Der geldpolitische Ausschussmitglied Hajime Takata (日本央行审议委员高田创（Hajime Takata）) hat in einer jüngsten öffentlichen Rede recht eindeutige hawkische Signale ausgesendet. Er sagte offen, dass es nicht ausgeschlossen sei, dass die Bank in Zukunft mit noch größeren Maßnahmen oder in einer Folge von Zinserhöhungen reagieren könnte. Er betonte insbesondere, dass eine einzelne Zinserhöhung um 0,25% kein feststehender Wert sei; auch eine Serie von Zinserhöhungen liege vollständig innerhalb der politischen Optionen. Als Reaktion auf diese Aussagen stieg der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar kurzfristig rasch um 0,5%. Der Wechselkurs erholte sich von zuvor 160.39 auf die Nähe von 159.44. Auch der Marktstratege der Aozora Bank erklärte, Takatas Äußerungen zum Tempo und Ausmaß der Zinsschritte seien deutlich härter als die Tonlage, die zuvor der Präsident und die stellvertretenden Präsidenten der Notenbank angeschlagen hatten.
Dass diese Haltung so schnell Alarm bei verschiedenen Seiten auslöste, liegt vor allem daran, dass der Markt bislang allgemein davon ausgegangen war, dass der Prozess der geldpolitischen Normalisierung der japanischen Notenbank sehr behutsam verlaufen würde. Takata brachte „anhaltende Zinserhöhungen“ direkt auf die Bühne und durchbrach damit die Annahme, dass das extrem niedrige Zinsumfeld langfristig unverändert bleiben würde. In dem globalen Finanzsystem spielt der Yen seit Langem die Rolle einer Kernwährung im Rahmen von Carry Trades (CARRY TRADE). Sobald sich die Erwartung hinsichtlich der Finanzierungskosten für den Yen dreht, müssen viele Positionen, die zuvor günstigen Yen aufgenommen haben, um renditestärkere Vermögenswerte zu kaufen, ihre Risikobestände neu bewerten.
Aus einer breiteren Perspektive klassischer Finanzmärkte heraus wirkt die Kombination aus einem festeren Yen und einer hawkischen Position der japanischen Notenbank bereits still und leise auf die Richtung globaler Liquidität. Falls Carry-Trades weiter teilweise aufgelöst werden, könnten Anleger entscheiden, Teile der im Ausland gehaltenen risikoreichen Vermögenswerte zu verkaufen, um Yen-Verbindlichkeiten zu bedienen. Das würde direkt den US-Dollar-Index und die globale grenzübergreifende Allokation von Vermögenswerten durcheinanderbringen. Aktuell befinden sich sowohl Bullen als auch Bären weiterhin in einem Wettstreit; der Markt beobachtet besonders genau, ob es sich bei den hawkischen Signalen um einen Test einzelner Amtsträger handelt oder um ein offizielles Signal für eine umfassendere und beschleunigte Verschärfung der japanischen Geldpolitik.
Für den Kryptomarkt lohnt es sich, die marginalen Veränderungen bei der Yen-Liquidität stets aufmerksam zu verfolgen. Historische Erfahrungen zeigen, dass die drastische Enthebelung in Carry Trades in kurzer Zeit Liquiditätsschocks bei hochvolatilen Assets auslösen kann und dadurch kurzfristige Schwankungen bei $BTC und anderen gängigen Vermögenswerten entstehen können. Wenn der Markt die Erwartungen jedoch schrittweise verarbeitet und nach einer Umstrukturierung des Kapitals ein neues Gleichgewicht entsteht, kann sich die Lage auch wieder stabilisieren. Insgesamt hängt die weitere Entwicklung der Kursbewegungen weiterhin stark davon ab, in welchem tatsächlichen Rhythmus die japanische Notenbank die Zinsen anhebt. Eine objektive Perspektive zu bewahren und die Veränderungen bei den Liquiditätsindikatoren im Blick zu behalten, ist derzeit der rationalere Ansatz.👀
#日本央行 #日元 #Makro-Liquidität
Dass diese Haltung so schnell Alarm bei verschiedenen Seiten auslöste, liegt vor allem daran, dass der Markt bislang allgemein davon ausgegangen war, dass der Prozess der geldpolitischen Normalisierung der japanischen Notenbank sehr behutsam verlaufen würde. Takata brachte „anhaltende Zinserhöhungen“ direkt auf die Bühne und durchbrach damit die Annahme, dass das extrem niedrige Zinsumfeld langfristig unverändert bleiben würde. In dem globalen Finanzsystem spielt der Yen seit Langem die Rolle einer Kernwährung im Rahmen von Carry Trades (CARRY TRADE). Sobald sich die Erwartung hinsichtlich der Finanzierungskosten für den Yen dreht, müssen viele Positionen, die zuvor günstigen Yen aufgenommen haben, um renditestärkere Vermögenswerte zu kaufen, ihre Risikobestände neu bewerten.
Aus einer breiteren Perspektive klassischer Finanzmärkte heraus wirkt die Kombination aus einem festeren Yen und einer hawkischen Position der japanischen Notenbank bereits still und leise auf die Richtung globaler Liquidität. Falls Carry-Trades weiter teilweise aufgelöst werden, könnten Anleger entscheiden, Teile der im Ausland gehaltenen risikoreichen Vermögenswerte zu verkaufen, um Yen-Verbindlichkeiten zu bedienen. Das würde direkt den US-Dollar-Index und die globale grenzübergreifende Allokation von Vermögenswerten durcheinanderbringen. Aktuell befinden sich sowohl Bullen als auch Bären weiterhin in einem Wettstreit; der Markt beobachtet besonders genau, ob es sich bei den hawkischen Signalen um einen Test einzelner Amtsträger handelt oder um ein offizielles Signal für eine umfassendere und beschleunigte Verschärfung der japanischen Geldpolitik.
Für den Kryptomarkt lohnt es sich, die marginalen Veränderungen bei der Yen-Liquidität stets aufmerksam zu verfolgen. Historische Erfahrungen zeigen, dass die drastische Enthebelung in Carry Trades in kurzer Zeit Liquiditätsschocks bei hochvolatilen Assets auslösen kann und dadurch kurzfristige Schwankungen bei $BTC und anderen gängigen Vermögenswerten entstehen können. Wenn der Markt die Erwartungen jedoch schrittweise verarbeitet und nach einer Umstrukturierung des Kapitals ein neues Gleichgewicht entsteht, kann sich die Lage auch wieder stabilisieren. Insgesamt hängt die weitere Entwicklung der Kursbewegungen weiterhin stark davon ab, in welchem tatsächlichen Rhythmus die japanische Notenbank die Zinsen anhebt. Eine objektive Perspektive zu bewahren und die Veränderungen bei den Liquiditätsindikatoren im Blick zu behalten, ist derzeit der rationalere Ansatz.👀
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