Jeder dreht wegen einer einzigen hawkischen Rede völlig durch, aber denk mal drüber nach – Trump hat Kevin Warsh nicht zum Fed-Vorsitzenden gewählt, um die Zinsen für immer hoch zu halten.
Warsh war in der Geldpolitik historisch gesehen eher vorsichtig als viele glauben. Sein bisheriger Kurs zeigt, dass er die politische Ökonomie des Wachstums versteht. Wenn Trump dauerhaft hohe Zinsen gewollt hätte, hätte er jemanden ganz anderen ausgewählt.
Der Markt reagiert übertrieben auf kurzfristiges Rauschen. Das größere Bild ist ziemlich klar: Trumps gesamte wirtschaftliche Agenda hängt von günstigem Kapital ab. Niedrigere Zinsen bedeuten leichteres Unternehmenswachstum, günstigere Hypotheken und stärkere Aktienmärkte – all das, was für seine politische Basis und sein politisches Erbe entscheidend ist.
Warsh weiß das. Trump weiß das. Die hawkische Rhetorik dürfte höchstens dazu dienen, die Inflations-Wahrnehmung zu steuern, während der eigentliche Kurs der Geldpolitik auf eine spätere Lockerung hindeutet.
Wenige Menschen verbinden diese Punkte, aber die Ernennung des Fed-Chefs sagt mehr über die mittelfristige Richtung aus als jede einzelne Rede jemals.
Warsh war in der Geldpolitik historisch gesehen eher vorsichtig als viele glauben. Sein bisheriger Kurs zeigt, dass er die politische Ökonomie des Wachstums versteht. Wenn Trump dauerhaft hohe Zinsen gewollt hätte, hätte er jemanden ganz anderen ausgewählt.
Der Markt reagiert übertrieben auf kurzfristiges Rauschen. Das größere Bild ist ziemlich klar: Trumps gesamte wirtschaftliche Agenda hängt von günstigem Kapital ab. Niedrigere Zinsen bedeuten leichteres Unternehmenswachstum, günstigere Hypotheken und stärkere Aktienmärkte – all das, was für seine politische Basis und sein politisches Erbe entscheidend ist.
Warsh weiß das. Trump weiß das. Die hawkische Rhetorik dürfte höchstens dazu dienen, die Inflations-Wahrnehmung zu steuern, während der eigentliche Kurs der Geldpolitik auf eine spätere Lockerung hindeutet.
Wenige Menschen verbinden diese Punkte, aber die Ernennung des Fed-Chefs sagt mehr über die mittelfristige Richtung aus als jede einzelne Rede jemals.