Bitcoin und Ethereum handeln in dem, was wie eine Korrektur- und Reakkumulationsphase aussieht, anstatt einen klaren Markt-Gipfel oder einen tiefen Bärenmarkt-Boden zu zeigen. Bitcoin ist etwa ein Drittel von seinem Allzeithoch im Oktober 2025 von 126.100 $ gefallen, nach einer Korrektur von ungefähr 36 %, aber es ist immer noch etwa vier bis fünf Mal höher als der Tiefpunkt von 2022 nahe 16.000 $.

2025 endete leicht negativ für Bitcoin, was für ein Jahr nach der Halbierung ungewöhnlich war. Dies unterstützt die Idee, dass der alte vierjährige Halbierungszyklus nicht mehr der Haupttreiber des Preises ist. Die Onchain-Bewertung zeigt, dass Bitcoin über seinem realisierten Preis gehandelt wird, was bedeutet, dass der durchschnittliche Inhaber immer noch Gewinn macht. Diese Art von Umfeld ist normalerweise mit Konsolidierung oder Rückzügen in der späten Phase verbunden, anstatt mit großen Böden.

Die Netzwerkaktivität und die Gebühren sind im Vergleich zu den letzten zwei Jahren beide niedrig. Adressen sind weiterhin aktiv, aber die Transaktionsgebühren sowohl in $BTC als auch in USD sind nahe den Mehrjahrestiefs.

Langfristige Inhaber haben ihre Gewinnmitnahmen verlangsamt, und nur kleine Bereiche der Kapitulation sind aufgetaucht. Mittelgroße Wale haben verkauft, während sehr große Inhaber und Unternehmensschatzämter stabiler geblieben sind.

ETF-Zuflüsse waren von Ende 2025 bis Januar 2026 stark negativ, mit mehr als sechs Milliarden Dollar, die Bitcoin-Spot-ETFs verlassen haben. Anfang Februar gab es einen sehr großen einmaligen Zufluss an einem Tag, was ein frühes Zeichen dafür sein könnte, dass der Verkaufsdruck nachlässt.

Für Ethereum ist die Nutzung hoch, aber günstig. Tägliche aktive Adressen und Transaktionen sind nahe den Zweijahreshöchstständen, während die Gebühren viel niedriger sind als der Durchschnitt. Dies liegt hauptsächlich an Netzwerk-Upgrades und der Migration von Aktivitäten zu Netzwerken der zweiten Ebene.

Fast die Hälfte von all $ETH ist jetzt gestaked, und ein weiterer großer Anteil sitzt in institutionellen Fonds und Unternehmensschatzämtern. Dies bindet einen großen Teil des Angebots und reduziert, was frei gehandelt wird.

Netzwerke der zweiten Ebene wie Base und Arbitrum wachsen schnell und treiben den Großteil der Aktivität an, obwohl sie relativ wenig an Ethereum-Hauptnetz in Gebühren zahlen.

Ethereum dominiert weiterhin Stablecoins und tokenisierte Schatzanlagen, aber die niedrige Gebührenschmelze hat dazu geführt, dass einige Analysten der traditionellen Finanzwelt in Frage stellen, wie viel Wert die Basisschicht kurzfristig erfasst.

Soziale und narrative Stimmung rund um ETH bleibt allgemein positiv, aber sein Preis bewegt sich immer noch hauptsächlich mit Bitcoin.

________________________________

Wie der Zyklus heute funktioniert

Bitcoin-Zyklen wurden früher hauptsächlich durch den vierjährigen Halving-Zeitplan geprägt. Dieses Muster ist jetzt schwächer, da die meisten Bitcoins bereits geschürft wurden und die Reduzierung des neuen Angebots viel kleiner ist als in früheren Jahren. Das bedeutet, dass die Nachfrage und die Marktstruktur wichtiger sind als das Halving-Datum.

ETFs und Institutionen sind zu wichtigen Kräften geworden. Spot-Bitcoin-ETFs haben seit ihrer Einführung Dutzende von Milliarden Dollar angezogen und bewegen jetzt den Preis durch Schöpfungen und Rücknahmen. Öffentliche Unternehmen halten ebenfalls einen bedeutenden Anteil am Gesamtangebot. Ethereum folgt einem ähnlichen Weg, wobei ETH-ETFs, Staking-Produkte und Unternehmensschatzämter in der Größe wachsen.

