Hinter dem Gold-Rückgang: Der Abschied vom Währungsabwertungs-Trade, Risk-off-Modus ist da
Diese Runde des Golddrucks nach unten wird weiterhin vor allem von den US-Staatsanleiherenditen angetrieben. Doch ein Detail haben viele übersehen: Der Abschwung in dieser Woche folgt einer völlig anderen Logik als die Kursbewegung der vergangenen Woche – obwohl in beiden Fällen die Renditen gestiegen sind, zeigt die Richtung beim Gold genau in die entgegengesetzte Richtung. Kurz gesagt: Der Währungsabwertungs-Trade ebbt ab, Risk-off ist zurück.
Letzte Woche: Typischer „Währungsabwertungs-Trade“ – Gold wird hochgedrückt
Letzte Woche stiegen US-Staatsanleihen und die globalen Renditen. Der Hintergrund war die Erschütterung des Vertrauens in die USA – Finanzminister Bessent konnte die Renditen nicht eindämmen, anschließend wechselte Kevin Warsh in eine eher hawkische Richtung. Damals war das entscheidende Merkmal:
Renditen steigen, während der Dollar fällt.
Das ist der klassische Plot des „debasement trade“ (Währungsabwertungs-Trade): Wenn die Mittel ihre Zuversicht in den Dollar verlieren, fließt Kapital in Gold und Edelmetalle – und treibt den Goldpreis.
Diese Woche: Totale Stiländerung – zurück zur klassischen Risikoaversion – Gold steht unter Druck
Seit Beginn dieser Woche hat sich die Lage geändert. Die Renditen steigen nicht nur in den USA – auch die JGB-Renditen Japans schießen nach oben. Dazu kommt: Die Lage im Iran treibt den Ölpreis über 90 US-Dollar, und diesmal stärkt sich der Dollar parallel.
Das ist der lehrbuchmäßige Risk-off-Mechanismus:
Renditen steigen + Ölpreise steigen + Dollar steigt → Gold steht unter Druck.
Warum trifft es Gold diese Woche härter?
Im „Währungsabwertungs-Trade“ können Renditen und Gold gleichzeitig steigen. Doch im „klassischen Risk-off“ wirkt die Kombination aus hohen Renditen und starkem Dollar gegen Gold. Wie ich zuvor eingeschätzt habe: Gold ist nicht wie gegen Ende letzten Jahres komplett von Dollar und Renditen entkoppelt. Die neuen Longs werden nun regelrecht aus dem Markt gedrängt.
Wie machen Trader das?
Wir haben schon vor Warshs Rede reduziert. In dieser Woche haben wir lediglich Teile von dem zurückgekauft, was wir letzte Woche verkauft hatten – ohne bei Gold zu aggressiv nachzulegen. In so einer Marktphase ist es wichtiger, erst einmal abzuwarten, als loszurennen.
Wie geht es als Nächstes weiter?
🔹 Kurzfristig: Es ist möglich, dass aus den USA jemand auftritt und den Markt beruhigt – das könnte eine Wende auslösen. Aber die interventionistische Rede von Bessent vor ein paar Wochen wurde vom Markt gnadenlos abgestraft. Solche Signale „interventionistische Politik wird abgelehnt“ könnten mittelfristig und langfristig sogar ein Katalysator für Gold sein.
🔹 Aktuell: Die dominierende Variable bleiben hohe Renditen – Gold steht kurzfristig unter Druck.
Kernaussage
In den kommenden Monaten sind die Renditen die wichtigste Variable für den Markt.
An dieser Sache hat sich nichts geändert. Egal, ob du Gold, Risikoassets oder Crypto handelst: Bitte behalte immer die Renditen von Anleihen im Blick.
Diese Runde des Golddrucks nach unten wird weiterhin vor allem von den US-Staatsanleiherenditen angetrieben. Doch ein Detail haben viele übersehen: Der Abschwung in dieser Woche folgt einer völlig anderen Logik als die Kursbewegung der vergangenen Woche – obwohl in beiden Fällen die Renditen gestiegen sind, zeigt die Richtung beim Gold genau in die entgegengesetzte Richtung. Kurz gesagt: Der Währungsabwertungs-Trade ebbt ab, Risk-off ist zurück.
Letzte Woche: Typischer „Währungsabwertungs-Trade“ – Gold wird hochgedrückt
Letzte Woche stiegen US-Staatsanleihen und die globalen Renditen. Der Hintergrund war die Erschütterung des Vertrauens in die USA – Finanzminister Bessent konnte die Renditen nicht eindämmen, anschließend wechselte Kevin Warsh in eine eher hawkische Richtung. Damals war das entscheidende Merkmal:
Renditen steigen, während der Dollar fällt.
Das ist der klassische Plot des „debasement trade“ (Währungsabwertungs-Trade): Wenn die Mittel ihre Zuversicht in den Dollar verlieren, fließt Kapital in Gold und Edelmetalle – und treibt den Goldpreis.
Diese Woche: Totale Stiländerung – zurück zur klassischen Risikoaversion – Gold steht unter Druck
Seit Beginn dieser Woche hat sich die Lage geändert. Die Renditen steigen nicht nur in den USA – auch die JGB-Renditen Japans schießen nach oben. Dazu kommt: Die Lage im Iran treibt den Ölpreis über 90 US-Dollar, und diesmal stärkt sich der Dollar parallel.
Das ist der lehrbuchmäßige Risk-off-Mechanismus:
Renditen steigen + Ölpreise steigen + Dollar steigt → Gold steht unter Druck.
Warum trifft es Gold diese Woche härter?
Im „Währungsabwertungs-Trade“ können Renditen und Gold gleichzeitig steigen. Doch im „klassischen Risk-off“ wirkt die Kombination aus hohen Renditen und starkem Dollar gegen Gold. Wie ich zuvor eingeschätzt habe: Gold ist nicht wie gegen Ende letzten Jahres komplett von Dollar und Renditen entkoppelt. Die neuen Longs werden nun regelrecht aus dem Markt gedrängt.
Wie machen Trader das?
Wir haben schon vor Warshs Rede reduziert. In dieser Woche haben wir lediglich Teile von dem zurückgekauft, was wir letzte Woche verkauft hatten – ohne bei Gold zu aggressiv nachzulegen. In so einer Marktphase ist es wichtiger, erst einmal abzuwarten, als loszurennen.
Wie geht es als Nächstes weiter?
🔹 Kurzfristig: Es ist möglich, dass aus den USA jemand auftritt und den Markt beruhigt – das könnte eine Wende auslösen. Aber die interventionistische Rede von Bessent vor ein paar Wochen wurde vom Markt gnadenlos abgestraft. Solche Signale „interventionistische Politik wird abgelehnt“ könnten mittelfristig und langfristig sogar ein Katalysator für Gold sein.
🔹 Aktuell: Die dominierende Variable bleiben hohe Renditen – Gold steht kurzfristig unter Druck.
Kernaussage
In den kommenden Monaten sind die Renditen die wichtigste Variable für den Markt.
An dieser Sache hat sich nichts geändert. Egal, ob du Gold, Risikoassets oder Crypto handelst: Bitte behalte immer die Renditen von Anleihen im Blick.