satz ist ebenso wichtig: Wenn die Inflation wieder anzieht, würde er eine Zinserhöhung in Betracht ziehen. Außerdem machte er klar, dass die derzeitige Politik die Gesamtnachfrage nur leicht einschränke; schon ein nicht allzu starkes Beschleunigen der Inflation könnte ihn dazu bringen, eine weitere Straffung zu unterstützen.
Das nennt man nicht Lockerung.
Das nennt man vorläufiges Abwarten.
Was noch problematischer ist: Die gestern veröffentlichten ISM-Dienstleistungsdaten unterstützen nicht die Vorstellung, dass sich der Markt vollständig entspannen kann.
Der ISM-Dienstleistungs-PMI stieg im August von 54,1 auf 55,4, die Auftragseingänge kletterten auf 60,9, und der Preisindex für gezahlte Preise stieg von 70,3 auf 72,6 und erreichte damit den höchsten Stand seit August 2022; der Beschäftigungsindex lag nur bei 47,8 und damit den zweiten Monat in Folge im Schrumpfungsbereich.
Übersetzt diese Datengruppe in einfache Worte:
Die Unternehmen nehmen weiterhin Aufträge an.
Die Preise steigen weiter.
Die Neueinstellungen werden jedoch schwächer.
Das ist nicht das „liebste“ Szenario des Marktes: „Inflation sinkt, Beschäftigung kühlt sich moderat ab“.
Das bedeutet, dass das Wachstum noch widerstandsfähig ist, der Preisdruck heißer wird und der Arbeitsmarkt beginnt, an Tempo zu verlieren.
Dass die Renditen gestern gefallen sind, bedeutet also nicht, dass das Risiko einer Zinserhöhung verschwunden ist. Es heißt nur, dass der Markt zwischen Wallers Rede und dem heutigen Nonfarm-Bericht seine aggressivsten Wetten vorübergehend reduziert hat.
II. BTC steigt auf 81.500, Geld und Hebel kehren zurück
Der Anstieg von BTC ist nicht nur eine Preiserholung.
In den letzten 24 Stunden ist das globale BTC-Kontrakt-Open-Interest um 8,29% gestiegen, das Binance-Open-Interest um 7,18%. Gemessen am Futures-Kapitalfluss des Gesamtmarktes gab es in 24 Stunden einen Nettozufluss von rund 1,71 Mrd. US-Dollar; die aktuelle Funding Rate liegt bei etwa 0,0097%.
Die Preise steigen.
Die Positionen steigen.
Auch der Kapitalfluss drehte ins Positive.
Das zeigt, dass die Bullen nicht am Spielfeldrand applaudieren, sondern ihr Risiko mit echtem Geld tatsächlich erhöhen.
Das ist natürlich gesünder als „der Preis steigt, das Kapital zieht nicht mit“.
Aber achte nicht nur auf die Gesundheit, sondern auch auf die Überfüllung.
Bei BTC liegt das Long-zu-Short-Verhältnis der Großanleger bei etwa 1,86, der Long-Anteil bei rund 65%; gleichzeitig beträgt das Long-zu-Short-Verhältnis der Großanlegerkonten nur 0,86, und die Long-Konten sind nicht im Einklang mit den Long-Positionen gleichzeitig dominanter geworden.
Das zeigt, dass die Differenzen unter den Großanlegern beträchtlich sind: Einige wenige Konten halten möglicherweise deutlich größere Long-Positionen, während viele andere weiterhin eher vorsichtig oder eher bärisch sind.
Wenn sich der Nonfarm-Payrolls-Bericht heute Nacht moderat abschwächt und die Renditen weiter zurückgehen, werden diese neu hinzugekommenen Positionen BTC dazu bringen, 82.000 bis 83.000 US-Dollar zu testen.
Wenn Nonfarm und Löhne jedoch gemeinsam die Erwartungen übertreffen und die 2-jährige Rendite wieder steigt, wird der in den letzten 24 Stunden hinzugekommene Hebel auch zu der Position, die zuerst unter Druck gerät.
Dass es schnell steigt, ist nicht das Problem.
