Die Zuteilung folgt der Wertpapiermindestquote des Fonds und fügt gleichzeitig die Gebühr, den Preis und die rechtliche Struktur eines weiteren gelisteten Produkts hinzu.
Das EX-Osprey-XRP-ETF hielt am 24. August 40,25 % seiner Vermögenswerte im CoinShares Physical XRP ETP. Dabei wurden 22,87 Millionen US-Dollar eines Portfolios von 56,68 Millionen US-Dollar über ein weiteres gelistetes Produkt geleitet. Diese Struktur bedeutet, dass sich XRP-ETF-Gebühren und Handelskosten über zwei gelistete Produkte hinweg aufsummieren können. Der gleiche Holdings-Snapshot wies 59,74 % als XRP aus, mit 4,7 Millionen XRPR-Aktien im Umlauf, einem Nettoinventarwert von 12,09 US-Dollar und einem Schlusskurs von 12,06 US-Dollar.
Dieser Split ist kein Beleg dafür, dass die CoinShares-Position keine XRP-Unterlegung hat. CoinShares sagt, dass sein Produkt zu 100% physisch unterlegt ist. Auch sollte die XRP-Zeile von XRPR nicht als Nachweis gelesen werden, dass der übergeordnete Fonds direkt jeden Token besitzt: Der Bericht des Aktionärs vom Februar konsolidiert eine auf den Cayman Islands ansässige Tochtergesellschaft, die für die XRP-Exposure genutzt wird.
Die Allokation entspricht dem offengelegten Mandat von XRPR. Sein Prospekt vom 30. Juni sagt, der Fonds wolle mindestens 80% der Vermögenswerte in XRP und Instrumenten halten, die XRP-Exposure bieten, während mindestens 40% in Wertpapiere wie ETFs und nicht US-börsengehandelte Produkte investiert werden. Mit 40,25% liegt der CoinShares-Teil nur knapp über dieser Untergrenze.
XRPR legt eine gesamte jährliche laufende Kostenquote von 0,75% offen. CoinShares führt für sein XRP-ETP eine jährliche Gebühr von 1,50% auf. Wenn diese Gebühr auf das Gewicht vom 24. Aug. angewendet wird, ergibt sich eine geschätzte jährliche Verzögerung („drag“) von 0,60375 Prozentpunkten innerhalb von XRPR, bevor Änderungen bei der Allokation, den Preisen oder den Ausgaben berücksichtigt werden.
Diese Schätzung ist keine fest definierte „All-in“-Gebühr für XRPR. Die Gebühr des zugrunde liegenden Produkts spiegelt sich in seinem eigenen Wert wider, während 0,75% von XRPR die ausgewiesene Kennziffer für die laufenden Fondskosten darstellen. In der Erklärung zu zusätzlichen Informationen von REX-Osprey heißt es, dass Anteilseigner indirekt Gebühren für erworbene Fahrzeuge zusätzlich zu den eigenen Fondsaufwendungen tragen, aber das Gewicht kann sich täglich ändern und die buchhalterische Behandlung kann beeinflussen, wie die Kosten erscheinen.
Der Teil kann auch Tracking-Unterschiede über die angegebene Gebühr hinaus verursachen. XRPR-Anleger handeln ein in den USA notiertes ETF, während ein Teil seiner Exposure über eine in Jersey domizilierte Schuldverschreibung kommt, die an europäischen Börsen notiert ist. CoinShares meldete am 21. Aug. Produktvermögen in Höhe von 168,75 Millionen US-Dollar, aber die Snapshot-Aufstellung der XRPR-Bestände zeigt nicht die aktuelle Geld-Brief-Spanne, die Markttiefe oder den Ausführungspreis der Position.
Diese Marktreibung ist wichtig, wenn XRPR neu ausbalancieren, Anteile erstellen oder zurücknehmen muss oder wenn es handelt, während der zugrunde liegende Handelsplatz weniger liquide ist oder zu anderen Zeiten operiert. Das zusätzliche Wertpapier fügt außerdem eine Kette aus Emittent, Verwahrung und Handelsplatz zwischen XRPR und der XRP-Unterlegung hinzu. Die Offenlegung von CoinShares zur physischen Unterlegung bezieht sich auf die Vermögensunterlegung; sie beseitigt nicht die rechtlichen und Ausführungsunterschiede zwischen dem Halten von XRP-Exposure über ein ETP und dem Erwerb derselben anderweitig.