Makroökonomische Bedingungen sind ebenfalls zentral. Der US-Dollar hat sich 2025 abgeschwächt und die globale Liquidität hat sich verbessert, was normalerweise risikobehafteten Vermögenswerten hilft. Gleichzeitig bleibt die Geldpolitik der Federal Reserve ein wichtiger kurzfristiger Treiber. Eine Straffung erhöht die Risikoaufschläge für Krypto, während eine Lockerung die Nachfrage unterstützt. In diesem Umfeld sind makroökonomische und ETF-Ströme wichtiger als Halving-Zyklen.

_________________________________

Position im Bitcoin-Zyklus

Bitcoin fiel nach seinem Höchststand im Oktober 2025 nach einer starken Rallye, die von ETFs und makroökonomischen Bedingungen getrieben wurde. Selbst nach der Korrektur liegt es immer noch weit über dem Tiefststand von 2022. Die On-Chain-Bewertung zeigt, dass Bitcoin moderat über seinem Kostenbasis handelt, nicht extrem günstig und nicht extrem teuer.

Die Netzwerknutzung ist stabil, aber die Gebühren sind sehr niedrig. Das deutet darauf hin, dass die Nachfrage vorhanden ist, aber die spekulative Intensität reduziert wurde. Das Verhalten der Inhaber zeigt, dass kurzfristige Inhaber nahe der Gewinnschwelle sind und langfristige Inhaber größtenteils weiterhin profitabel sind, aber nicht mehr aggressiv verkaufen.

Mittelgroße Wale haben ihre Bestände reduziert, während sehr große Inhaber und Unternehmensschatzämter ziemlich stabil geblieben sind.

ETF-Zuflüsse waren bis Januar stark negativ, was mit fallenden Preisen und sehr schwacher Stimmung übereinstimmte. Kürzlich erschien ein großer Zufluss, was ein Zeichen für eine Pause im Abwärtstrend sein könnte. Die soziale Stimmung ist in extreme Angst geschwungen, und die Narrative konzentrieren sich jetzt auf institutionelle Akzeptanz, Währungs schwäche und Skepsis gegenüber alten Zyklusmodellen.

Zusammenfassend sieht es so aus, als ob Bitcoin eher in einer Korrektur- und Wiederansammlungsphase im mittleren bis späten Zyklus ist, anstatt an einem neuen Höhepunkt oder einem tiefen Tiefpunkt. Weitere Rückgänge sind möglich, aber ein Großteil des Überschusses aus der vorherigen Rallye wurde bereits abgebaut.

_________________________________

Die Struktur von Ethereum innerhalb eines von Bitcoin geführten Zyklus

Ethereum zeigt starke Nutzung, aber schwache direkte Einnahmen. Transaktionen und aktive Adressen sind hoch, während die Gebühren und die Schmelze niedrig sind. Upgrades haben die Kapazität erhöht und die Kosten gesenkt, und die meiste Aktivität findet jetzt in Netzwerken der zweiten Ebene statt.

Trotz dessen wird die Angebotsstruktur von Ethereum enger. Fast die Hälfte von ETH ist gestaked, und große Mengen werden von Institutionen und Unternehmensschatzämtern gehalten. Die Staking-Warteschlangen bleiben lang, was eine stetige Nachfrage zeigt, ETH zu sperren, anstatt es zu verkaufen.

Regulatorische Klarheit und neue Produkte haben das Staking für Fonds und Asset-Manager zugänglich gemacht.

Netzwerke der zweiten Ebene treiben jetzt einen Großteil des Wachstums von Ethereum. Einige sind profitabel, während viele nur geringe Gebühreneinnahmen generieren. Ethereum spielt weiterhin eine zentrale Rolle bei Stablecoins und tokenisierten Schatzanlagen, was es eng mit der finanziellen Nutzung in der realen Welt verbindet.

Die Stimmung rund um ETH ist konstruktiv. Viele sehen die Ansammlung durch mittelgroße Wallets, das kontinuierliche Wachstum der zweiten Ebene und die institutionelle Akzeptanz als positive Zeichen.

Gleichzeitig bleiben Bedenken bestehen, wie viel Wert die Basisschicht erfasst, wenn die Gebühren niedrig bleiben. In den nächsten Monaten wird ETH wahrscheinlich dem Weg von Bitcoin folgen, jedoch mit größeren Schwankungen, unterstützt durch Staking und reale Nutzung.