Ein noch nicht veröffentlichter Datensatz zu benutzen, um zusätzlichen Hebel zu rechtfertigen, ist das eigentliche Problem.
III. Gold steigt ebenfalls, gibt aber nicht dieselbe Bestätigung
Der Goldpreis ist wieder in die Nähe von 4.475 US-Dollar zurückgekehrt.
Aber das offene Interesse ist nicht mitgestiegen.
In den letzten 24 Stunden ist das globale XAU-Kontrakt-Open-Interest um 13,69% zurückgegangen, das Binance-Open-Interest um 21,81%. Gleichzeitig liegt das Long-zu-Short-Verhältnis der Großanleger bei etwa 1,92, das Verhältnis der Großanlegerkonten bei etwa 2,10, und auch die Funding Rate ist bereits positiv geworden.
Der Preis steigt, die offenen Positionen sinken.
Das beweist nicht, dass massenhaft neue Longs in den Markt kommen.
Es passt besser zu einer Situation, in der Short-Covering, der Abbau alter Positionen und Deleveraging am Markt gleichzeitig stattfinden. Gold kann natürlich weiter steigen, aber die Struktur dieser Rallye ähnelt eher einer Erholung nach dem Abbau von Risiken und ist noch kein Beweis dafür, dass neues Kapital vollständig eingestiegen ist.
Das ist der größte Unterschied zwischen BTC und Gold.
BTC steigt, und der Hebel nimmt ebenfalls zu.
Gold steigt, aber der Hebel nimmt ab.
Eher ein aktiveres Aufstocken.
Eher ein Short-Covering-Rückzug.
Wenn sich die Nonfarm-Zahlen heute Nacht moderat abschwächen, könnten beide weiterhin profitieren.
Wenn die Daten so schwach sind, dass der Markt anfangen könnte, sich über eine Rezession Sorgen zu machen, bekommt Gold durch den Safe-Haven-Effekt Unterstützung, BTC hingegen wird möglicherweise nicht unbedingt weiter die Rolle des „digitalen Goldes“ spielen wollen.
Wenn die Daten erneut überhitzen, werden beide wieder gleichzeitig mit einem Anstieg der realen Zinsen konfrontiert sein, nur reagiert der zusätzliche Hebel bei BTC meist direkter.
Du siehst einen gleichzeitigen Anstieg.
Doch der Markt ist auf drei völlig unterschiedliche Ergebnisse vorbereitet.
IV. Der Nonfarm-Bericht heute Nacht: schlechter ist nicht unbedingt besser
Das US Bureau of Labor Statistics wird heute Abend um 20:30 CST den Arbeitsmarktbericht für August veröffentlichen.
Derzeit sind die Prognosen verschiedener Institutionen nicht einheitlich: Die neu geschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft liegen ungefähr bei 45.000 bis 58.000, die Arbeitslosenquote wird bei etwa 4,1% bis 4,2% erwartet.
Richte nicht deine ganze Aufmerksamkeit nur auf die Zahl der neu geschaffenen Stellen.
Heute Abend sollten wir mindestens vier Dinge zusammen betrachten: neue Stellen, Arbeitslosenquote, Löhne und Revisionen der Vorwerte.
Ich würde das Ergebnis in drei Stufen einteilen.
Erste Stufe: moderate Abkühlung
Nonfarm bei 20.000 bis 60.000, die Arbeitslosenquote steigt nicht deutlich, die Löhne im Monatsvergleich liegen nicht über 0,2%, und auch die Vorwerte werden nicht katastrophal nach unten revidiert.
Das ist genau das Ergebnis, das Risikoanlagen am liebsten sehen.
Die Beschäftigung bricht nicht ein.
Der Lohndruck nimmt ab.
Die Notwendigkeit für eine Zinserhöhung der Federal Reserve nimmt ab.
Unter diesen Umständen kann BTC weiter 82.000 bis 83.000 US-Dollar testen, während Gold 4.500 bis 4.540 US-Dollar anvisiert.
