Autor der Nachricht: Crypto Emergency
23. Dezember 2025 hat die Bank von Russland der Regierung das Konzept zur Regulierung des Kryptowährungsmarktes vorgestellt. Das Dokument sieht die Schaffung einer umfassenden gesetzlichen Grundlage bis zum 1. Juli 2026 vor und erlaubt die Teilnahme sowohl qualifizierter als auch nicht qualifizierter Investoren. Es geht nicht um punktuelle Änderungen, sondern um eine systematische Transformation des Rechtsrahmens, die den Weg für neue Technologien ebnen und das Spektrum der legalen digitalen Finanzinstrumente erweitern soll. Genau diese normative Architektur könnte die strategische Richtung der Entwicklung der Kryptoökonomie in Russland bestimmen.
Über die Schlüsselprodukte, Technologien und regulatorischen Mechanismen, die in der Lage sind, die zukünftige Marktstruktur zu formen, berichtete der Leiter des Lehrstuhls "Blockchain" der MFTI und einer der Pioniere der russischen Kryptoindustrie Vladimir Gorgadze.
Stablecoins: Fundament der zukünftigen digitalen Wirtschaft
Der rechtliche Status von Stablecoins in Russland bleibt unklar. Im Oktober 2025 wies das Verfassungsgericht darauf hin, dass USDT und USDC nach geltendem Recht keine digitale Währung sind und als ausländische digitale Rechte klassifiziert werden. Im Dezember äußerte der Chef der Sberbank, German Gref, die Hoffnung auf die Legalisierung der grundlegenden Transaktionsfunktionalität von Stablecoins und merkte an, dass ohne sie die Blockchain in Russland im "Sandbox-Modus" bleibt.
Der erste praktische Schritt war die Einführung des rubelgebundenen Stablecoins A7A5 in Kirgisistan, den russische Unternehmen bereits für internationale Zahlungen nutzen. Der nächste Schritt könnte die Regulierung ausländischer Stablecoins sein – zum Beispiel AEDcoin, das in den VAE reguliert wird.
Die globale Kapitalisierung von Stablecoins erreichte Ende 2025 300 Milliarden USD, während der Jahresumsatz Hunderte Billionen Dollar betrug. Ihre Integration in das russische Rechtsfeld könnte die außenwirtschaftlichen Abrechnungen erheblich vereinfachen.
Dezentrale und halbalgorithmische Stablecoins
Besondere Aufmerksamkeit verdienen die DeFi-Tools – DAI, crvUSD, Ethena, Resolv USD. Sie verwenden:
• Überbesicherung mit Krypto-Assets,
• automatisierte Liquidationsmechanismen,
• delta-neutrale Hedging-Modelle.
crvUSD wird als Infrastruktur-Framework hervorgehoben: Seine Architektur ermöglicht es externen Entwicklern, eigene Stablecoins ohne Neugestaltung des Risikomotors zu starten. Das LLAMMA-Modell bietet einen sanften Schutz vor Liquidationen, was solche Instrumente für institutionelle Teilnehmer attraktiv macht.
Zahlungssysteme: Von Experimenten zu einer vollwertigen Infrastruktur
Seit 2024 gibt es in Russland einen experimentellen Modus für grenzüberschreitende Krypto-Zahlungen. Das Konzept von 2025 erweitert es auf alle Bürger, aber interne Krypto-Zahlungen bleiben verboten. Das schafft ein Paradoxon: Kryptowährungen sind für externe Abrechnungen erlaubt, können aber im Inland nicht vollständig verwendet werden.
Weltweite Beispiele – PayPal, Stripe, Ripple – zeigen, dass Krypto-Zahlungssysteme bequem, schnell und compliant sein können.
Das russische Konzept sieht derzeit keine Lizenzierung von Krypto-Zahlungsanbietern vor, was die Bildung eines vollwertigen Ökosystems bremst. Ein logischer Schritt wäre die Schaffung einheimischer Alternativen zu RippleNet für internationale Abrechnungen und anschließend für interbankliche Operationen im Inland.
Tokenisierung von Vermögenswerten: Der Weg zur globalen Liquidität
Die Tokenisierung von Aktien, Immobilien und Anleihen ermöglicht:
• Eigentum zu fragmentieren,
• die Einstiegshürde zu senken,
• Transparenz des Eigentums zu gewährleisten,
• Kapital aus dem Ausland zu akquirieren.
Weltweite Projekte – xStocks, RealT, Lofty AI, Honey Bricks, Centrifuge – nutzen bereits öffentliche Blockchains und entsprechen den KYC/AML-Anforderungen.
In Russland hingegen arbeiten die führenden Plattformen (Atomize, A-Token, Sber) auf geschlossenen Blockchains, was den Zugang zu internationaler Liquidität einschränkt. Der diskutierte Gesetzesentwurf erlaubt die Emission von CFA in offenen Netzwerken – das könnte ein Wendepunkt sein.
Eine Schlüsselvoraussetzung wird die Integration von Tokenisierungsplattformen untereinander und mit externen Registern sein. Nur so kann die Übertragung eines Tokens rechtlich die Übertragung des zugrunde liegenden Vermögenswerts bedeuten.
Ausländische RWA und die Emission russischer CFA in offenen Netzwerken
Die Vereinfachung des Zugangs zu ausländischen tokenisierten Vermögenswerten und die Emission russischer CFA in öffentlichen Blockchains wird ermöglichen:
• den russischen Markt in die globale digitale Wirtschaft zu integrieren, • ausländisches Kapital anzuziehen,
• DeFi-Tools zur Erhöhung der Liquidität zu nutzen.
Für dies jedoch müssen gesetzliche Lücken im grenzüberschreitenden Anerkennung digitaler Rechte und der Synchronisierung von Registern beseitigt werden.
Börsen, OTC-Plattformen und Verwahrer: Bildung eines regulierten Marktes
Im Jahr 2025 schlug die Bank von Russland einen experimentellen Handelsmodus für Kryptowährungen vor. Zunächst war der Zugang nur für "besonders qualifizierte" Investoren geplant, später wurden die Kriterien jedoch gelockert.
Das Konzept von Dezember 2025 erlaubt die Teilnahme sowohl qualifizierter als auch nicht qualifizierter Investoren über lizenzierte Plattformen. Das schafft Bedingungen für das Erscheinen von:
• den ersten regulierten Krypto-Börsen,
• OTC-Segmenten,
• Verwahrungsdiensten.
Regulierung wird es ermöglichen, Umsätze aus der "Grauzone" zu bringen, eine steuerliche Basis zu schaffen und die Aufsicht zu gewährleisten. Die Erfahrung Weißrusslands zeigt, dass ein solches Modell effektiv funktioniert.
Ergebnis
Der russische Kryptomarkt steht vor einer umfassenden Transformation. Stablecoins, Tokenisierung, Zahlungssysteme, offene Blockchains und regulierte Börsen können eine neue Finanzarchitektur des Landes formen. Der Erfolg wird davon abhängen, wie schnell und konsequent es gelingt, die rechtliche und technologische Infrastruktur aufzubauen.
