Also, Warsh hielt eine Rede, und ja — die hawkische Stimmung war da. Da war viel Gerede über Inflationssorgen, was natürlich die Renditen von Anleihen nach oben drückte und dafür sorgte, dass die Leute eine Zinserhöhung im September einpreisen.

Aber das ist die Sache, die viele übersehen: Es geht nicht nur darum, was er gesagt hat. Es geht darum, *wann* er das überhaupt tun kann.

Der politische Kalender spielt eine Rolle. Man erhöht nicht die Zinsen direkt vor den Midterms, es sei denn, man will sich Feinde machen. Realistisch ist also: September oder Dezember. Und vom Ton her? Warsh klingt nicht wie jemand, der bis Dezember wartet.

Also rechnet der Markt. September wirkt wahrscheinlicher — nicht wegen irgendeiner großen wirtschaftlichen Kursänderung, sondern wegen des Timings, der Politik und eines Fed-Mannes, der ungeduldig klingt. So funktioniert das in der Praxis.