September hat gerade erst begonnen und die Einrichtung ist chaotisch. Historisch gesehen ist es der schlechteste Monat — im Durchschnitt minus 0,6%, nur 45% der Zeit besser als der Rest, und der dritt-schlechteste in den Zwischenwahljahren. In den vergangenen zehn Jahren war er durchgehend schwach.
Aber der heutige Auslöser ist real: Zwei saudi-arabische Öltanker wurden über Nacht in der Straße von Hormus getroffen, jeweils 2 Mio. Barrel. Rohöl sprang um 3% auf 87,50 $, die Rendite der 10-jährigen Anleihe hat gerade ihren höchsten Stand seit Januar erreicht, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September ist innerhalb einer Woche von 30% auf 65% gestiegen. Das ist eine deutliche Neubepreisung.
Das Gegenargument: Letztes Jahr war der September stark, weil der S&P bereits im April einen großen Rücksetzer erlitten hatte — mit dem Liberation Day. In diesem Jahr hatten wir jedoch zwei Korrekturen — 10% im März und einen 40–50%igen Deleveraging-Schub bei High-Beta-Titeln im Juli. Die Frage ist, ob diese beiden Rücksetzer bereits die Arbeit eines typischen September-Verkaufs geleistet haben.
Wenn das Deleveraging abgeschlossen ist und die Positionierung leicht ist, vielleicht entgeht uns die übliche saisonale Belastung. Wenn nicht — und falls Öl hoch bleibt, während die Zinserhöhungs-Wahrscheinlichkeit steigt — könnte der September dennoch das historische Muster liefern. Beobachten Sie, wie der Markt diesen Öl-Schock aufnimmt und ob die 10-jährige Rendite über diesem Niveau bleibt — das ist der Hinweis.
Aber der heutige Auslöser ist real: Zwei saudi-arabische Öltanker wurden über Nacht in der Straße von Hormus getroffen, jeweils 2 Mio. Barrel. Rohöl sprang um 3% auf 87,50 $, die Rendite der 10-jährigen Anleihe hat gerade ihren höchsten Stand seit Januar erreicht, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September ist innerhalb einer Woche von 30% auf 65% gestiegen. Das ist eine deutliche Neubepreisung.
Das Gegenargument: Letztes Jahr war der September stark, weil der S&P bereits im April einen großen Rücksetzer erlitten hatte — mit dem Liberation Day. In diesem Jahr hatten wir jedoch zwei Korrekturen — 10% im März und einen 40–50%igen Deleveraging-Schub bei High-Beta-Titeln im Juli. Die Frage ist, ob diese beiden Rücksetzer bereits die Arbeit eines typischen September-Verkaufs geleistet haben.
Wenn das Deleveraging abgeschlossen ist und die Positionierung leicht ist, vielleicht entgeht uns die übliche saisonale Belastung. Wenn nicht — und falls Öl hoch bleibt, während die Zinserhöhungs-Wahrscheinlichkeit steigt — könnte der September dennoch das historische Muster liefern. Beobachten Sie, wie der Markt diesen Öl-Schock aufnimmt und ob die 10-jährige Rendite über diesem Niveau bleibt — das ist der Hinweis.