Zweite Stufe: schwach genug, um eine Rezession zu handeln
Wenn die neu geschaffenen Stellen erneut negativ ausfallen, die Arbeitslosenquote auf 4,3% oder höher steigt und die Vorwerte zudem deutlich nach unten revidiert werden, wird der Markt das nicht ewig als „endlich kann die Fed lockern“ interpretieren.
Die Renditen könnten weiter fallen, und Gold könnte ebenfalls weiter steigen.
Doch US-Aktien und BTC werden mit einem anderen Problem konfrontiert: Können Unternehmensgewinne und Risikobereitschaft eine wirtschaftliche Verlangsamung noch verkraften?
Schlechte Nachrichten sind nur dann gute Nachrichten für Risikoanlagen, wenn sie „nicht zu schlecht“ sind.
Dritte Stufe: erneut überhitzt
Wenn die neu geschaffenen Stellen über 100.000 liegen, der Monatsanstieg der Löhne 0,3% oder mehr erreicht und die Arbeitslosenquote nicht steigt, wird der Markt die Erwartungen an eine Zinserhöhung wieder anheben.
Die Rendite der 2-jährigen Anleihe könnte sich zuerst erholen.
Bei BTC zuerst 81.000 und 80.000 US-Dollar beobachten; fällt es darunter, dann 78.500 US-Dollar.
Bei Gold zuerst 4.450 US-Dollar beobachten; hält diese Marke nicht, dann prüfen, ob im Bereich um 4.400 US-Dollar echte Nachfrage vorhanden ist.
Das sind keine Kursziele zum Nachkaufen.
Sie sind der Beweis dafür, ob der Markt das Drehbuch geändert hat oder nicht.
V. Wie du heute Nacht deine Positionen managen solltest
Wenn du bei BTC bereits Buchgewinne hast, tausche sie nicht vor dem Nonfarm-Bericht vollständig in Hebel um, nur weil BTC wieder über 81.000 US-Dollar gestiegen ist.
Ein Anstieg des Open Interest um mehr als 8% an einem Tag zeigt, dass der Markt Kraft hat, und auch, dass Positionen sich gegenseitig unter Druck setzen werden, wenn die Daten unter den Erwartungen liegen.
Wenn du Gold hältst, schau nicht nur darauf, dass der Preis wieder auf 4.475 US-Dollar zurückkehrt.
Das 24-Stunden-Open-Interest sinkt weiterhin, was darauf hindeutet, dass diese Rallye vorerst noch nicht durch neuen Hebel bestätigt wurde. Erst wenn der Preis sich über 4.500 US-Dollar stabilisiert und der Rückgang des 24-Stunden-Open-Interest deutlich nachlässt, ist es sinnvoller, über eine Beschleunigung des Trends zu sprechen.
Wenn du gleichzeitig BTC, Gold und Tech-Aktien hältst, solltest du auch nicht glauben, dass du dein Risiko bereits diversifiziert hast.
Gestern Abend profitierten sie beide von derselben Variablen: dem Rückgang des US-Dollars und der realen Zinsen.
Wenn sich dieselbe Variable umkehrt, können dir alle drei Positionen gleichzeitig das Gesicht verziehen.
Die heute Nacht wirklich wichtige Reihenfolge ist:
Schau zuerst auf Löhne und Arbeitslosenquote.
Schau dann, wie die 2-jährige Rendite reagiert.
Achte am Ende darauf, ob das Open Interest bei steigenden BTC-Preisen weiter zunimmt und ob es bei steigenden Goldpreisen wieder anfängt zu steigen.
Preise können einen Abend lang täuschen.
Die Kapitalstruktur wird es kaum dauerhaft mitspielen können.
BTC steigt wieder auf 81.500, Gold springt auf 4.475 – das sieht nach Chancen für beide aus.
Doch heute Nacht entscheidet nicht, wer schneller steigt.
Wessen Anstieg kann nach der Veröffentlichung der Daten noch frisches Kapital anziehen?
Vor dem Nonfarm-Bericht lieber auf eine Zahl weniger wetten.
Schau nach den Daten noch eine Ebene tiefer auf die Struktur.
Du kannst die erste Kerze verpassen.
Lass nicht zusätzlichen Hebel für dich die nächste Kerze entscheiden.
— MK, treu dem Wort
