Wenn Zentralbanken die Zinsen künstlich niedrig halten im Verhältnis zu den realen Bedingungen, entstehen vorhersehbare Verzerrungen:
→ Der private Sektor konsumiert und investiert zu stark
→ Wachstum und Inflation laufen heiß
→ Die Zinsen bleiben fest verankert, normalisieren sich aber nicht
→ Aktien, Rohstoffe, Sachwerte schießen nach oben
→ Fiat wird schwächer
Dieses „Playbook“ funktioniert, wenn man gegen Disinflation und unter dem Trend liegendes Wachstum kämpft. Es kauft Zeit.
Aber wenn die Marktkräfte die Preisbindung schließlich überrollen – insbesondere wenn während hoher Inflation und über dem Trend liegendem Wachstum ein Stimulus eingesetzt wurde – ist die Entschuldung brutal.
Wir sind nicht mehr in einem disinflationären Regime. Wir sind in einem Regime, in dem die Fed hinter der Kurve ist und der Markt beginnt, das einzupreisen. Beobachten Sie die Währung, beobachten Sie das lange Ende, beobachten Sie die Credit-Spreads.
Die Ausgangslage ist wichtiger als das Instrument.
→ Der private Sektor konsumiert und investiert zu stark
→ Wachstum und Inflation laufen heiß
→ Die Zinsen bleiben fest verankert, normalisieren sich aber nicht
→ Aktien, Rohstoffe, Sachwerte schießen nach oben
→ Fiat wird schwächer
Dieses „Playbook“ funktioniert, wenn man gegen Disinflation und unter dem Trend liegendes Wachstum kämpft. Es kauft Zeit.
Aber wenn die Marktkräfte die Preisbindung schließlich überrollen – insbesondere wenn während hoher Inflation und über dem Trend liegendem Wachstum ein Stimulus eingesetzt wurde – ist die Entschuldung brutal.
Wir sind nicht mehr in einem disinflationären Regime. Wir sind in einem Regime, in dem die Fed hinter der Kurve ist und der Markt beginnt, das einzupreisen. Beobachten Sie die Währung, beobachten Sie das lange Ende, beobachten Sie die Credit-Spreads.
Die Ausgangslage ist wichtiger als das Instrument.