Die von der Jackson-Hole-Konferenz hochgeladenen Signale sind etwas hawkischer als vom Markt erwartet. Die Fed hat klar Stellung bezogen: Die aktuelle Inflation liegt weiterhin über dem festgelegten 2%-Ziel, und der Abwärtstrend ist noch nicht deutlich genug. Von Unternehmensinvestitionen bis zu den Konsumausgaben bleibt die Gesamtwirtschaft insgesamt solide; es ist sogar schwer, die derzeitigen finanziellen Bedingungen als „restriktiv“ zu bezeichnen.

Die Fed betonte erneut, dass der Zinssatz das wichtigste Steuerungsinstrument bleibt. Wenn der Preisdruck nicht in einem hinreichend klaren und schnellen Tempo zum Ziel zurückkehrt, besteht weiterhin die Möglichkeit, dass die Geldpolitik in der Folge noch weiter gestrafft wird. In Reaktion auf diese Rede kam es zu einem Ausverkauf bei kurzfristigen US-Staatsanleihen: Die Rendite der 2-jährigen US-Treasuries stieg um 5 Basispunkte auf 4,28%, während die Rendite der 30-jährigen Anleihen nur leicht um 1 Basispunkt auf 5,19% fiel. Dadurch begann die Wahrscheinlichkeit, dass im September eine Zinserhöhung erfolgt, die Erwartung zu übertreffen, die Zinsen unverändert zu lassen.

Für riskante Vermögenswerte insgesamt – einschließlich des Kryptomarkts – lässt das Aufschieben von Zinssenkungs-Erwartungen und die Wiederkehr des Risikos von Zinserhöhungen die kurzfristigen Liquiditätsaussichten erneut unter Druck geraten. Auf makroökonomischer Ebene geht das Tauziehen weiter, und Marktteilnehmer beobachten genau, ob nachfolgende Daten den Politikpfad zu einer substantiellen Wende veranlassen könnten.👀

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