__________________________________

Drei mögliche Wege in den nächsten drei bis sechs Monaten

1. Wiederansammlung und erneuter Fortschritt
   
   Dieser Weg setzt einen schwachen oder stabilen Dollar, verbesserte Liquidität, eine stetige Geldpolitik der Federal Reserve und eine Rückkehr zu konsistenten ETF-Zuflüssen voraus. On-Chain-Metriken würden sich langsam verbessern, ohne zu überhitzen.

   Bitcoin würde von den aktuellen Niveaus aus höher steigen und könnte im Laufe der Zeit frühere Höchststände herausfordern. Ethereum würde wahrscheinlich besser abschneiden aufgrund von Staking, Wachstum der zweiten Ebene und ETF-Adoption.

2. Prolongierte Verdauung
   
   Dieser Weg geht von gemischten makroökonomischen Signalen und ETF-Strömen aus, die ohne starken Trend ein- und ausgehen. Bitcoin würde in einer breiten Spanne gehandelt werden, da Bewertung und Aktivität nahe neutralen Niveaus bleiben.

   Ethereum würde hauptsächlich Bitcoin folgen, mit kurzen Rallyes bei Netzwerkneuigkeiten, die zurück in die Spanne verblassen. Staking und echte Nutzung würden Unterstützung bieten, aber keinen starken Aufwärtsschub.

3. Tiefere zyklische Rückgänge
   
   Dieser Weg geht von erneuten makroökonomischen Stress oder einer neuen Welle von ETF-Abflüssen aus. Die Bewertung von Bitcoin würde sich in Richtung seiner Kostenbasis komprimieren und langfristige Inhaber würden beginnen, häufiger mit Verlust zu verkaufen. Nutzung und Gebühren würden wahrscheinlich weiter sinken. Ethereum würde wahrscheinlich mehr als Bitcoin im Preis fallen, obwohl seine Struktur stark bleibt.

   Im Moment neigen die Daten eher zu den ersten beiden Wegen als zu einem sofortigen tieferen Rückgang. Der Verkauf von ETFs war bereits stark, die Bewertung ist moderat und die Gewinnmitnahmen durch langfristige Inhaber haben sich verlangsamt. Die makroökonomischen Bedingungen bleiben unsicher, daher besteht weiterhin Risiko.

_________________________________

Was zu beobachten ist

Für Bitcoin sind die Hauptpunkte, die zu überwachen sind, die Bewertung im Verhältnis zum realisierten Preis, das Verhalten von kurzfristigen und langfristigen Inhabern, Änderungen bei Netzwerkgebühren und Transaktionen, ETF-Zuflüsse und -Abflüsse sowie die Richtung des Dollars und der globalen Liquidität.

Für Ethereum sind die Schlüsselpunkte der Anteil des Angebots, der gestaked wird, die Warteschlangen der Validatoren, institutionelle und Unternehmensbestände, das Gleichgewicht zwischen der Wirtschaft der ersten und zweiten Ebene, die ETH-ETF-Zuflüsse und die Rolle von Ethereum in Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten.

_______________________________

Fazit

Aus der Sicht des Zyklus sieht die aktuelle Umgebung nach einer Korrektur- und Wiederansammlungsphase innerhalb eines von Institutionen, ETFs und makroökonomischen Bedingungen getriebenen Marktes aus. Bitcoin zeigt Anzeichen einer bedeutenden Bereinigung nach seinem Höchststand von 2025, jedoch nicht von vollständiger Kapitulation.

Ethereum ruht auf starken strukturellen Fundamenten im Staking, in der Nutzung der zweiten Ebene und in tokenisierten Vermögenswerten.

Ob ein haltbarer Boden bereits vorhanden ist, hängt hauptsächlich von den makroökonomischen Bedingungen und den ETF-Strömen ab. Ein Großteil des Überschusses scheint entfernt worden zu sein, aber der Markt bleibt empfindlich gegenüber politischen Änderungen und Liquiditätsveränderungen.

Die Verfolgung der oben genannten Indikatoren bietet eine Möglichkeit, diese Sichtweise in den nächsten drei bis sechs Monaten zu aktualisieren, ohne auf alte halvingbasierte Zyklusmodelle angewiesen zu sein.